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剛剛公布了2022年業(yè)績預(yù)報，年報還沒正式披露，這家公司就收到交易所的問詢函，若敢造假，那么...

這家公司就是聽花酒和它的母公司青海春天(行情600381,診股)。聽花酒，一個定位高于“茅臺”的高端白酒品牌。青海春天，一家經(jīng)營舉步維艱的上市公司。根據(jù)交易規(guī)則，如果今年營收低于1個億，那么青海春天將被ST。

事實上，去年青海春天才被問詢過一次。那一次，還真查出了“貓膩”。公司的救命稻草聽花酒自上市以來就頂著各方的質(zhì)疑。青海春天還能翻盤嗎？

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預(yù)防財務(wù)洗澡，上交所發(fā)出“警告”

1月31日，青海春天公告收到上交所的問詢函。

上交所表示，根據(jù)公司2022年業(yè)績預(yù)告，公司歸母凈利潤已3年為負(fù)，扣非后凈利潤已4年為負(fù)。上交所要求公司就前十大客戶及供應(yīng)商的采購、合作時長、結(jié)算周期、資金流入、物流，他們跟公司以及控股股東之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、大額資金往來，以及關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化等狀況進(jìn)行詳細(xì)說明。

簡而言之，就是交易所擔(dān)心公司在財務(wù)上搞“小動作”。

根據(jù)此前青海春天的公布的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年營收在1.57億元~1.64億元之間，扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后為1.52億元~1.58億元。預(yù)計虧損2.19億元~3.09億元。假設(shè)最終經(jīng)審計的公司2022年度扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于1億元，按照規(guī)定公司將被實施退市風(fēng)險警示。

那么，為何上交所對青海春天格外關(guān)注呢？

因為上交所去年9月曾對青海春天問詢過一次，結(jié)果就出問題了。

2022年9月2日，上交所向青海春天下發(fā)監(jiān)管問詢函，要求青海春天補(bǔ)充披露半年報中，酒水業(yè)務(wù)前十大客戶名稱，關(guān)聯(lián)關(guān)系等；酒水業(yè)務(wù)銷售費用前十大支付對象、關(guān)聯(lián)關(guān)系等；公司和關(guān)聯(lián)方是否存在墊付資金、承擔(dān)費用等變相利益輸送的情形。

9月20日，大信會計師事務(wù)所針對上述問詢函發(fā)表了報告。報告詳細(xì)披露了酒水業(yè)務(wù)前十大客戶，消費費用前十大支付對象。

最后大信會計師事務(wù)所得出的結(jié)論是，青海春天前十大經(jīng)銷商、前十大營銷費用支付對象均和公司無關(guān)聯(lián)關(guān)系。

但是，大信還是查出了財務(wù)問題。

由于公司向經(jīng)銷商支付的推廣服務(wù)費應(yīng)當(dāng)作為應(yīng)付客戶對價全額沖減交易價格，并在確認(rèn)相關(guān)收入與支付（或承諾支付）客戶對價二者孰晚的時點沖減當(dāng)期收入。因此，公司2021年年度、2022年第一季度、2022年半年度財務(wù)報表均涉及會計差錯。上述會計差錯更正后，公司2021年年報營業(yè)收入調(diào)減62.89萬元，,2022年第一季度報告營業(yè)收入調(diào)減430.69萬元，凈利潤調(diào)減200.00萬元。2022年半年度報告營業(yè)收入調(diào)減682.26萬元。

果然，青海春天還是把營收“調(diào)高了”一些，雖然不多。12月，青海春天及時任財務(wù)總監(jiān)王林被上交所監(jiān)管警示。

因為有這個“前科”，所以這一次交易所沒有等到年報披露后來問詢。而是直接提前到了業(yè)績預(yù)告后，頗有一種耳提面命、“打預(yù)防針”的感覺。

上交所在這次問詢函里還“言辭犀利”的“警告”，若青海春天涉嫌通過未按規(guī)定確認(rèn)營業(yè)收入，未按規(guī)定對營業(yè)收入予以扣除，以實現(xiàn)規(guī)避實施退市風(fēng)險警示，上交所將在公司2022年年報披露后，及時采取事后審核問詢、提請啟動現(xiàn)場檢查等監(jiān)管措施，并對公司及有關(guān)責(zé)任人予以紀(jì)律處分。

財經(jīng)自媒體“德林社”認(rèn)為，因為交易所見過太多的妖魔鬼怪，利用關(guān)聯(lián)交易手法做大營收或者利潤；為了逃避監(jiān)管，甚至不惜偽造客戶，以及偽造整個交易過程。交易所對青海春天，尤其是比茅臺還刺眼的聽花系列酒持懷疑態(tài)度。

