A股退市逐步常態(tài)化

2022年3月23日，上交所公告對*ST新億(行情600145,診股)作出終止上市決定，這也是2022年A股首家退市公司。*ST新億因為2018年、2019年連續(xù)兩年財務(wù)造假，規(guī)避退市，最終觸及重大違法強制退市情形。

過去A股退市數(shù)量較少且強制退市力度小，導(dǎo)致上市資源被占用。1999至今（截至2022/3/24）A股僅退市了147家公司，吸收合并、連續(xù)虧損和私有化是主要退市原因，其中因吸收合并退市的有39家，占比為27%，因連續(xù)四年和三年虧損退市的有29家，占比為20%，因私有化退市的有9家，占比為6%。過去A股退市制度不健全，退市指標(biāo)設(shè)置不合理，退市流程漫長且低效，導(dǎo)致本應(yīng)退市的公司無法有效出清，這些公司逐漸被邊緣化而產(chǎn)生大量小市值公司，占用了寶貴的市場資源。

近年來A股退市逐漸常態(tài)化，對財務(wù)造假等行為實行“零容忍”。本次*ST新億退市彰顯了我國監(jiān)管層對財務(wù)造假的零容忍態(tài)度，也反映了A股常態(tài)化退市機制正在逐步形成。2019年以來A股退市速度明顯加快，2019-2021年退市數(shù)量分別為10、16、20家，同比增速分別為100%、60%、25%，僅這三年的退市公司數(shù)量就占到A股全部退市數(shù)量的31%。而且近年來我國監(jiān)管層對財務(wù)造假等違法行為嚴懲不貸，因財務(wù)造假而退市的公司數(shù)量也在不斷增加，2019-2021年A股因財務(wù)造假而退市的公司分別有5、9、10家，呈逐步增加的趨勢。

退市制度匹配全面注冊制，加快A股新陳代謝。科創(chuàng)板注冊制試點與創(chuàng)業(yè)板注冊制改革已經(jīng)順利實施，A股IPO明顯加速，2021年IPO數(shù)量達524家，同比增長20%，募集金額達5427億元，同比增長13%。在此推動下2021年底A股上市公司總數(shù)升至4697家，同比增長12.0%，明顯高于2005-2020年的復(fù)合增速7.7%。同時，截至2022/3/24 A股尚有181家公司已通過IPO審核但尚未發(fā)行，預(yù)計募資額超過2000億元，上市公司擴容壓力較大。經(jīng)過一系列的試點與制度改革，全市場推行注冊制條件已經(jīng)逐步具備，“十四五”規(guī)劃建議明確要全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重。今年政府工作報告就推進資本市場重點改革作出部署，提出全面實行股票發(fā)行注冊制，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。我們認為退市制度是注冊制實施的重要配套制度，有助于保障注冊制下市場生態(tài)能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰的自我凈化，實現(xiàn)A股上市公司數(shù)量的動態(tài)平衡，緩解上市公司發(fā)行給市場帶來的資金壓力，也有助于優(yōu)化資本市場的資源配置功能。

風(fēng)險提示：退市政策推進不及預(yù)期。

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