久期財經訊，8月24日，穆迪授予富衛集團有限公司(FWD Group Holdings Limited，簡稱“富衛集團”，Baa2/正面)中期票據計劃(MTN)“(P)Baa2”高級無抵押中期票據計劃評級。

本計劃下發行票據的單獨評級將取決于穆迪對票據條款和條件的審查。

(資料圖片僅供參考)

與此同時，穆迪分別授予富衛集團的6億美元次級永續資本證券、2024年到期的9億美元次級票據和7.5億美元零息次級永續資本證券“Baa3(hyb)”、“Ba1”和“Ba1(hyb)”評級。

前述債務由FWD Group Limited (FGL)發行，FGL為富衛集團的子公司，FGL對富衛集團的債務更新已于2023年8月25日完成。

評級理據

根據MTN計劃的條款和條件，根據該計劃發行的高級票據將與發行人的所有直接、無條件、非次級債務享有同等地位?！?P)Baa2”高級無抵押中期票據計劃評級與富衛集團的發行人評級持平，符合穆迪對高級無抵押票據的典型評級方法。

6億美元永續資本證券的“Baa3(hyb)”評級比富衛集團的“Baa2”發行人評級低一個子級，以反映前述證券將排在高級債務之后的事實，符合穆迪對次級債務的標準評級指引。

2024年到期的9億美元初級次級債券和7.5億美元零息次級永續資本證券的“Ba1”和“Ba1(hyb)”評級比富衛集團的“Baa2”發行人評級低兩個子級，以反映前述證券的優先級次于高級債務和次級債務，僅高于普通股，符合穆迪的債務評級與優先證券同等等級的標準評級指引。

“Baa3(hyb)”和“Ba1(hyb)”評級也反映了債券帶有可選票面跳過機制的事實，根據債券的期限、累積利息延期特征和次級關系，在穆迪的債務權益連續體下產生了一定權益信用。債務重組后，富衛集團的財務杠桿和盈利杠桿沒有變化，保持在穆迪對公司評級水平的預期范圍內。

可能導致評級上調或下調的因素

由于上述債務評級是根據富衛集團的發行人評級進行評定的，因此可能導致富衛集團評級上調或下調的因素也將導致債務評級變動。

如果富衛集團的“A3”名義IFSR被上調，穆迪可能會上調富衛集團、其子公司和其他債務的評級。

富衛集團的名義IFSR可能會得到上調，如果富衛集團繼續(1)提高盈利能力，例如資本回報率持續為正;(2)持續擴大收益覆蓋面;(3)通過關鍵市場增強內部資本生成能力以保持穩健的資本狀況;和/或(4)通過再融資計劃改善債務期限結構。

鑒于展望正面，評級下調的可能性不大。在以下情況下，富衛集團及其子公司的展望可能調整至穩定：(1)其盈利能力的改善弱于或慢于穆迪的預期，從而使集團繼續錄得凈虧損;(2)集團經調整的財務杠桿從當前水平大幅上升，其盈利覆蓋率進一步惡化，這可能是由于增發債務或盈利大幅下降;(3)集團的資本狀況顯著惡化(例如由于資本市場動蕩或利率變化)，導致其GPCR覆蓋率持續低于200%;和/或(4)其分銷渠道受到嚴重干擾，導致市場地位下降。

此外，如果中級控股公司層面仍有重大債務未償，穆迪可能會由于結構性從屬關系，對富衛集團發行人評級進一步進行調整。

富衛集團是一家控股公司，在亞太地區10個市場擁有富衛有限公司(FWD Limited)、富衛人壽保險(百慕達)有限公司(FWD Life Insurance Company (Bermuda) Limited)和其他人壽保險子公司。根據國際財務報告準則，截至2022年12月底，富衛集團的資產和股東權益總額分別為589億美元和37億美元。

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