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最近的金融圈，都在關注兩大重磅新聞。

一個是全面注冊制的到來。

2月1日，證監會就全面實行股票發行注冊制涉及的《首次公開發行股票注冊管理辦法》等主要制度規則草案向社會公開征求意見，這是繼科創板、創業板、北交所陸續開展注冊制改革試點后的又一次重大制度變革，可以視為我國資本市場深化改革的新里程(行情002219,診股)碑。

另一個則是引爆全球科技圈的CHATGPT。

這款由馬斯克參與創立的頂級人工智能實驗室OpenAI推出的聊天機器人(行情300024,診股)，能夠通過學習和理解人類的語言來進行對話，還能根據聊天的上下文進行互動，真正像人類一樣來聊天交流。更絕的是，它甚至能完成撰寫郵件、視頻腳本、文案、翻譯、代碼等任務。

一經推出，便迅速打破由抖音創新的最快月活人數過億記錄。

因為這兩個重磅利好新聞，券商股、金融科技股輪番上漲，而同時涵蓋這兩個投資方向的漲得更高。

A股歷史上每一次重大改革，都會催化市場進行新一輪的行情演繹；而每一次革命性的技術進步，同樣會推動資本市場出現一波大行情。

這一次，疊加了全面注冊制和人工智能技術進步的紅利，行情更加值得期待。

01

全面注冊制紅利

首先，我們要回答一個問題：全面注冊制是什么？

簡單來講，全面注冊制就是主板、創業板以及科創板未來股票上市都統一實行注冊制規則，監管層的工作重心將從“核準”轉移到“信息披露”上。

市場普遍認為，這會大大提升IPO及其他融資項目的供給量，這對于過去幾年項目積壓是一次很好的宣泄機會。

近年來，我國直接融資比例雖然在不斷提高，截至2022年10月，直接融資在社會融資存量中的占比大約為29.7%。但相對于歐美等發達國家，這一數據有著長足的增長空間。中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬認為，我國直接融資占比應該在60%以上。

全面注冊制的推行，符合我國“提升直接融資比例”的資本市場改革大方向，也為券商帶來了增量機會。因為投行業務一直都是券商特別是大行非常重要的業務，這項業務的好壞和IPO項目的數量有著直接關系，全面注冊制的到來，IPO數量的增加，對于券商投行業務的刺激效果是明顯的。

進一步來看，由于資本市場的主導權從政府層面轉移到市場層面，作為資本市場的“守門人”，券商自然就成為了把控企業上市進展的關鍵一環。

需要明確的一點是，注冊制并不意味著監管條件的放松，而是更充分發揮市場主體力量來挖掘真正有長期價值的企業。

此次注冊制改革，明確了主板新股上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制，這意味著券商在完成IPO項目之時，不能只是撰寫材料，還需要能進行公允定價以及提供后續一攬子服務，這對其投研、銷售、風控等業務層面提出了高要求，對于綜合能力突出的券商更為有利。

工欲善其事必先利其器，券商若想獲取全面注冊制時代更多紅利，需要全面提升自身實力，也需要借助科技力量進行智能化改造、提升基礎設施建設成為了題中之義。

對于券商熟悉的投資者應該了解，業務往往需要處理融相關主題的海量信息，涉及到銀行賬戶、企業財報、公司架構等多個維度的信息審核和分析。同時，項目往往涉及到公司內部多個部門以及外部企業，各主體之間的系統不一致，業務數據分散且溝通成本較高。

有鑒于此，中證協發布了《證券公司網絡和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》（征求意見稿），明確鼓勵鼓勵有條件的公司在2023年至2025年三個年度信息科技平均投入金額不少于上述三個年度平均凈利潤的8%或平均營業收入的6%。

而國內恰恰有一批金融IT企業能夠幫助券商進行數據分析和風險管理。正如之前資本市場重大改革帶來金融IT公司的收入加速上升，本輪全面注冊制改革提升了券商對于金融IT解決方案的需求，使得一批相關標的成為直接受益者。

例如，金融IT行業龍頭恒生電子(行情600570,診股)二十多年來聚焦金融行業，連續15年入選FinTech100全球金融科技百強榜單，其PB系統、LDP極速交易系統、i2收益互換系統、金納算法均直接受益于券商機構業務量的提升。

再比如，金證股份(行情600446,診股)作為國內領先的金融科技公司，其核心業務系統在經紀業務排名前20和AA級券商中的市場占有率均超過50%。此前，其也參與了科創板、創業板以及北交所注冊制的系統落地，行業經驗豐富。

凡此種種，不一而足。

金融科技ETF（516860）前十大重倉股今年以來平均累計漲幅達到18.63%，其中，致力于提供新一代信息技術為核心的解決方案的潤和軟件(行情300339,診股)，今年以來累計漲幅更是高達46.90%。近日，公司自主研發的HiHopeOS金融發行版軟件順利通過金融信創生態實驗室的信創適配驗證測試，這也是業內首款符合金融信創要求的金融數字化服務終端操作系統，意味著潤和軟件成為了國內首家同時獲得銀聯認證和金融信創驗證的金融數字化服務終端操作系統廠商。

