為提升金融機構外匯資金運用能力，央行決定，自2022年5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。此次下調外匯存款準備金率有助于改善境內外匯流動性，擴大境內本外幣利差，減緩人民幣貶值壓力。

“下調金融機構外匯存款準備金率，主要是人民幣匯率波動加大、資金外流壓力增加。”財信研究院宏觀團隊伍超明表示，受俄烏沖突爆發下全球避險情緒升溫和近期國內疫情超預期反彈、中美貨幣周期錯位運行加速、市場預期轉弱沒有得到明顯改善等因素的共振影響，近日人民幣匯率波動明顯加大。受美國十年期國債收益率大幅攀升，導致中美利差持續收窄并出現倒掛影響，外資配置國內資產的步伐明顯放緩。

中國銀行研究院吳丹表示，本輪下調金融機構外匯存款準備金率，利好匯率走勢穩定，惠及股市等金融市場行情。一般而言，股市匯市具有聯動作用，且往往同向變化，即股市上漲伴隨人民幣升值，股市下跌伴隨著人民幣貶值。自“8·11”匯改以來，我國金融市場對外開放呈度不斷深入，金融市場的股匯聯動效應也表現的愈加明顯。從外資投機者角度來看，外資投資內地股市將存在先換匯再買入股兩個過程。如果外資出現匯率持續貶值預期，即使股票投資有盈余，再換匯美元的過程中便會經歷套利縮水。因此持續的貶值預期具有自我強化特征，導致加快下跌，股匯市聯動也會加重這一特征。因此，此輪央行托舉匯市行情穩定的行為，對金融市場的穩定而言是利好信號。

宏觀審慎政策仍有調整空間，可理性看待未來匯率走勢。吳丹分析稱，一方面，我國央行對匯市的宏觀調控政策已早有積極布局。2021年，人民幣匯率曾出現升值過快的跡象，為避免匯市被投機者過度操作，央行分別于6月和12月兩次上調外匯存款準備金率兩個百分點，分別從5%上調至7%，從7%上調至9%;參考去年5月底與11月底的金融機構外匯各項存款余額，分別為7473億美元和10200億美元，兩次上調分別吸收美元外匯流動性149.46億美元與204億美元。本次對外匯存款準備金率下調一個百分點至8%的調整，釋放101億美元流動性，是非常審慎的宏觀調控政策，且未來央行宏觀審慎政策調整仍有可為;另一方面，參考蒙代爾不可能三角理論，我國更傾向于保持貨幣政策獨立和匯市穩定，匯率超調風險也相對可控，因此可理性看待人民幣匯率的貶值壓力，雙向波動趨勢仍將維持。

“通過穩定匯率，也為國內貨幣政策‘以我為主’騰挪一定政策空間。”伍超明表示，下調外匯存款準備金率，將對穩定人民幣匯率發揮重要積極作用，而隨著貨幣政策外部均衡目標的壓力適度緩解，將為貨幣政策“以我為主”、實現內部均衡目標騰挪一定空間。預計未來國內貨幣政策將繼續加大對實體經濟的支持力度。

(記者 郭釔杉)

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