剛建完倉就暫停大額申購，華夏智勝新銳股票基金日前進行了這樣的“罕見”操作。

對于一邊打開申購一般限購的行為，業內人士認為該基金受到資金追捧，但基金經理投資策略容量有限，因此通過限購控制規模過快擴張。事實上該基金募集期便很受歡迎，提前結束了募集。

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究其原因，該基金是一只利用“AI+投資”策略的權益類量化產品，其基金經理理工科學霸背景也非常契合其現在專注的量化投資方向。

在今年的市場環境中，量化策略產品表現不俗，受到市場認可。相關基金獲得資金踴躍申購，不少基金宣布“閉門謝客”。

建倉完即限購50萬

7月26日，華夏智勝新銳股票基金公告稱，為保護現有基金份額持有人的利益，加強基金投資運作的穩定性，7月27日起對該基金進行申購（含定期定額申購）及轉換轉入業務進行限制，單個投資人單日累計申購（含定期定額申購）及轉換轉入申請A份額或C份額的合計申請金額各類別均應不超過50萬元。

值得一提的是，該基金剛建倉完畢。同樣于7月26日，華夏智勝新銳股票基金公告，將于7月27日開放日常申購、贖回、轉換、定期定額申購業務。

對此一位知情人士表示，“基金經理想要通過限購控制基金規模過快增長，操作起來更舒服一些。”他還透露，由于華夏智勝新銳股票基金采取量化策略，基金經理孫蒙也比較受認可，該基金獲得較高關注。

相關資料顯示，該基金以中證1000指數為基準，在股票投資上采用AI+量化模型選股、基本面選股等多種策略構建投資組合，同時運用數量化方法優化組合交易并控制組合風險，力求超越基準創造長期、穩定的超額收益。

公開資料顯示，孫蒙在管基金有五只，任職時間都超過一年，相較于業績比較基準，均獲得超額收益。他的投資方法是在傳統的多因子策略的基礎上，引入了AI，尤其是深度學習技術，來提升模型的性能和效果，尋找到當前投資性價比更高的標的，并且將已經投資性價比低得做剔除，最終獲得超額收益。他所管理的華夏智勝先鋒A今年以來收益率16.04%，已經暫停大額申購。

事實上，這只基金受歡迎程度從其募集期就可見一斑。7月5日，華夏基金公告，華夏智勝新銳股票基金將提前結束募集。7月7日，該基金便宣布成立。

多只量化基金主動控規模

在今年的結構性行情中，量化基金表現相對突出，引發市場關注和資金踴躍申購。在此背景下，多只量化基金尤其是績優量化產品近期出手控制規模。

招商量化精選曾于6月30日發布公告，自7月3日起調整基金大額申購限額，單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額不超過5萬元。為保障基金平穩運作，維護基金份額持有人利益，7月20日起，該基金再次升級限購，將單日申請限額降低到2萬。

據了解，招商量化精選由王平掌舵，今年以來收益率超過15%。拉長周期來看，這只成立于2016年3月份的基金迄今年化收益率接近13%。

同樣自7月20日起，西部利得量化成長混合限購100萬元，公告給出的限購理由是，“因投資管理及保護基金持有人利益需要”。該基金由西部利得基金主動量化投資部總經理、投資總監盛豐衍管理，今年以來漲超10%。

此外，諾德量化先鋒一年持有A、華泰柏瑞量化明選混合、浦銀安盛量化多策略靈活等多只主動量化基金均于近日宣布限購。

華南一位量化投資人士表示，“量化投資策略通常存在容量限制，基金經理更傾向于通過控制規模去博取更高收益，因此在資金涌入較多時基金公司會通過限制大額申購主動控制基金規模。”

日前公募基金二季報披露完畢，數據也顯示，部分公募量化基金經理實現了在管規模的較大幅度增長。多位量化基金經理的在管規模首次突破百億元，包括上述招商基金王平、華夏基金孫蒙、西部利得基金盛豐衍。萬家基金喬亮、富國基金李笑薇、國金基金馬芳不少量化基金經理的在管規模在二季度明顯提升。

資金密集申購背后，是這些量化基金的亮眼業績。“近期主動量化產品之所以引起市場廣泛關注，主要是因為科技制造行情帶來的貝塔彈性被主動量化產品顯著放大，使之在強勢的結構性行情下還能獲得戰勝行業的超額收益，因此成為資產荒環境下的一只獨秀。”一位業內人士稱。

不過值得注意的是，規模也并非一定就是業績的天敵，具體視量化產品的模型和策略而定。7月17日，馬芳在某理財社區發帖曬出了定投自己所管的國金量化多因子股票的買入記錄，并說道，“目前的規模增長，仍然在我們的策略容量范圍內，通過觀測區間超額的表現可以得知。從歷史上看，產品超額的分布并不是均勻的，大家可以關注產品長期的超額表現。”

Wind統計則顯示，今年以來漲超10%的17只主動量化基金（各份額合并統計）中，有12只處于開放申購狀態。

積極關注偏成長風格的策略表現

在近期出爐的二季報中，多位今年績優量化產品的基金經理分享了旗下基金的投資運作策，并對接下來的市場方向和風格進行了預測。

廣發百發大數據策略成長基金經理葉帥表示，二季度并未對投資策略進行調整，繼續圍繞“精選具有較高成長性的股票”的目標進行投資，并基于對市場交易結構、市場風格的理解和分析，繼續重點深耕估值安全邊際較高的小盤池子。雖然今年通用人工智能熱潮中也涌現出來了不少成長股投資機會，但是這種投資路徑的波動水平與我們預設的投資目標并不匹配。

“相對而言，從策略的擁擠度、風格的持續性和穩定性等角度，我們認為長期來看，在具備小盤價值風格特征的股票池內進行高成長股票的挖掘是一條比較有效率、比較有潛力的研究路徑，也是我們在勝率和賠率框架下尋找到的一個較優解。”葉帥稱。

王平稱，招商量化精選二季度超額收益主要來源于汽車零配件及家電行業的部分個股走勢較強，二季度的表現依舊符合預期，后續他預期部分調整幅度較大、調整時間較長的大盤成長股會逐步企穩，積極關注偏成長風格的策略表現。

渤海匯金量化成長混合基金經理何翔直言，二季度，量化成長基金持續把握在資金面寬松、經濟溫和復蘇的環境以及注冊制改革的大背景下小市值股票的阿爾法收益。以量化小盤選股策略為主，輔以其他量化選股策略積極挖掘優質標的構建組合，實現了產品凈值的小幅增長，相對中證500指數獲取了較好的超額收益。自2022年四季度優化調整至量化小盤策略以來，本基金的投資運作較好的把握了小盤股的貝塔收益，并努力挖掘其中的阿爾法收益。

在當前以及未來較長時間內，何翔仍然持續看好小盤風格的表現，將繼續圍繞小盤風格進行量化策略的優化，努力提升基金的凈值表現。

孫蒙回顧道，市場方面，A股市場震蕩下跌調整，主題板塊輪動明顯，其中科技板塊沖高回落后再創新高。行業間分化較大：通信、傳媒、家用電器等行業表現較好，而商業貿易、美容護理、農林牧漁等行業表現較差。市場風格輪動較快，整體上看，價值、反轉類因子繼續有效，而盈利、成長類因子持續走弱，期間量化策略整體表現正常。

基金投資運作方面，孫蒙稱基金以多因子量化投資策略為主，在依據量化模型進行股票投資決策之外，還積極參與了科創板、創業板新股申購，獲取較為確定性的收益增厚機會。

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