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被投資者戲稱“中國版巴菲特股東大會”的貴州茅臺(行情600519,診股)年度股東大會在6月13日召開。

股東大會上，貴州茅臺董事長丁雄軍透露，今年貴州茅臺營業總收入將較上年度增長15%左右，也就是有望接近1500億門檻；二是基本建設投資71.09億元。

丁雄軍也對外釋放不少信號，其中包括市場最為敏感的提價問題。同時，他提及當前茅臺六大渠道間應維持一個最佳平衡點。另外對于年輕人喜好的“茅臺冰淇淋”，茅臺也將加大開發力度。此外，茅臺方面還透露，i茅臺平臺當前累計交易額已達270.3億元。

值得注意的是，本次股東大會吸引了包括深圳林園投資董事長林園、前海開源基金首席經濟學家楊德龍等投資大咖前來參會。對于此前爭議頗多的《關于參與投資設立產業發展基金的議案》，林園在股東大會之前直言“不會投反對票”。

談提價：相信市場化

此次是貴州茅臺新冠疫情之后首次年度股東大會，全國各地的“茅粉”從四面八方紛涌而至，據了解，現場參會的人數超過600人。

據貴州茅臺的公開信息，本次股東大會審議了13項議案，包含《2022年度董事會工作報告》《2022年度利潤分配方案》《關于出資參與設立產業發展基金的議案》《關于選舉董事的議案》《關于選舉獨立董事的議案》等。

在股東大會上，貴州茅臺董事長丁雄軍透露了今年的目標：一是營業總收入較上年度增長15%左右；二是基本建設投資71.09億元。前者意味著茅臺今年營收門檻將有望接近1500億。

在會上，丁雄軍也談及茅臺提價問題，而飛天茅臺價格一直是社會輿論討論的焦點話題。他直言：“什么時候提價、怎么提價，確實要有智慧”。

在丁雄軍看來，這兩年改革給茅臺貢獻了一些利潤，若飛天茅臺能夠提價，則會有更多利潤。但他同時表示，茅臺酒的本質屬性是商品屬性，但產品價格是由市場、供需關系等多方面因素決定的，“公司還是相信市場化和法治化，今年公司目標為營收增長15%，我們希望能有更好的業績。”

各渠道和諧共存

值得注意的是，丁雄軍在今年五大重點工作中提及，要加快終端渠道建設，加大線上渠道發展。但他同時提及，各個渠道之間應維持在一個最佳的平衡點，使得不同渠道的價值都得到充分發揮，讓各渠道抵御風險和創造價值的能力都實現最大化。

據他介紹，目前貴州茅臺有六大類渠道，分別是自營、團購、電商、商超、社會經銷商以及i茅臺，而近年來貴州茅臺在搭建終端渠道方面收效明顯。

數據顯示，貴州茅臺2022年實現營收1275.54億元（其中茅臺酒營業收入1078.34億元，系列酒營業收入159.39億元）。從2022年批發代理渠道和直銷情況來看，貴州茅臺批發代理渠道營業收入為743.94億元，同比下降9.31%；毛利率則為89.22%，同比下降1.08%。反觀直銷渠道，貴州茅臺實現營業收入493.79億元，同比增長105.49%；毛利率高達96.2%。

從比例上看，2022年直銷比例占到38.71%，這一比例在2021年為22.66%，而在2020年則為13.96%。相比之下，其2022年代理渠道營收金額占比為58.32%，而在2021年和2020年，這一比例分別為77.25%和83.85%。不難看出，貴州茅臺直銷比例近3年來迅速增長。

而在今年一季度，直銷金額已經達到178.07億元，同比增長63.6%，已經接近批發金額209.29億元，占比達到45.95%。

在此背景下，貴州茅臺經銷商也出現了調整變化，截至2022年末，貴州茅臺國內經銷商數量為2084家，全年沒有新增家數，卻減少了5家。

在直銷中的線上渠道方面，則不得不提i茅臺。i茅臺在去年用7個月時間貢獻了118.8億元的銷售收入。今年以來i茅臺的貢獻還在繼續，今年一季度，i茅臺已經貢獻了49.03億元營收。

在股東大會上，丁雄軍介紹，截至2023年6月12日，i茅臺注冊用戶數達4179萬人，日活用戶超過500萬，累計預約人次達33.82億次，酒類交易總量為7217噸，投放門店為2374家，累計交易額達270.3億元。這也意味著自一季度以來，其交易額已經超過百億元。

加碼“茅臺冰淇淋”