在全面注冊制的加持下，券商業務量提升，確立了金融科技行業景氣度向上趨勢。

02

ChatGPT紅利

現在最熱的科技話題，一定是ChatGPT，以及背后的人工智能。

人工智能其實說了很多年，在2016年谷歌旗下的AlphaGO戰勝圍棋冠軍李世石時，出現過一個高潮，但隨后熱度有所回落，最近幾年的消息，大多是圍繞著自動駕駛而展開，但是自動駕駛的商業化卻并沒有想象中快，實業界和資本界都在尋找新的人工智能的應用場景，不過結果卻并不如人意，直到馬斯克參與創立的頂級人工智能實驗室Open AI推出的ChatGPT。

現在，美國國會議員用它來寫發言稿，程序員用它來寫代碼，大學生用它來寫論文，設計師用它來畫畫，而它最大的應用場景，可能會出現在金融行業。

為何會這樣的判斷？

從底層邏輯上看，任何創新型的技術應用，最終都會落腳于降本增效，互聯網就是最典型的例子，每一個用過互聯網的人，都有深入體會，人工智能則是互聯網的升級版，是一個擁有更全面的降本增效能力的技術。

回歸到金融行業，人工智能究竟會如何實現它的降本增效功能？

答案是技術平替人力。

金融行業的人力成本是出了名的高，2021年，排名前5的券商人均薪酬區間在70萬-100萬元，對比絕大部分行業，這樣的薪酬絕對是天花板級別的存在。以中金公司(行情601995,診股)為例，2021年有13557名員工，職工薪酬為133.26億元，占營收比例高達44%。

網上經常傳出，某量化私募年終獎高達5000萬、某券商分析師一個月收入超過10萬、某投行90后交易員一個月賺8萬......

雖然從事金融行業的人大多是高知類型，理論上應該獲得高薪，但實際的工作內容卻只是數據收集、整理、分析，然后給出結論，這些工作，AI也可以做，而且可以高效完成，甚至某一些方面做得比人好。有專家還列出了十大最有可能被AI取代的工作，金融崗位就占了3個，而且都是金融行業需求量大、工資成本高的崗位。

以中金公司未來，大量的崗位集中在財富管理、投資銀行，兩者占比61%。

很多做這些崗位的小伙伴會瑟瑟發抖，但金融公司卻有可能很開心，因為降低的人力成本，都會成為實實在在的利潤。更重要的是，按照ChatGPT所展現出來的能力，能夠為金融公司削減的成本，預計將非常龐大，這里面所代表商業空間，也會非常龐大。

根據Gartner《2021年預測：人工智能對人類和社會的影響》的報告，2021年AIGC（人工智能內容生產）所產生的數據占所有數據比例不到1%，到2025年該比例將上漲到10%；而量子位智庫預測，2030年AIGC市場規模將超過萬億人民幣。

眾多好的商業模式中，“賣鏟”是一個，而在人工智能商業化加快的當下，符合這個方向的金融科技公司，等于“賣鏟”公司，無疑是其中一個享受到這種超級紅利的標的公司。

03

結語

股市大行情的出現，有兩點常見的推動力，一個是重大的制度，一個是重大的產業。

全面注冊制制度，一直是中國資本市場最重大和最值得期待的，現在，它終于落地，這堪稱中國資本市場又一個里程碑，更加完善的制度建設，無疑令資本對于中國資本市場更加有信心。

而人工智能技術，已經被公認為新一代技術革命的核心之一，這個技術背后所代表的產業機會非常龐大，全球都在爭奪這個技術制高點，現在隨著一系列應用的推出，人工智能的商業化也正進入快車道。

全面注冊制和人工智能技術，一個是重大的制度改革，一個是重大的產業技術。

不管是對于實體經營者，還是股票投資者，沒有人能夠忽視。反之，誰能夠抓住制度改革的窗口，誰能夠抓住新技術的風口，誰就將成為新的贏家。

而最大的贏家，應該是能夠通吃這兩個方向的金融品種，具體是哪一個？

看看下面這個漲幅榜以及其持倉結構，大概就知道答案了。

金融科技ETF（516860）今年來漲幅高達19.46%，領漲市場。此外，從持倉看同時包含券商、計算機兩個板塊，是市場上比較稀缺的ETF。

從持倉權重看，金融科技ETF將大部分權重放在計算機軟件板塊，數字經濟是2023年的主旋律，在各項政策支持下，計算機軟件受到了市場的高度關注，成為中短期之內熱點的板塊，資金瘋涌之下，走出了階段性的行情。

ChatGPT正在全球掀起新一輪AI革命，金融科技ETF未來可期。

關鍵詞： 人工智能 資本市場 中國資本市場