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李鵬飛

當前鋼鐵板塊處于低配置、低預期、低估值階段，需求預期的好轉以及供給潛在的收縮預期，將帶來行業盈利的觸底與估值的修復。摘 要

維持行業“增持”評級。當前，鋼鐵板塊處于低配置、低預期、低估值階段，需求預期的好轉以及供給潛在的收縮預期，將帶來行業盈利的觸底與估值的修復。推薦產品結構持續升級的華菱鋼鐵，技術與產品結構領先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼以及產品不斷優化的首鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等。

鋼鐵行業的需求預期有所修復。我們認為在宏觀預期修復，政策支持力度加大的背景下，市場對鋼鐵需求的預期將有所修復。短期鋼鐵需求受制于淡季與極端天氣，隨著淡旺季切換，需求將逐漸改善。我們觀察到，近期鋼鐵行業需求處于偏弱狀態，主要受到季節性高溫、雨水抑制，預期8月中下旬開始，季節性高溫、雨水的影響將逐漸趨弱，行業需求將迎來修復。且9月鋼鐵行業將進入旺季，行業需求的淡旺季切換將帶來行業需求的正?；貧w。

供給彈性有限，庫存低位，鋼鐵行業利潤或逐漸上升。根據國家統計局，2023年1-6月我國粗鋼產量5.36億噸，同比上升1.3%，若保持2023年粗鋼產量平控，則下半年我國粗鋼產量將存在收縮可能。下半年鋼鐵行業供給彈性有限，在需求逐步走暖以及庫存低位的背景下，行業利潤有望逐漸修復。

中長期看，鋼鐵龍頭企業在低碳、環保與產品結構升級方向將會有明顯優勢。我們看好行業集中度的不斷提高，競爭格局的持續優化，盈利穩定性不斷增強，估值有望得到修復。

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