CXO俗稱醫藥外包，主要分為CRO、CMO/CDMO、CSO三個環節，分別服務于醫藥行業的研發、生產、銷售三大環節，可簡單理解為研發外包、生產外包、銷售外包。

超七成CXO上市公司凈利潤同比增長

對于股價的下跌，泰格醫藥方面稱：從目前公開消息來看，主要針對的是臨床前CRO業務，對泰格醫藥目前業務沒有影響;康龍化成9月13日在互動平臺表示，公司業務沒有受到相關消息的影響，公司對持續發展滿足客戶需求的“全流程、一體化、國際化”新藥研發服務能力充滿信心。

實際上，CXO作為過去兩年整個醫藥二級市場漲勢最好的板塊之一，良好的景氣度令其成為投資人和創業者前赴后繼的一個細分賽道。今年上半年，CXO板塊在醫藥細分板塊中表現亮眼，業績增長勢頭迅猛，超七成CXO上市公司凈利潤同比增長，其中博騰股份和凱萊英兩家企業的營收利潤均翻倍增長。但在二級市場，這些公司的表現則相對遇冷，部分公司的機構投資者和大股東甚至開始“出逃”。

記者關注到，藥明康德、藥明生物等CXO個股從7月初以來震蕩下跌，帶動相關基金凈值回調。其中，葛蘭管理的中歐醫療健康混合近3月來凈值跌幅超5%。數據顯示，截至2022年二季度末，葛蘭目前共管理9只基金(不同份額分開計算)，合計管理規模達到1017.51億元。其重倉的前十大股分別為愛爾眼科、藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、邁瑞醫療、凱萊英、通策醫療、片仔癀、九洲藥業、同仁堂。對比一季度的前十大重倉股，葛蘭減持了CXO板塊的藥明康德、凱萊英兩只個股，但其他個股持倉占比均有所增加，其中愛爾眼科增持超3%，中藥板塊的九洲藥業、同仁堂也增持近3%。

不過，東方財富choice數據顯示，上半年，葛蘭實現基金管理費達13.83億元，然而從其凈利潤來看，上半年，葛蘭管理的基金凈利潤虧損高達222.73億元，其中，“明星基金”中歐醫療健康混合A/C合計虧損高達164.79億元。

CXO行業或從高增長逐步轉變為穩增長

實際上，近年來，全球創新藥產業發展迅猛，但新藥研發具有高風險、高投入、回報周期長等特點，為了加快新藥研發效率，越來越多的藥企選擇外包，國內CXO行業迎來高速發展期。在二級市場，CXO一度成為資本青睞對象。

2021年7月2日，國家藥品審評中心發布《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》征求意見的通知，強調了以患者為中心和基于臨床價值的臨床試驗設計方法，上調了對腫瘤學臨床試驗的門檻，對創新提出了更高的要求。此后，CXO的二級市場表現，開始出現回落。

據悉，對于CXO行業來說，由于近年來國內創新藥物發展迅猛，所以其海外營收占比也在不斷調整，目前大致在70%左右，海外營收大部分來自羅氏、輝瑞、默沙東等歐美頭部藥企。有業內人士認為，在目前大背景下，高增長或穩增長行業非常稀缺，CXO行業很可能從高增長逐步轉變為穩增長，其不太可能再持續享受高溢價。

(記者 涂端玉 王楚涵)

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