私有化退市5年后，曾有“一代鞋王”稱(chēng)號(hào)的百麗“卷土重來(lái)”。日前，百麗時(shí)尚集團(tuán)(下稱(chēng)“百麗時(shí)尚”)正式向港交所遞交IPO申請(qǐng)。

此前，百麗時(shí)尚曾以“百麗國(guó)際”名稱(chēng)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，并于2007年5月23日在港交所IPO上市，直至2017年7月27日，百麗國(guó)際股份正式從港交所私有化退市。如今，經(jīng)過(guò)一系列數(shù)字化和電商化改造后，百麗時(shí)尚又欲重返港交所掛牌交易。這些年，它是如何重整旗鼓的?

百麗時(shí)尚欲重新上市

日前，百麗時(shí)尚正式向港交所提交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為美銀證券及摩根士丹利。招股書(shū)顯示，百麗時(shí)尚于1981年在香港創(chuàng)立，最初從事鞋履貿(mào)易業(yè)務(wù)。1992年，將時(shí)尚鞋履業(yè)務(wù)拓展至內(nèi)地。

實(shí)際上，百麗時(shí)尚(彼時(shí)名為“百麗國(guó)際”)早在2007年5月23日就已成功登陸港交所，總市值達(dá)510億港元，成為當(dāng)時(shí)港交所市值最高的內(nèi)地零售類(lèi)上市公司。而在上市的前一年(2006年)，以零售額計(jì)算，百麗國(guó)際已成為中國(guó)最大的女鞋零售商。

巔峰時(shí)期，百麗國(guó)際女鞋門(mén)店和運(yùn)動(dòng)用品門(mén)店超過(guò)20000家，且全部直營(yíng)，市值高達(dá)1500億港元。據(jù)招股書(shū)顯示，百麗國(guó)際在港交所主板上市的約10年期間，公司主要業(yè)務(wù)包括百麗集團(tuán)業(yè)務(wù)和運(yùn)動(dòng)鞋服零售業(yè)務(wù)。

不過(guò)自2014年起，百麗國(guó)際則開(kāi)始走下坡路，鞋類(lèi)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)(即百麗國(guó)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源)大幅下滑，導(dǎo)致百麗國(guó)際的整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)衰退。百麗國(guó)際年報(bào)顯示，2016年凈利潤(rùn)同比下滑38.41%，2017年凈利潤(rùn)同比減少18.09%。

行情數(shù)據(jù)顯示，該公司股價(jià)從2013年的18港元左右下跌至約4港元。2017年，百麗國(guó)際以531億港元的價(jià)格私有化退市，高瓴資本成為百麗國(guó)際控股股東。

對(duì)于百麗國(guó)際退市的原因，長(zhǎng)期從事商業(yè)規(guī)劃與品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略研究的專(zhuān)家賴(lài)陽(yáng)向信息時(shí)報(bào)記者表示，“當(dāng)時(shí)百麗國(guó)際有大量的門(mén)店，但是在云消費(fèi)時(shí)代，消費(fèi)者打破了時(shí)間和空間的障礙，更多的消費(fèi)轉(zhuǎn)向了網(wǎng)上來(lái)實(shí)現(xiàn)。相比大量的線上品牌和跨境電商等，實(shí)體店經(jīng)營(yíng)則面臨包括店鋪?zhàn)饨?、單店鋪貨、員工、代理經(jīng)銷(xiāo)、庫(kù)存、調(diào)貨等一系列的成本，使得百麗國(guó)際缺乏足夠的成本競(jìng)爭(zhēng)力。大量的店鋪也變成了它的運(yùn)營(yíng)包袱。”

數(shù)字化改造助力重生

招股書(shū)顯示，在百麗國(guó)際私有化后，針對(duì)鞋類(lèi)業(yè)務(wù)制定并實(shí)施了一系列舉措，包括重新梳理定位品牌、投入大量資源發(fā)展在線業(yè)務(wù)、優(yōu)化線下零售渠道、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型等措施。

業(yè)內(nèi)分析稱(chēng)，百麗國(guó)際私有化退市之前的業(yè)績(jī)衰退，根本原因是沒(méi)能跟上電商的發(fā)展節(jié)奏。記者查看招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，私有化退市后的百麗國(guó)際則開(kāi)始投放大量資源在線上渠道及線上線下整合方面。如今，其線上渠道的收入貢獻(xiàn)由退市前的不足7%，增加至25%以上。

除了天貓、京東等傳統(tǒng)電商平臺(tái)，百麗時(shí)尚在抖音等新興渠道也進(jìn)行了大量投放，還建立了約150名成員的自有專(zhuān)職直播團(tuán)隊(duì)，擁有超過(guò)120名直播主播。招股書(shū)顯示，2022財(cái)年前9個(gè)月(截至2021年11月30日止9個(gè)月)，百麗時(shí)尚直播銷(xiāo)售額占在線銷(xiāo)售額約30%。

在招股書(shū)中，柔性供應(yīng)鏈系統(tǒng)、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)及DTC全渠道零售也被百麗時(shí)尚反復(fù)提及。據(jù)披露，柔性供應(yīng)鏈系統(tǒng)讓百麗時(shí)尚可以在整個(gè)季節(jié)中根據(jù)實(shí)際需求進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)及生產(chǎn)，總銷(xiāo)售額中約有30%來(lái)自當(dāng)季的新設(shè)計(jì)，約30%是通過(guò)補(bǔ)貨完成的。另一方面，百麗時(shí)尚在品牌年輕化和多元化方面加速布局，從2018年開(kāi)始，通過(guò)收購(gòu)、投資、代理等模式，對(duì)品牌風(fēng)格及品類(lèi)進(jìn)行了擴(kuò)充。

