小長假期間內外部值得關注的事件性因素較多，包括全球地緣局勢出現新變化、美國及部分國家近期貨幣政策變化、中美關系進展、國內小長假期間出行及部分消費數據公布等。上述事件會否影響A股市場節后走勢?后市市場如何演繹?且看最新十大券商策略匯總。

中信證券：堅守科技、能源資源和國防三大安全領域中有催化或業績優勢的品種

目前國內經濟、政策和市場情緒均處谷底，主題、政策、調倉三大博弈日趨激烈，市場波動依然較大。配置上，堅持業績為綱，忽略激烈博弈過程中的波動和反復，繼續堅守科技、能源資源和國防三大安全領域中有催化或業績優勢的品種：

(資料圖片)

1)科技安全領域，圍繞數字經濟主題和尚處于早期階段的AI產業，重點關注運營商、信創、AI芯片、服務器等方向;自主可控依然是科技安全全年的主線，存儲、面板在下半年有望迎來周期底部反轉。

2)能源資源安全領域，從盈利彈性的角度建議關注儲能、充電樁、電力裝備、火電等。

3)國防安全領域，業績增長的持續性將成為當前擇股的核心考量，推薦軍用通信、戰場感知和航空發動機。

興業證券：戰術性關注低位的景氣方向+戰略性繼續聚焦“數字經濟”

節前最后一個交易日，TMT板塊出現較大波動，四個行業跌幅均超過3%，尤其傳媒下跌超過7個點。往后看，我們認為，當前“數字經濟”擁擠度尚未觸及過熱水平。短期動蕩、消化后，“數字經濟”仍將是行情主線。首先，當前“數字經濟”各細分方向擁擠度尚未觸及過熱水平，也低于4月初水平，意味著本輪“數字經濟”行情并未結束。

數字經濟當前關注那些方向?近期“數字經濟”不少細分方向已經創新高，如景氣度較高的光模塊、游戲、數字媒體等，但依舊存在不少景氣度較高、但擁擠度與股價位置較低的細分方向。結合“數字經濟”細分行業“景氣度-擁擠度”比較框架，當前景氣度靠前、擁擠度較低、且股價尚未創新高的低位方向中，可重點關注：金融科技、出版、運營商、半導體。

除了“數字經濟”與“中特估”，其他板塊中我們也可從三個維度出發，尋找景氣與股價背離、有望低位修復的α機會：1)年初至今漲幅相對一季度業績改善表現仍靠后的行業;2)后續業績預期改善較大的方向;3)擁擠度水平較低的行業。通過篩選，我們發現主要集中在制造(航空發動機、軍工)、消費(酒店餐飲、旅游及景區、食品、乳制品、調味品和紡織服裝)、醫藥(醫療機構、美容護理和創新藥)和周期(航空運輸、橡膠)等細分方向，后續有望迎來修復機會。

華安證券：短期輪動有望加劇加快，立足中長期維度配置

6月第3周市場快速下行，基本回落到前期市場低點附近，主要是受到了市場期待政策未及時兌現的影響，包括調降LPR的幅度也略小于市場預期。行業表現上，TMT板塊出現分化，其中通信漲幅居前，而傳媒出現大跌，其余行業間輪動加劇加快。

展望后市，國內宏觀政策預期和兌現的相對強度是近期市場呈現波動的核心因素，然而市場對經濟和政策的預期實際上一直面臨上有頂、下有底的格局，過度悲觀和過度樂觀都將面臨收斂，因此當前市場重新反饋對經濟和政策的悲觀預期，這種情況并不會持續悲觀下去。海外美聯儲6月暫停加息，但發聲維持鷹派，更多目的是引導市場預期和引導CPI持續下行，未來仍有可能呈現鴿派做法、鷹派聲調的組合，鷹派聲調對市場有可能形成短期海外風險偏好的抑制但并不會長久。海外更多需要關注的是7月初ISMPMI數據的邊際變化對美國經濟的定性。當前環境下，仍維持對市場繼續呈現震蕩的大格局判斷不變，近期的快速下跌慣性仍存但也將逐步減弱，市場回到前低附近也無需再悲觀。

配置上，前期持續較長時間的交易主線TMT行情恐將出現調整分化，因此短期的行業輪動可能加劇，建議宜立足中長期維度進行配置，關注三條主線：

一是下游應用爆發、算力需求更進一步的泛TMT結構性行情延續，重點關注逢調整即可配置的通信和電子，而計算機和傳媒當前估值分位已經觸及歷史百分位的可比天花板，因此需待其估值充分消化后再進行配置;

