近日，貝泰妮（300957.SZ）發布公告，宣布擬以4.86億估值控股收購悅江（廣州）投資有限公司。

據悉，此次交易主要通過貝泰妮集團旗下全資子公司海南貝泰妮進行，收購悅江投資48.55%的股權，同時又以自有資金5000萬元認購悅江投資新增注冊資本12.4279萬元，約合2.45%股權。收購完成后，悅江投資將納入貝泰妮合并報表范圍。

(資料圖)

公開資料顯示，悅江投資成立于2019年11月，致力于化妝品產品銷售與品牌運營業務，創始人郭亮曾于2009年創立歐萊雅百庫，被歐萊雅收購之后二次創業成立悅江。

2020年，悅江投資開始代理資生堂旗下泊美品牌，2021年在日本成立全資子公司——日本URUOI株式會社，并于2021年收購資生堂旗下的泊美和Za兩大品牌，業務布局覆蓋中國大陸、中國臺灣、越南、新加坡、日本、泰國等多個國家和地區。

而Za于1997年成立，是面向年輕女性的彩妝品牌，以隔離、粉底等底妝產品為主；泊美誕生于2001年，是專為中國女性設計的植萃系護膚品牌。

化妝品行業管理專家白云虎向藍鯨財經記者介紹，ZA和泊美原來是資生堂旗下的中低端品牌，以護膚類目為主，也有部分彩妝；在10到15年前，有一定的消費用戶量；貝泰妮如果對其收購，應該是出于搭建品牌矩陣的戰略思考。“但是選擇這兩個已經在市場處于下行，甚至在邊緣的品牌，個人認為并非最佳選擇，更多地是為收購而收購?！卑自苹⒈硎尽?/p>

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒在接受北京商報采訪時的觀點則與之不同，他認為低端大眾品牌的產品線恰好與貝泰妮原有品牌互補，而對于中國市場下沉市場基數占比來看，低端品牌如果運作得當，會有很大的銷量規模。此外老品牌已經有一定大眾認知基礎和渠道，對于在線上發展起來的網紅品牌而言，又是一定的資源互補。

貝泰妮斥資近5億元控股了Za、泊美兩個自主品牌意義何在，面臨哪些風險挑戰，收購后未來如何發展，此舉是否為了減少對薇諾娜單一品牌的依賴？對于這些問題，藍鯨財經記者發送采訪問題到貝泰妮董事會秘書處，截至發稿未獲得回復。

《化妝品財經在線》報道顯示，泊美在疫情之后銷售持續低迷，2020年4月泊美宣布停止線下銷售。Za曾憑借隔離霜打開市場，但自此之后新產品均難以匹敵隔離霜的銷量，品牌發展進入平臺期。因此在收購新聞傳出之后，有財經媒體指出貝泰妮在交易上支付了過高的收購溢價。不過，悅江投資對此次收購也做出業績承諾，三年凈利潤不低于2.35億元。

貝泰妮，以“功效護膚”起家，與ZA及泊美，并非同一賽道的定位，“看不出對強化貝泰妮的競爭力有什么明顯的加持”，白云虎認為，如果僅僅是增加幾個能夠吸引下沉市場消費用戶的品牌，那估計會“得不償失”。

根據財報數據顯示，2022年，貝泰妮營收為50.14億元，同比增長24.65%，凈利潤10.51億元，同比增長21.82%。2021年，貝泰妮營收、凈利潤分別增長52.57%、58.77%。2020年，營收、凈利潤分別增長35.64%、31.94%。2019年，營收、凈利潤分別增長56.69%、58.12%。

而2023年上半年，貝泰妮營業收入為23.68億元，凈利潤為4.5億元。二者分別同比增長15.52%、13.91%，這兩項數據較上年同期分別下降29.67個百分點、35.15個百分點，同比增速達到了上市以來的新低。其核心品牌薇諾娜品牌營收占比超90%，貝泰妮業績增長的放緩，也意味著薇諾娜增長見頂，貝泰妮需要新故事來打破這種僵局。

伍岱麒表示，貝泰妮內部運營能力還需要優化提升，品牌及產品線結構也亟待優化?；诋斍暗臉I績情況，貝泰妮需要找出生意的有力增長點，在品牌布局上更為有效，需要有新品牌能成長起來，改變當前營收放緩的局面。

“是為了弱化對單一品牌的依賴，但是不見得會增加業績。因為ZA和泊美的體量，對貝泰妮而言，還是很小的?！卑自苹⒄J為，如果貝泰妮想借助ZA和泊美在線下渠道的一些資源，會有些幫助，但這種加持效果應該不大。

關鍵詞：