在國內醫藥醫療界，除了“藥明系”，擅長并購的樂普醫療，也通過不斷分拆上市，形成了日漸龐大的“樂普系”上市公司群體。

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在成功分拆樂普生物、心泰醫療上市之后，樂普醫療近日又公告，擬分拆其外科板塊的秉琨醫療到創業板上市。此前，樂普醫療旗下的樂普診斷，曾向科創板遞交了招股書，但后來因同業競爭問題撤回，條件成熟后，公司將再度啟動分拆上市工作。

除此之外，樂普醫療還有其他后備軍，一旦時機成熟，也有望加入分拆上市大潮。

“樂普外科”擬獨立上市

有望成外科細分龍頭

樂普醫療7月23日公告，擬將控股子公司秉琨醫療分拆至深交所創業板上市。

從樂普醫療的主業來看，公司業務涵蓋醫療器械、藥品、醫療服務及健康管理三大板塊。其中，醫療器械業務包括心血管植介入、體外診斷、外科麻醉（外科用醫療器械及輔助麻醉護理）三個細分業務領域。

此次分拆的子公司秉琨醫療，主要聚焦外科用醫療器械及輔助麻醉護理類醫療器械的研發、生產及銷售，在樂普醫療的醫療器械板塊中，是獨立的戰略發展方向，同時顯著區分于公司及其旗下其他企業其他業務，業務獨立性較高。

因此，業內也將秉琨醫療稱之為“樂普外科”。2020年-2022年，秉琨醫療分別實現營收4.09億元、4.22億元和5.34億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.96億元、0.89億元、1.14億元。

據樂普醫療董事長蒲忠杰介紹，樂普外科旗下有5個品牌，特色產品是吻合器、超聲刀等。吻合器業務集采前有100來家企業，集采后只剩20多家正常銷售，公司有望成為外科領域龍頭，2023年銷售目標是同比增長30-40%。

華安證券研報指出，從國產替代的空間來看，目前超聲刀國產品牌的市場占有率不足20%，吻合器整體國產品牌的市場占有率不足40%，其中腔鏡吻合器的國產銷售額占比更是不足20%，集采有望成為加速行業集中度提升、推動國產品牌份額提升的重要推力。

目前，樂普醫療直接持有秉琨醫療91.255%股份。

已成功分拆兩公司港股上市

在樂普醫療的三大主業中，其醫療器械和藥品板塊，已經分別分拆了一家公司在港股成功上市。

此外，樂普醫療還曾推動樂普診斷在科創板上市，后來暫時撤回了上市申請。樂普醫療當時表示，體外診斷業務由多個法人主體構成，審核問詢中多次涉及同業競爭問題，待條件成熟時，公司再啟動分拆上市工作。

從營收來看，樂普診斷2022年達29億元，在樂普醫療的主要子公司中位列第一。

樂普醫療的藥品板塊公司包括樂普藥業、浙江樂普藥業、樂普生物。

2013、2014年，樂普醫療通過收購河南新帥克藥業（樂普藥業）、新東港藥業（浙江樂普藥業）進入藥品領域，獲得了氯吡格雷、阿托伐他汀兩大品類。

樂普生物成立于2018年1月，2018年6月，通過收購泰州翰中及泰州奧科的控制性股權，樂普生物取得PD-1及PD-L1管線產品，進入創新藥領域，最終于2022年2月在港交所上市。

醫療器械方面的心泰醫療，其歷史可追溯至1994年，最早從事形狀記憶合金材料產品開發與應用，2008年10月被樂普醫療收購后，專注于封堵器的研發。目前，已經有20款已上市封堵器產品、9款封堵器在研產品以及21款主要心臟瓣膜在研產品。2022年11月，心泰醫療成功登陸港股市場。

目前，樂普生物總市值為95億港元，心泰醫療總市值為102億港元。

還有分拆上市后備軍

樂普醫療的戰略目標是，成為醫療器械、藥品、服務及健管三大業務板塊三位一體的平臺型企業。

在醫療器械和藥品業務都已成型的基礎上，近年來，樂普醫療一直持續投入服務及健管業務，現在也已基本有雛形。

在起搏器方面，樂普醫療于2010年收購陜西秦明醫學，2016年更名為樂普醫電，是其心臟節律產品的主體。2016年10月，樂普醫療取得雙腔起搏器Qinming8631 注冊證，成為我國首個國產的雙腔起搏器。

除了耗材類業務，樂普醫療在設備領域還布局了DSA、醫用內窺鏡，以及其他偏消費醫療類高值耗材，如OK鏡、隱形正畸等。

在DSA方面，樂普醫療2010年收購衛金帆醫學63.15%的股權，實現100%控股，后更名為樂普裝備，主要負責DSA設備業務。

在醫用內窺鏡方面，樂普醫療通過控股87.5%的華科創智，布局醫用內窺鏡類設備。

眼科方面，樂普醫療通過控股70%的九米九視光進入眼科視光類耗材領域，為近視防控、斜弱視康復等各類功能性眼病提供智能化的專業服務。此外，還通過子公司上海菁視進入OK鏡領域，通過控股73.43%的蘇州博思美布局牙科領域。

2023年4月，樂普醫療董事長蒲忠杰在接受機構調研時稱，“眼科賽道自研OK鏡已經獲批，皮膚科包括在研產品共布局有5款，其中3款產品已進入臨床。利用這兩年時間，樂普醫療希望通過皮膚科、眼科、齒科三個垂直細分賽道產品，把消費醫療這塊補起來，2023年是公司消費醫療元年，OK鏡銷售目標是1億元，這部分業務將為公司開啟新的增長曲線。”

此外，截至2022年，樂普醫療子公司樂普云人工智能相關設備和服務累計已實現營業收入5.9億元。公司稱，考慮到此類業務廣闊的市場空間，樂普云智在未來有望實現跨越式成長。

對此，有醫療界資深人士對中國基金報記者表示，樂普醫療是并購成長的典型，該公司上述細分板塊公司，盡管短期內可能不會貢獻業績，甚至還會在一定程度上拖累公司業績，但長遠來看，這些戰略性投資，任何一個領域都有可能走出一家“獨角獸”公司，成為后續進一步分拆上市的后備軍。

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