近年來，我國資本市場法治建設(shè)進入快車道，新證券法落地，對違法違規(guī)的打擊力度不斷加大，市場參與各方的法律責(zé)任被壓嚴(yán)壓實。法治供給持續(xù)加強，虛假陳述等司法解釋完成修訂，首例證券糾紛特別代表人訴訟落地，中小投資者合法權(quán)益保護工作成效日顯。

市場人士認為，在注冊制改革的帶動下，資本市場生態(tài)顯著改善，可以預(yù)期，在零容忍監(jiān)管環(huán)境下，從嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢還將持續(xù)，立體式懲戒機制促立法、司法和執(zhí)法形成強大的合力，劍指資本市場違法違規(guī)，制度層面也將有更多法律法規(guī)推出或修訂，為資本市場的高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實的法治基礎(chǔ)。

全力維護市場平穩(wěn)運行

我國資本市場法治建設(shè)、基礎(chǔ)制度建設(shè)持續(xù)升級。新證券法解決了困擾市場多年的法律層面問題，為資本市場改革提供了法律遵循。從注冊制改革，到明確建立代表人訴訟制度，再到加大對資本市場違法違規(guī)行為的懲戒力度，新證券法是資本市場法治建設(shè)的“定海神針”。

隨后，最高法發(fā)布《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好投資者保護機構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》，投服中心發(fā)布《中證中小投資者服務(wù)中心特別代表人訴訟業(yè)務(wù)規(guī)則》，為康美藥業(yè)作為首例特別代表人訴訟制度的落地實施提供了制度保障。

2021年3月，刑法修正案（十一）的實施進一步提高了證券期貨犯罪刑事懲戒力度，對欺詐發(fā)行證券罪、違規(guī)披露、不披露重要信息罪等罪名進行了修改，欺詐發(fā)行最高可處15年有期徒刑、虛假陳述最高可處10年有期徒刑。同年7月，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》，確立了“十四五”證券執(zhí)法司法工作的主要目標(biāo)與重點任務(wù)，其中明確要求抓緊推進證券糾紛代表人訴訟制度實施。

除了法律層面的修改，資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)也在穩(wěn)步向前推進。尤其是近幾年，以注冊制改革為牽引，資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)駛?cè)肟燔嚨馈６鄬哟问袌鲶w系更趨完善，高水平制度型雙向開放蹄疾步穩(wěn)，市場運行生態(tài)正在經(jīng)歷全面重構(gòu)，證監(jiān)會不僅對發(fā)行準(zhǔn)入制度進行改革，也對上市、承銷保薦、持續(xù)監(jiān)管、退市、法治建設(shè)等諸多基礎(chǔ)性制度，作出了系統(tǒng)性優(yōu)化完善。

證監(jiān)會最新發(fā)布的消息稱，下一階段，將扎實推進全面實行股票發(fā)行注冊制改革，統(tǒng)籌推進資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)、法治體系完善、監(jiān)管轉(zhuǎn)型與監(jiān)管能力提升等重點改革任務(wù)落地見效；還將堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，進一步完善資本市場內(nèi)生穩(wěn)定機制，推進解決涉及資本市場預(yù)期、生態(tài)、環(huán)境等重點問題、敏感問題，全力維護市場平穩(wěn)運行。

這意味著，未來一個時期，資本市場的改革紅利、政策紅利將源源不斷釋放。隨著改革推進，資本市場將進一步“強健”運行生態(tài)，筑牢根基，增強抵御外部沖擊的市場韌性。

法治化不斷邁上新臺階

談及當(dāng)前資本市場法治建設(shè)的特點，北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂表示，一是基礎(chǔ)性規(guī)則進一步完善。新證券法平穩(wěn)實施，期貨法、私募基金條例正在審議或制定中，公司法正在修訂。二是注冊制改革等一系列制度創(chuàng)新持續(xù)深化，由試點轉(zhuǎn)向全面實施。三是資本市場互聯(lián)互通、協(xié)調(diào)監(jiān)管、誠信建設(shè)等取得新進展。四是依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的體制機制構(gòu)建顯現(xiàn)成效。協(xié)調(diào)工作小組、派駐機制、聯(lián)合專項行動等落地，多地金融法院成立運行。

當(dāng)前，“民行刑”三位一體的立體化追責(zé)體系已初步成形。

證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2021年全年共辦理案件609起，其中重大案件163起，涉及財務(wù)造假、資金占用、以市值管理名義操縱市場、惡性內(nèi)幕交易及中介機構(gòu)未勤勉盡責(zé)等典型違法行為。依法向公安機關(guān)移送涉嫌犯罪案件線索177起，同比增長53%，會同公安部、最高檢聯(lián)合部署專項執(zhí)法行動，證券執(zhí)法司法合力進一步加強。其中，多名操縱市場的慣犯、累犯被追究行政、刑事責(zé)任。

中國社科院法學(xué)所商法室主任陳潔表示，我國資本市場“強責(zé)任時代”到來，行政責(zé)任、刑事責(zé)任、民事責(zé)任齊頭并進，不斷推動我國對證券違法行為立體追責(zé)體系的豐富和完善。特別是推進證券糾紛代表人訴訟制度實施，健全民事賠償制度，大幅提高證券市場違法違規(guī)成本，加大刑事懲戒力度，形成了高效打擊證券違法活動的合力，助推盡快形成良好的市場生態(tài)。

同時，市場參與各方的作用也進一步凸顯。當(dāng)前，監(jiān)管重點從事前審批向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變，會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)由審批管理轉(zhuǎn)變?yōu)閭浒腹芾?，這將大大降低中介機構(gòu)及相關(guān)專業(yè)人員從事資本市場業(yè)務(wù)的門檻。在此背景下，中介機構(gòu)應(yīng)進一步提升履職盡責(zé)能力，對上市公司進行更嚴(yán)格的審查、更充分的信息披露，減少投資者與上市公司間的信息不對稱。

郭靂表示，資本市場的有序發(fā)展離不開法律制度規(guī)范，以及追責(zé)規(guī)則的明確，這有助于平衡各方合理訴求，降低交易成本，切實保護投資者的合法權(quán)益，為資本市場的持續(xù)健康發(fā)展發(fā)揮保障支撐作用。相信資本市場的法治化將不斷邁上新臺階，為資本市場改革發(fā)展“保駕護航”。

關(guān)鍵詞： 資本市場