在此次股東大會中，丁雄軍還提及，將深耕茅臺冰淇淋經典款，加大新品研發力度，創新開發年輕人喜愛產品。

去年的5月29日，貴州茅臺曾與蒙牛跨界合作推出“茅臺冰淇淋”。而截至5月底，茅臺冰淇淋累計銷量近1000萬杯。用丁雄軍的話說，茅臺冰淇淋“已經成長為茅臺產業生態中具有代表性的前沿產品。”

如果按59元的最便宜一款冰淇淋售價推算，相當于近5.9億元收入。據了解，茅臺冰淇淋線下門店今年還在迅速鋪開。截至5月底，茅臺冰淇淋門店已經在31個省市區共計開出34家旗艦店，并在重慶、廣東、福建、陜西等省開出了22家體驗店。

丁雄軍在周年慶活動上也透露，茅臺冰淇淋將以29元、39元、49元、59元、66元價格帶為基礎，持續深耕現有6款產品，同時加大研發力度，研發酒心巧克力、含酒飲品、棒支、軟冰等產品。

貴州茅臺在冰淇淋這一領域的布局，也受到大咖股東的認可。此次親自前往股東大會的前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，部分年輕人不一定會喝白酒，但是通過茅臺冰激凌，可以品嘗到白酒，這對推廣茅臺文化、白酒文化是有一定意義的。“茅臺做相關產業，并沒有付出太多的成本和精力，對主業也不會產生多大影響”。

大咖呼吁分紅“更進一步”

茅臺股東大會的另一關注點即為分紅。此次股東大會，股東也審議了《2022年度利潤分配方案》。

根據此前公布的分紅方案，貴州茅臺給出了史上最大規模的年度分紅計劃，擬每10股派發現金紅利259.11元（含稅），合計擬派發現金紅利達325.49億元（含稅）。

貴州茅臺總經理李靜仁在回應分紅比例時表示，今年分紅比例雖然沒有提高，但分紅總額增長了50多億元，未來提高分紅主要還是要靠做大蛋糕。他認為，當前貴州茅臺的分紅比例51.9%處于最佳平衡。

數據統計，上市以來，貴州茅臺已累計現金分紅超1761億元，約為上市募資金額的88倍，占上市以來累計凈利潤總額的47.48%。而且在去年，面對二級市場波動，貴州茅臺首次計劃實施特別分紅275.23億元，這也意味著2022全年兩次分紅合計達到547.51億元，創歷史新高。

而待該現金分紅實施，貴州茅臺上市以來的累計現金分紅將突破2000億元。

不過，對于分紅這一方面，股東則有進一步看法。深圳林園投資董事長林園在此次股東大會前夕直言，公司賬上現金非常多，國外類似于茅臺這樣的公司，分紅率能夠達到80%，甚至更多。

“分紅率方面，我們希望能夠保持或者往前再走一步，實際上茅臺不需要那么多現金，全部分了的話，茅臺能活得很好。這樣可以提高凈資產回報率，財務指標會更加好看”。據了解，在日前的五糧液(行情000858,診股)股東大會上，林園也曾向五糧液管理層喊話加大分紅力度。

楊德龍也認為，現金分紅是回饋投資者最直接的方式。“對于消費企業來說，它不需要大量的研發投入，每年就能產生大量的現金流入，如果公司賬上趴很多現金，實際上會大幅度降低公司的凈資產回報率。”

而對于賬上資金，李靜仁則表示，一是用于擴大產能，二是（支付）稅金等，三是分紅，第四是用于應對風險。“家中有糧、心里不慌”，他表示。

林園：對百億布局基金“我不會投反對票”

在此次股東大會審議的議案中，有一項議案在投資者中更是引發了不小的爭議，那便是公司準備出資百億元布局產業發展基金的議案。

5月中旬，貴州茅臺公告宣布，公司擬以自有資金參與設立“茅臺招華基金”“茅臺金石基金”兩只產業發展基金，兩只基金公司認繳出資額均為50億，占比90.74%，首期實繳20億，三次實繳比例原則為40%、30%、30%。基金投資期為5年，退出期為5年，經執行事務合伙人同意可延期1年。

隨后，曾有不少中小股東放言在《關于出資參與設立產業發展基金的議案》上投反對票一事。不過，在股東大會現場，林園直言：“我不會投反對票”。而知名投資人段永平在社交平臺上也表示：“我不會對我投資的公司投反對票，想投反對票的公司我會選擇賣股票”。

實際上，在市場看來，從現金管理的角度來看，茅臺目前大量資金以存款形式存在，資金利用效率不高。對于每年都會流入大量現金的貴州茅臺來說，用一小部分資金進行產業投資，不失為一種提高現金利用效率的選擇。

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