目前，百麗時(shí)尚擁有20個(gè)多元布局的自有品牌及合作品牌，覆蓋女鞋、男鞋和童鞋以及服飾、包袋和配飾等品類(lèi)，由13個(gè)自有品牌及7個(gè)合作品牌組成，以滿(mǎn)足消費(fèi)者多元需求。

經(jīng)過(guò)一系列改造后，百麗時(shí)尚也得以重生。截至2020年2月29日年度、截至2021年2月28日年度、截至2021年11月30日的前三個(gè)季度，該公司收入分別為201.14億元(人民幣，下同)、217.37億元、176.27億元，凈利潤(rùn)分別為17.69億元、26.59億元、23.07億元。

服飾有望成“增長(zhǎng)極”

據(jù)公開(kāi)資料，高瓴資本不僅主導(dǎo)了百麗國(guó)際私有化過(guò)程，此后還持續(xù)主導(dǎo)了百麗國(guó)際的業(yè)務(wù)拆分和重組，并操作了旗下運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)滔搏國(guó)際的上市。

鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師程偉雄告訴信息時(shí)報(bào)記者，“2017年私有化之前，百麗國(guó)際有兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊，一個(gè)是運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)，一個(gè)是鞋類(lèi)業(yè)務(wù)。原運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)于2019年單獨(dú)拆分上市，就是在港交所主板上市的滔搏國(guó)際?，F(xiàn)在擬上市的百麗時(shí)尚，是原來(lái)百麗國(guó)際的鞋類(lèi)業(yè)務(wù)和新興的服裝業(yè)務(wù)。”

2019年10月10日，在高瓴資本的操作下，從百麗國(guó)際拆分出來(lái)的滔搏國(guó)際正式登陸港交所，當(dāng)時(shí)全球發(fā)行約9.3億股，定價(jià)8.5港元/股，合計(jì)融資約76.22億港元。目前，滔搏國(guó)際的市值約為393億港元。

而具體到目前的百麗時(shí)尚方面，服飾品牌也已成為其增長(zhǎng)的核心，有望成為其增長(zhǎng)的“第二曲線”。據(jù)招股書(shū)，這部分對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)已從2020年的7.9%增長(zhǎng)到2021年的9.3%，而且還在高速成長(zhǎng)中。其中，服裝業(yè)務(wù)收入由2019/2020財(cái)年的25億元增長(zhǎng)21.1%至2020/2021財(cái)年的30億元;截至2021年11月30日止的9個(gè)月，實(shí)現(xiàn)服裝營(yíng)收24億元，同比增長(zhǎng)17.3%。

“滔搏國(guó)際的主要業(yè)務(wù)是與耐克、阿迪達(dá)斯等國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌合作，在中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)動(dòng)鞋服的經(jīng)銷(xiāo)零售業(yè)務(wù)。百麗時(shí)尚的主要業(yè)務(wù)則是時(shí)尚潮流鞋履、服裝，而且業(yè)務(wù)模式是垂直一體化，與滔搏國(guó)際的單純零售的業(yè)務(wù)模式有很大差異。”程偉雄說(shuō)。

在他看來(lái)，運(yùn)動(dòng)賽道、時(shí)尚賽道都是重要的產(chǎn)品賽道，分別滿(mǎn)足了消費(fèi)者的不同目的、不同場(chǎng)景的需求，起到互相補(bǔ)充互相搭配的作用。同時(shí)，中國(guó)的時(shí)尚鞋服市場(chǎng)和運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)，都有十分廣闊的市場(chǎng)空間，可以容納本土和國(guó)外大量品牌，百花齊放，多元競(jìng)爭(zhēng)。

如何看待百麗重返港交所?

對(duì)于昔日“鞋王”再謀上市，鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師程偉雄認(rèn)為，2017年百麗國(guó)際主動(dòng)進(jìn)行私有化，是為了給轉(zhuǎn)型創(chuàng)造更好的條件。如果當(dāng)時(shí)仍為上市公司，難免受到公開(kāi)股票市場(chǎng)的短期紛擾和壓力影響，很難大刀闊斧地進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，也很難針對(duì)非短期業(yè)績(jī)相關(guān)的戰(zhàn)略性項(xiàng)目進(jìn)行大規(guī)模投入。私有化后經(jīng)過(guò)5年努力，百麗時(shí)尚已經(jīng)達(dá)到轉(zhuǎn)型的第一階段目標(biāo)，并為日后的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ);品牌發(fā)展及技術(shù)相關(guān)計(jì)劃需要持續(xù)投資，上市將給百麗時(shí)尚提供獨(dú)立融資的渠道;上市也將進(jìn)一步提升企業(yè)形象，更有實(shí)力吸引更多人才、商業(yè)伙伴及潛在戰(zhàn)略投資人。

在他看來(lái)，此次百麗時(shí)尚選擇港股上市，本身是一種實(shí)力的顯現(xiàn)，也是其謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵一步，有助于公司搶占市場(chǎng)先機(jī)，進(jìn)一步提高品牌知名度，為未來(lái)進(jìn)一步拓展品牌及產(chǎn)品組合、加速數(shù)字化創(chuàng)新提供支持。

(記者 張柳靜)

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