【資料圖】

7月地方債發行規模總體較6月有所下降，凈融資規模有所下降，凈融資較去年同期增幅較大，發行類型以再融資一般債與新增專項債為主。共計發行地方債6192億元，凈融資額為2234億元。7月共有24個省份和3個計劃單列市發行地方債，其中四川、安徽、天津發行規模位列前三。

7月地方債發行結構以再融資一般債與新增專項債為主，分別占當月地方債發行總量的37.08%與31.70%。新增專項債主要投向市政和產業園區基礎設施、保障性安居工程、交通基礎設施，占比分別為55.9%、17.6%、10.6%。

7月發行的地方債平均期限較2023年6月有所減少，7月平均發行期限為10.0年，較6月減少2.7年。其中，新增一般債和新增專項債的平均發行期限分別為9.8年和16.9年，再融資專項債和再融資一般債的平均發行期限分別為6.7年和6.6年。

一級利差方面，7月地方債總體發行利差為13.91bp，較6月走擴4.43bp。各期限的利差均較上月走擴，3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期走擴幅度分別為0.37bp、0.42bp、1.32bp、5.58bp、10.38bp、6.78bp和1.82bp。分地區來看，湖南、內蒙古與吉林利差水平較高，分別為24.51bp、23.79bp和21.09bp。

7月地方債實際發行規模總體低于所披露的計劃發行規模。共22個省份和計劃單列市披露2023年7月地方債發行計劃，總額共計7043億元。其中再融資債券2817億元；新增一般債券923億元，新增專項債券3303億元。實際發行6192億元，實際/計劃發行比為0.88。

二級市場方面，我們以月頻方式計算了2018年以來的所有地方債單券利差，并采用相應范圍內的個券利差中位數形成了全國和各省市的不同發行期限和總體利差走勢圖。根據測算，2023年7月二級利差走擴。地方債總體二級利差為13.87bp，相較2023年6月拓寬2.72bp。分區域來看，7月遼寧、貴州、內蒙古的利差水平在前三，分別為20.98bp、20.63bp和20.50bp，深圳的利差水平最低，為5.53bp。

成交額方面，7月地方債成交額較上月有所減少，平均成交價格回落。截至7月底，7月地方債成交額6802億元，相較6月減少1033億元，較去年同期增加3.48%。7月地方債平均成交價格為102.17元，較6月有所降低，但高于去年同期。分地區看，廣東、四川與山東的成交額位列前三，分別為714.68億元、515.84億元和476.89億元。

成交期限方面，7月地方債平均成交期限為11.97年，較6月略高。10年期、7年期和15年期的地方債成交額位居前三，分別為1255.54億元、1100.88億元和1100.32億元。此外，從換手率看，中長期限的地方債成交較為活躍。

風險提示：信息提取有誤；地方債發行計劃統計疏漏或不及時；地方債發行規模不達預期或超預期；資金投向分類不合理；假設不合理致使預測有偏。

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