二是在長期維度內有望頻繁上演的中特估主題性機會，經過一段時間的調整后，當前是較好的布局窗口期，重點關注建筑央國企等方向;

三是基本面較穩定疊加前期悲觀情緒釋放較大幅度調整后，中長期具備配置價值的食品飲料及醫藥生物。

華鑫證券：關注AI高低切機會和穩增長主線

端午假期海外地緣局勢較為動蕩，海外局勢突發動蕩：俄羅斯瓦格納風波備受關注，經歷了驚心動魄的24小時。瓦格納撤離后，風險相對可控。且鮑威爾再度放鷹：認為“年內再加息兩次將是合適的”，利率中樞上行至5.6%，市場加息預期提升，7月加息25BP概率升至70%以上。考慮到當前地緣風險可控，聯儲加息接近尾聲，更像是mini版2022年2-3月，且匯率貶值空間有限，貶值預期并未發散，外資運行平穩，預計海外因素對A股沖擊可控。

隨著國內支持政策相繼落地和海外科技龍頭業績映射，市場共識逐步凝聚，AI成交占比重回4月中旬40%的高位，但更多是主線確認而非見頂信號。AI主線地位得以確認后，對于短期交易擁擠容忍度適度提升。且與4月不同的是，AI僅為局部擁擠，還有不少細分行業處于低擁擠水平。

AI主線地位不改，財報季業績驗證或有高低切。關注業績邊際上修且擁擠處于相對低位的上游半導體設備、半導體封測、光學元件和下游的數字傳媒。此外，海外動蕩倒逼國內穩增長發力，優選低擁擠象限中反彈阻力較小的行業。重點關注穩增長政策催化的相關細分方向，促內需相關的新能源車、家用電器、美容護理、商貿零售和食品飲料等，擴投資相關的儲能、充電樁和智能電網等。

中銀國際證券：節后A股若短期調整將是回調“上車”的機會，關注高成長的稀缺性方向

端午假期，外圍和港股市場波動較大，究其原因有三點：1)海外加息重燃，緊縮預期引發估值回撤;2)中美金融周期錯位，離岸人民幣匯率短期波動帶來機構持倉的不穩定性;3)地緣對風險偏好的沖擊猶在。我們認為上述三點對A股市場影響偏短期，沖擊或有限。當前海外加息處在尾聲階段，通脹下行趨勢確立，市場預測未來兩年美國利率中樞顯著下行。適應性預期會熨平短期加息的波動。一旦海外進入衰退寬松階段，人民幣匯率也將重回升勢。因此節后A股若短期調整將是回調“上車”的機會。

短期波動低估值價值的防御屬性會獲得一定的相對收益，不過從未來3-6個月看，更優的選擇是在高成長的稀缺性方向。誠然短暫的海外流動性緊縮預期以及部分產業資本減持會造成科技成長板塊的回調，但這些擾動不改變TMT科技的產業趨勢和基本面價格趨勢。產能過剩可能是泡沫破裂的重要因素，但對于新興的AI產業趨勢而言，供不應求是中早期的常態。因此即便AI芯片以及A股光模塊板塊不斷創新高，也不能輕言見頂。隨著上周國內AI大模型監管落地，備案管理將助推大模型和相關AI應用的落地，股市相應龍頭公司也陸續創出新高。若節后短期回踩或是較好的“回補”時機。

浙商證券：戰術性規避前期漲幅較高的板塊，重點關注汽車板塊

上證綜指本周(20230619-20230621)震蕩下行，周漲幅-2.30%。從價格分段的角度來看，目前上證綜指仍處日線級別下跌趨勢中，但周線上漲格局不變，后市整體格局向好。股價的三個驅動維度：盈利、風險偏好、無風險利率中，本次預期邊際變化產生于后兩者。其中，國內降息政策落地推動無風險利率持續下行;而美國加息與國內降息形成錯配，美元兌人民幣匯率近期迅速貶值至7.18左右，資金面臨流出壓力，風險偏好下行，權益資產迅速回調。從宏觀因子層面看，6月以來經濟復蘇因子持續上行，2季度經濟弱復蘇格局已經充分定價，3季度經濟復蘇預期有望上修，盈利端仍處于中期上行趨勢。總結來說，權益市場快速回調系資金流動導致，不改變中期上行方向。

TMT在產業周期影響下，行情具備較強的內生演繹性，機構倉位結構上不斷向TMT集中，長期趨勢不會就此轉向。但是，由于短期TMT漲幅較大，回調也相應劇烈，建議戰術性規避，等待回調后的配置機會。此外，繼續看好汽車板塊，汽車預期差較大，且市場關注度低，籌碼結構分散，在本次回調中也體現出了較強的抗跌屬性，建議持續關注。

