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報喜鳥旗下子公司浙江報喜鳥創業投資有限公司持有氣味王國%股權、為財務性投資，近期在公司投資者關系互動平臺被市場重新挖掘。

分析判斷:

據官網，氣味王國創始人來自阿里，公司于2015年4月成立，是國內首家數字氣味技術研發企業、全球首家數字氣味行業應用方案提供商。據新浪，2021年8月，公司A輪融資獲得5000萬元人民幣資金，最新一輪估值達億元。公司通過軟件對氣味進行信息化處理，產品主要包括氣味電影、氣味旅游、家庭氣味主機、數字香水、氣味廣告機等。

據新浪，公司主要的壁壘在于：（1）硬件端，核心元器件微閥、微泵等自主研發、生產：氣味設備的痛點在于需要均衡氣味的擴散與消除，公司解決了硬件端的氣味存儲、定量釋放、定向傳播的難點，擁有微型集成電磁氣閥、低功耗壓電陶瓷泵以及氣味渦環控制技術等130多項專利技術；（2）軟件端，先發優勢打造進入壁壘：公司致力建立數字氣味詞典和數字氣味數據庫，目前公司詞典中已收錄超3000種基礎氣味編碼，建立起全球最大的數字氣味數據庫，解決了歷史上嗅覺信息缺失、難以傳承下來的問題。

據新浪，公司盈利模式主要分為2B和2C，（1）2B端主要應用于影院、旅游景區、商超終端展示等場景，根據報喜鳥投資者平臺數據，目前數字氣味電影播放設備已在全國300多家影城落地，并在多地旅游景區落地；（2）2C端產品有望于2022年推廣，未來盈利模式可能包括：車載、家用設備和耗材銷售，數字資產確權費用及氣味云存儲收費收入。我們分析，更長遠來說，氣味是解決了虛擬場景的真實感問題。

投資建議

短期來看，我們估計報喜鳥12月及1月以來保持較好增長，在疫情背景下仍較為穩健，我們分析主要來自21Q3加快開店、次新店開始貢獻。中長期來看，收入端有望維持20%以上增速：（1）主品牌：雖然商務男裝增長放緩，但公司通過打造運動西服、拓寬應用場景，在中部地區加大開店力度，保持15%以上增速、高于行業增長；（2）HAZZYS：在高平效基礎上，品牌仍有外延開店空間，相較目前店數393家，我們判斷中期開店空間在600家以上；此外，品牌尚有鞋、包、高爾夫系列等擴品類邏輯，未來有望保持25%以上增長；（3）集采政策利好職業裝龍頭，未來寶鳥有望加快大客戶拓展，并隨著合肥工廠投產迎來凈利率改善，保持10%以上增長；（4）小品牌中樂飛葉、愷米切有望保持35%以上增長并逐步貢獻盈利。維持盈利預測，預計21/22/23年收入，歸母凈利，22年1月6日公司定增發行成功，新股本對應EPS分別為/ 元，2022年1月11日股價元對應PE分別為/12/9X，維持買入評級。

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