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連虧4年，只求不“ST”

根據(jù)交易所規(guī)則，像青海春天這種連續(xù)4年虧損的公司，如果主營業(yè)務(wù)收入不到1億元，那么公司就會被實施退市風(fēng)險警示。

所以，營收大于1個億無疑是公司必須保住的“底線”。

具體來看，青海春天2022年上半年營業(yè)收入10277萬元，經(jīng)過會計核查沖減后，營業(yè)收入降至9594萬元。2022年前三季度，營業(yè)收入為1.28億元。

根據(jù)此前青海春天的公布的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后為1.52億元~1.58億元。

由此看來，似乎青海春天實施ST的風(fēng)險不大。

但是，作為一家上市公司，青海春天這幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)不能讓人滿意。首先是營業(yè)收入自2014年起不斷下滑，從20.63億下滑至2021年的1.28億。

凈利潤方面，2017年至2021年分別為3.11億元、6844.7萬元、580.8萬元、-3.20億元、-2.49億元。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額也大幅減少，直到負(fù)值。從2015年期末的8.32億元減少至2018年期末的-1.84億元。到2020年期末，公司已連續(xù)三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)值，且在2021年三季度仍為負(fù)值。

股東權(quán)益從2017年開始逐年下降。2017年股東權(quán)益為23.83億元，到了去年三季度下降至17.45億元。

用我們老百姓(行情603883,診股)的話來說，就是這幾年一直沒有賺錢，年年都在吃老本，家底子越來越薄。

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“救命稻草”聽花酒，成色幾何？

青海春天曾經(jīng)依靠“可以含著吃的蟲草”極草5X這款產(chǎn)品走向鼎盛。后來極草盛極而衰，公司先后在廣告、投資、中藥和白酒等領(lǐng)域試圖翻盤。

包括在消費市場推出“吃辣喝的酒”涼露，不過依然失敗。

我們可以很明顯的看到，青海春天每次推出新產(chǎn)品，都伴隨著一個極具誘惑的噱頭。

2020年，青海春天推出“聽花酒”。定價方面“藝高人膽大”。剛推出時，聽花酒分為濃香型和醬香型兩種，規(guī)格為750毫升，標(biāo)準(zhǔn)裝售價均為5860元，精品裝售價則均為5.86萬元。后面，青海春天也推出了定價更低的讀花酒，500ml，濃香醬香定價都是一樣586元一瓶，試圖通過更低的售價走進(jìn)普通消費者日常生活中。

可以說，聽花酒就是青海春天的“救命稻草”。

天價白酒，如何讓人買單？這是青海春天董事長張雪峰最擅長的。聽花酒先后打出來自太上老君的靈感，落口生津，養(yǎng)生，減害增益，甚至壯陽等口號或暗示。去年又聘請了兩位諾貝爾獎得主擔(dān)任公司聯(lián)席首席科學(xué)家，給人高大上的感覺。還向世界知識產(chǎn)權(quán)組織國際局申請專利。

那么，一頓操作猛如虎，那么消費者究竟買不買賬呢？

根據(jù)公開資料，青海春天的酒水業(yè)務(wù)（聽花酒）在2020、2021年分別收入1687.26萬元和2539.48萬元。

我們再來拆解了青海春天2022年財報，按照單季度來看，營收數(shù)據(jù)如下：

第一季度營收7522萬元（其中酒水業(yè)務(wù)5297萬元）

第二季度營收3016萬元（其中酒水業(yè)務(wù)1972萬元）

第三季度營收2326萬元（未披露酒水業(yè)務(wù)營收，大概率低于二季度）

第四季度營收預(yù)估在2800-3500萬區(qū)間。

我們再來看公司2022年各季度的銷售費用，其中：

第一季度4596.93萬元，

第二季度1,626.37萬元

第三季度2,649.49萬元

第四季度未披露

由此，我們很容易看出，去年第一季度，是聽花酒大規(guī)模宣傳的時刻，銷售費用瞬間拉升到4596萬，當(dāng)季酒水收入也達(dá)到5297萬。但是二季度營銷費用瞬間降低后，當(dāng)季酒水收入瞬間回落。第三季度銷售費用再度拉升，但是酒水的銷量明顯上不去了。

總體上，“聽花酒”銷量在2022年，基本呈現(xiàn)“高開低走”的態(tài)勢。而且，投入的營銷費用和產(chǎn)品的銷量高度相關(guān)；而且越到后面，營銷費用的投入對銷量的拉動效果越差...

聽花酒的故事講的再好聽，如果沒有消費者買單，這樣的故事，又如何繼續(xù)下去？

關(guān)鍵詞： 青海春天 營業(yè)收入 第一季度