5月25日，北交所轉板第一股觀典防務(行情688287,診股)上市交易，大幅低開后橫盤震蕩，截至午盤收跌17.73%，最新市值為43億元。

觀典防務由北交所直接轉板至科創板，不發行新股，老股東陣列直接平移，中小股東均不限售，也無個人所得稅，以在北交所停牌時的價格作為科創板的開盤參考價。

其A股股本為2.38億股，其中1.12億股于5月25日起在科創板上市交易。上市后的交易事項適用上交所關于科創板上市公司的有關規定，上市后前五個交易日不設漲跌幅限制。

作為由北交所轉板至科創板的第一只股票，市場關注度很高，但為何還會大幅低開？主要原因可能有以下幾點：

1、在北交所停牌前，觀典防務股價已經大漲，于半年內漲近一倍、一年內累計漲超3倍，轉板后投資者拋壓意愿較強。

2、業績方面，觀典防務今年一季度業績增速明顯放緩，營業收入、凈利潤分別增速僅為13%、6.7%，而在此之前三年，其營收凈利均雙雙實現兩位數增長。

3、觀典防務主營業務為無人機飛行服務與數據處理、無人機系統及智能防務裝備的研產銷，目前市盈率為58倍、市凈率4.6倍。在科創板無實現盈利的同行公司估值可供參考，轉板上市也不跟其他新股一樣有券商定價，因此市值無法衡量。

4、受市場情緒影響，觀典防務于去年10月底停牌，停牌期間市場整體表現疲軟。期間滬深300累計跌幅接近20%，再加上昨天市場深度回調，導致復牌后大幅低開。

5、作為轉板第一股，前面沒有相關股票走勢可供參考。因此觀典防務轉板上市后，投資者情緒存在較大分歧。

不過，北交所與科創板兩個市場之間除股票估值溢價情況不同外，活躍度也存在較大差異。從交易額來看，觀典防務作為北交所轉板第一股的示范效應已經獲得初步成功。

5月25日上午，觀典防務半天的成交額已達2.79億元，換手率13.69%。而其在北交所停牌前，雖然股價大漲，但去年的日均交易額也僅1600萬元左右。

股票價格整體上由其本身價值、市場流動溢價、市場情緒溢價決定。在流動性不足的情況下，北交所的觀典防務市值參考意義不大，持有量較大的股東可能還存在無法賣出、每次買賣都會引起價格劇烈波動的風險。

而轉板科創板后，觀典防務被置于流動性更強的市場下接受檢驗，其估值才更加接近市場價格。

另外，觀典防務在科創板充分交易后的價格，反過來也會為北交所準轉板股票的市場定價提供參考。

可以確定的是，未來從北交所轉板上市的企業會越來越多。成功轉板股票的活躍度越強，就越會提高北交所準轉板股票的活躍性，從而提升整個北交所股票的關注度和活躍度。最終，會使北交所準轉板股票的估值更加具備參考價值。

關鍵詞： 觀典防務