退市是指上市公司股票在證券交易所終止上市交易，包括強制終止上市和主動終止上市兩種方式。2021年初，新一輪退市制度改革正式落地，常態化退市機制加速形成。作為我國資本市場的主要參與群體，中小投資者在信息、資金、專業等方面處于弱勢，在退市過程中自身權益容易受到侵害。作為投資者，有必要了解退市新規下投資者權益保護的相關安排，知權行權，有效維護自身的合法權利。

一、退市過程中投資者的知情權

被實施退市風險警示的公司股票，股票簡稱前均被冠以“*ST”字樣。公司應就此及時發布公告，內容包括：實施退市風險警示的原因；董事會關于爭取撤銷退市風險警示的意見及具體措施；實施退市風險警示期間公司接受投資者咨詢的主要方式。

之后，公司股票被交易所作出終止上市決定進入退市整理期的，公司應披露股票終止上市公告及進入退市整理期交易的相關情況，包括終止上市后公司股票登記、轉讓和管理事宜，公司股票退市整理期交易期限及預計最后交易日期等。

退市整理期屆滿當日，公司應披露股票進入全國中小企業股份轉讓系統等證券交易場所的具體事宜，包括擬進入的市場名稱、進入日期、股份重新確認、登記、托管等。

終止上市情形（不包括交易類終止上市情形）消除且符合特定條件的，公司可向證券交易所申請重新上市。退市公司擬申請重新上市的，應當召開股東大會并經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過。需注意的是，新規刪除了創業板不接受公司股票重新上市的規定。投資者應密切關注上市公司信息披露，增強風險意識，謹慎炒作星ST股票和高風險股票。

二、退市后投資者的交易權

股票進入退市整理期后代碼不變。上海證券交易所在退市整理股票的簡稱前冠以“退市”標識，深圳證券交易所在股票簡稱后冠以“退”標識。本次退市新規放開了退市整理期股票首日漲跌幅限制，將退市整理期交易時限從30個交易日縮短為15個交易日，避免震蕩時間過長而出現投機炒作。風險警示股票和退市整理股票整體呈現市值水平偏低、股價波動頻繁等特點。為強化風險揭示效果，證券交易所設立包含風險警示股票和退市整理股票在內的風險警示板。同時，為防止部分風險承受能力低的投資者參與退市公司股票交易，優化了風險警示股票的適當性管理和交易機制安排。投資者應了解退市整理期制度和終止上市后的股份轉讓安排，保障自身的交易權。

三、退市后投資者如何維權

退市不是一退了之，尤其是存在財務造假等重大違法違規行為的，其控股股東、實際控制人、董監高和中介機構，應承擔相應的法律責任。隨著新證券法、刑法修正案（十一）的發布實施，以及證券糾紛代表人訴訟制度規則的落地，證券投資者保護體系和民事賠償機制進一步健全。涉及欺詐發行、財務造假等重大違法違規行為的上市公司退市的，投資者可通過先行賠付、責令回購或者通過單獨訴訟、共同訴訟、申請適用示范判決機制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護自身合法權益。投服中心也可適時依法啟動證券糾紛特別代表人訴訟，并提供其他相應法律服務。

近年來，退市常態化趨勢明顯，截止2021年3月31日，A股市場共有132家公司完成退市。以康得新為例，自2019年1月23日公司披露證監會《調查通知書》起至2019年7月8日公司停牌，公司6次提示退市風險，但仍有大量投資者無視“警示”買入、投機氛圍濃厚。康得新退市后，這些試圖炒作的投資者損失慘重。在此，投服中心呼吁中小投資者抱持理性態度，以“買者自負”作為投資基本理念，充分關注公司發布的“退市風險警示”等公告，不能抱著賭博心態炒作*ST和退市公司。請廣大中小投資者提高風險意識和自我保護意識，充分了解退市制度等相關規則，通過合法途徑維護自身權益。

關鍵詞： 投資者保護