4月22日，華明裝備披露了2021年財報。據財報顯示，華明裝備2021年實現營業總收入15.3億，同比增長12%；實現歸母凈利潤4.2億，同比增長45.1%。同時，華明裝備也對今年一季度業績做出預告，預計2022年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤6000萬元~7500萬元，同比增長40.46%~75.58%。

在不斷變化的宏觀環境下，華明裝備的業績表現可謂相當穩健，隨著業務不斷深耕邁進，再次交上一份亮眼的成績單。財報相當于企業的價值切面，透過這份財報，我們能夠得到怎樣的啟示？

堅守企業護城河，用財報驗證核心價值

作為輸配電及控制設備行業的老牌企業，華明裝備2021年的營收與利潤均實現了較好的增長。

具體來看，華明裝備有三大主營業務，分別是電力設備、電力工程、數控設備。其中電力設備業務實現營業收入11.77億元，營收占比為76.8%，毛利率為57.2%，是核心業務部分。

電力設備業務主要包括變壓器分接開關的研發、生產、銷售和全生命周期的運維檢修等。電力設備產品主要為變壓器的有載分接開關、無勵磁分接開關。

需要注意的是，在該領域華明裝備始終保持著國內市場龍頭地位。

在三十多年的發展過程中，華明裝備已成為國內唯一擁有兩大分接開關生產基地的專業廠家，另外還主持或參與起草、制定及修訂了《分接開關 第1部分：性能要求和試驗方法》、《電工術語 變壓器調壓器和電抗器》、《變壓器分接開關運行維修導則》等多項電力設備國家及行業標準。

能夠取得如此亮眼的成績單，自然離不開企業多年積累下的深厚護城河。本質上，該領域企業的護城河分為兩種：一是企業擁有專利或法定許可之類的無形資產；二是轉換成本壁壘，以致于即便市場上出現了類似產品，用戶仍然不愿意遷移過去。

必須說明的，華明裝備是唯一一家具備全產業鏈生產模式的企業。以分接開關為例，從原材料到成品，80%以上的產品都是非標件，由企業自己的設備加工而成。也就是說，從鑄鋼鑄鋁的熱加工、粉末冶金、絕緣材料、高分子材料、專用設備，高電壓的試驗等，華明裝備都可以自主完成。

另外，華明裝備先后取得累計超過300項分接開關相關技術專利，是目前國內唯一掌握特高壓分接開關制造技術的企業。

技術上的護城河也帶來了企業的客戶轉換壁壘。一方面，真正掌握技術并且具備研發實力的企業仍是少數；另一方面，用戶對產品的品質以及可靠性要求極高，用戶更換其他品牌產品需要較長時間的驗證，不僅成本較高，還存在一定風險。

把握時代主線，駛向特高壓與新能源的藍海

每個時代背景都有貫穿其中的時代主線存在。2020年3月4日高層會議提出新基建，即“新型基礎設施建設”，主要包括5G基建、工業互聯網、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車及充電樁、大數據中心、人工智能七大領域。

目前來看，在變革、融合和創造的過程中，特高壓以及新能源已經成為華明裝備未來發展的潛力所在，從企業底層邏輯來看，可以發現其正沿著這兩條主線前進。

中國在特高壓輸電之高端制造領域領先世界，在世界上已處于領先水平，我國不僅僅是特高壓輸電大國，更是連歐美發達國家都承認的強國。

特高壓在未來發展中必然占據重要地位。首先，特高壓是落實碳中和戰略的關鍵一環。其次，特高壓也是新基建投資最有力的抓手。最后，特高壓是中國最具比較優勢的基礎性設施之一。

展望行業，在“雙碳”的大背景下，國家電網計劃在未來五年投入 3500 億美元，推進電網轉型升級，其中約40%是對特高壓電網項目的投資。

在2021年上半年，華明裝備完成了首臺國產特高壓分接開關的交付工作，打破了外資對該領域的壟斷。

同年12月，華明裝備首臺配套±800kV特高壓換流變壓器真空有載分接開關通過了國家級技術鑒定性能達到了國際先進水平，將幫助企業進一步打開超高壓和特高壓的市場。

另外，踐行碳達峰及碳中和戰略，新能源是主戰場。新能源已成為當今最大的風口，也為華明裝備帶來了產業結構調整的機遇。

比如作為“新能源+”重要伙伴的儲能，目前的應用場景主要是發電端，可用于電網的削峰填谷，接入電網時，就需要用到變壓器等電力設備。

另外在新能源汽車領域，新能源汽車、光伏發電、上下游制造業的投資近年迅速的發展，工業耗電量持續增長帶來變壓器分接開關市場需求的增長。為保障新能源的并網發電，電網建設投資結構出現調整，啟動建設以新能源為核心的新型電力系統，為未來電力工程投資提供了新的動力。

總體上，新能源發電的快速發展，一方面會帶來電網配套投資的增加，另一方面帶動相關上下游產業的投資需求增加，對華明裝備的產品需求的增長具有進一步提速的作用。

聚焦市場，華明裝備在國內缺乏成規模的競爭對手，更多的把目光放在與海外競爭對手爭奪全球市場上。海外市場總體容量和市場規模都大于國內市場，目前華明裝備已經通過了海外50多個國家的電網系統認證，產品的穩定性和可靠性已經在海外市場的掛網運行中得到了驗證。

華明裝備在財報中表示，仍將立足于目前俄羅斯、土耳其、拉美、北美為核心的市場輻射周邊，積極致力于提升海外市場的占有率。

不斷開拓海外市場的同時，特高壓、新能源技術也將如同中國高鐵一般走向全世界。面對更為廣闊的藍海，華明裝備的潛力有待進一步迸發，從其一季度業績預告已經可以看出明顯的積極信號，未來華明裝備也將成為中國技術出海的一張名片。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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