國盛證券：年中前后預計迎來小貝塔交易的最佳時機，消費有望引領反彈

熊牛周期進入第二段。我們的周期與趨勢指標，均指向A股中期上行方向不變，下半年熊牛周期向第二階段邁進;這個階段的市場主要有3點特征：1、指數中樞逐級上移，2、波動區間收窄，3、股價驅動逐漸由估值轉向盈利;如果說預期驅動的第一階段是大開大合式的攻防戰，現實驅動的第二階段就是焦灼僵持的拉鋸戰。

Q2后段宏觀低波動向下打破，賠率思維主導+價格底&情緒底+穩增長窗口，年中前后預計迎來小貝塔交易的最佳時機，前期超跌板塊(消費)有望引領反彈;待悲觀預期從極端位置修復后，紅利重估+TMT的趨勢行情有望接力;及至四季度，隨著內外需求上行動能的匯聚，布局重心可逐步往順周期方向轉移。重點關注細分行業：紅利重估——油氣開采/電力/國際工程;數字&AI——半導體、游戲;小貝塔——白酒/醫美/家電;行業自身alpha——中藥/商用車/工業金屬。

招商證券：進入7月市場對于中報業績的關注度將會提升

二季度以來，市場圍繞著高景氣方向交易，進入7月市場對于中報業績的關注度將會提升，可以參考行業景氣度、庫存階段等多個維度判斷業績修復的可持續性。一季報TMT、地產鏈消費、出行鏈、非銀、地產、及部分大眾消費行業出現業績增速拐點，這些行業中報繼續改善的概率較大，但在盈利改善空間、景氣修復斜率、市場預期等方面存在差異。

綜合而言，可重點關注業績高增(景氣具備進一步修復空間、需求增量改善)、未來業績有望出現拐點的方向。包括消費電子、家電、通信設備、傳媒、汽車零部件。

廣發證券：當前處于新一輪投資范式轉變初期，“杠鈴策略”仍是最佳應對

A股研判維持23年修復市判斷，當前處于新一輪投資范式轉變初期：無風險利率下行、風險偏好降低，配置更加追逐“確定性溢價”。新一輪投資范式下“杠鈴策略”仍是最佳應對，90年代日本可以提供部分借鑒。1. 90年代日本也面臨兩大不確定性：國際關系惡化+資產負債表衰退，期間資產價格表現印證“杠鈴策略”—高股息/低杠桿/低估值資產+科技行業跑贏;2.中國與日本深度的資產負債表衰退雖有不同，但由于當前中國面臨的兩大不確定性是中期變量，“杠鈴策略”仍是最優選：遠端盈利資產(數字經濟AI+)&永續經營資產(中特估)。

行業配置：新范式下聚焦確定性資產，擇優穩增長同樣需要置于新范式框架之下。

(1)科技奇點確定性：數字經濟AI+：光模塊、AI芯片、游戲、廣告營銷;

(2)永續經營確定性：“中特估-央國企重估”，低估值&高股息率&高自由現金流因子篩選油氣開采、電力、煉化;

(3)高股息/低杠桿/低估值三因子擇優穩增長：家電(廚衛電器/照明設備/白電)、汽車(商用車);

(4)港股天亮了，港股配置“確定性溢價+成長類期權”：AI+(互聯網巨頭/AI服務器/通信主設備商)、央國企重估(電力/通信運營商/建筑)、精選必需消費(啤酒);廣義流動性敏感成長(創新藥/器械/黃金)。

西部證券：隨著穩增長政策逐步落地，順周期行業有望迎來底部反轉

發展才是硬道理。雖然長假期間海外市場出現波動，全球經濟與流動性預期出現反復，但是我們認為影響市場的核心因素仍然是在國內經濟增長。尤其是國際局勢風云變幻，國內政策導向將更加專注于夯實經濟基礎。未來隨著穩增長政策逐步落地，帶動經濟復蘇，疊加下半年庫存周期啟動，順周期行業有望迎來底部反轉。

配置建議：地產后周期的家電，建材，輕工等行業;與經濟修復相關度較高的汽車(含新能源車)、食品飲料、交運;有望持續受益于“中特估”政策推進的資源型行業央國企龍頭;醫藥中消費屬性較強的中藥、藥房、消費醫療、醫療器械等細分領域。

本文轉載自“財聯社”;財經編輯：陳雯芳。

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