山西規(guī)模最大的民辦高等教育機構(gòu)大任教育或?qū)⒔铓ど鲜小?/p>

前晚，陜西金葉(000812.SZ)發(fā)布公告，稱擬采取支付現(xiàn)金方式收購山西大任國際教育交流有限公司(簡稱大任教育)51%股權(quán)。

大任教育主要從事出國留學中介業(yè)務(wù)、學歷教育業(yè)務(wù)及衍生的三產(chǎn)業(yè)務(wù)，是山西省規(guī)模最大的民辦高等教育機構(gòu)。

陜西金葉是一家老牌上市公司，主營業(yè)務(wù)多次變換，先后涉足煙標、房地產(chǎn)、貿(mào)易、教育等領(lǐng)域，不過，總體而言，經(jīng)營業(yè)績一直欠佳。

年報顯示，2018年，陜西金葉實現(xiàn)營業(yè)收入9.76億元，同比增長26.11%，凈利潤(歸屬于上市股東的凈利潤)2234.35萬元，同比下降17.77%。而今年前三個月，營業(yè)收入延續(xù)上升走勢，凈利潤只有158.07萬元，同比大降約87%。

回溯公告發(fā)現(xiàn)，歷史上，陜西金葉也曾多次籌劃重組，包括收購公司實控人妹妹、弟媳控股的公司等，只是公司經(jīng)營業(yè)績一直未見改善。

除了經(jīng)營業(yè)績欠佳外，陜西金葉自身財務(wù)狀況也不太好，流動性不足，存在較大償債壓力。

作為云南前首富，公司實控人袁漢源也面臨質(zhì)押股權(quán)爆倉風險。截至目前，袁漢源通過萬裕文化所持公司14.50%幾乎全被質(zhì)押。去年，因股價觸及平倉線，導致袁漢源被動減持。

大任教育擬借殼上市

在眾多教育機構(gòu)爭相涌向A股市場之際，大任教育也不甘人后，試圖通過借殼途徑進入資本市場。

5月27日晚，陜西金葉發(fā)布簽署《投資框架協(xié)議》公告，顯示在今年5月24日，陜西金葉與大任教育及其股東劉耀國、冀成義簽署了投資框架協(xié)議，公司擬通過支付現(xiàn)金方式收購大任教育51%股權(quán)。

公告稱，陜西金葉向共管賬戶支付1.2億元保證金。目前，協(xié)議只是表達相關(guān)各方的合作意愿及初步商洽結(jié)果，具體事項尚需各方根據(jù)實際情況開展盡職調(diào)查及審計、評估后進一步協(xié)商及履行相應(yīng)決策和審批程序確定。

對于上述消息，市場解讀為大任教育擬借殼上市。近年來，一些教育機構(gòu)紛紛躋身A股市場。去年，中公教育借殼亞夏汽車登陸A股，此前，先后有昂立教育、凱文教育、恒企教育等多家民辦教育機構(gòu)通過借殼方式曲線進入A股市場。此外，龍文教育等也曾有過動議，目前尚未成功。

陜西金葉一直有做大教育產(chǎn)業(yè)計劃。早在2005年，陜西金葉就與西北工業(yè)大學聯(lián)合申辦了西北工業(yè)大學明德學院，后者為一所獨立院校，陜西金葉持股57%。去年年報顯示，公司來自教育產(chǎn)業(yè)的營業(yè)收入為1.66億元，占公司營業(yè)收入的比例為17%。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，去年，陜西金葉還曾籌劃收購教育軟件和信息服務(wù)行業(yè)公司北京華唐中科科技集團，后因在收購價格上未達成一致而放棄。

對于此次收購大任教育，陜西金葉表示，此舉是公司貫徹落實五年期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，踐行“提升教育”戰(zhàn)略方針的重大舉措，有助于公司進一步鞏固和夯實教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，提升教育產(chǎn)業(yè)集群化、規(guī)模化發(fā)展水平，為公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展提供堅實保障。

標的大任教育來頭也不小。根據(jù)陜西金葉披露，大任教育成立于1999年，主要從事出國留學中介業(yè)務(wù)、學歷教育業(yè)務(wù)及衍生的三產(chǎn)業(yè)務(wù)，是山西省規(guī)模最大的民辦高等教育機構(gòu)。大任教育旗下有中北大學信息商務(wù)學院、山西華澳商貿(mào)職業(yè)學院兩家學院，其中，前者是聯(lián)合中北大學設(shè)立的本科層次的獨立院校，后者是聯(lián)合澳大利亞國際技術(shù)學院聯(lián)合舉辦的大專層次高等院校，國際教育為其專業(yè)特色。

股權(quán)關(guān)系顯示，大任教育股東為劉耀國、冀成義，二人持股比分別為99%、1%。

陜西金葉市值不足30億

作為收購主角，陜西金葉市值不到30億元，早已淪為一家殼公司。

陜西金葉于1998年6月23日在深交所掛牌，至今已有22年，上市雖然拓寬了融資渠道，但公司業(yè)績并未因此得到改善。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，上市首年，陜西金葉實現(xiàn)的營業(yè)收入為1.66億元，凈利潤為0.33億元，去年，營業(yè)收入達到9.76億元，20多年過去了，營業(yè)收入僅增長8.10億元。

同期的凈利潤就更難看了。1998年至2003年，雖然間或有波動，但總體還算平穩(wěn)，2003年達到0.40億元。2004年、2005年連續(xù)2年下降，分別為0.24億元、0.20億元。2006年，公司突然巨虧1.24億元，一下子虧掉了此前4年凈利潤。此后到2012年處于震蕩上行期，凈利潤最高達到0.83億元，這是迄今為止的歷史頂點。接下來的是漫長的下坡路，除了2016年有所回調(diào)外，其余年度全部為下降，去年下降至0.22億元。今年一季度，其凈利潤更是只有158.07萬元。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，上市以來，陜西金葉也曾努力過，多次籌劃資產(chǎn)重組及對外投資。其中，最為典型的是2016年11月，公司收購了瑞豐印刷100%股權(quán)，交易價格為7.02億元。

這也是公司迄今為止最大一筆資產(chǎn)交易，只不過，這筆交易也給公司埋藏了商譽減值縫隙風險，交易的公允性也備受市場質(zhì)疑。當時，陜西金葉通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購袁伍妹、深圳軒建發(fā)所持瑞豐印刷100%股權(quán)，標的作價6.48億元。這是一起關(guān)聯(lián)交易，袁伍妹為陜西金葉實控人袁漢源妹妹，深圳軒建發(fā)為袁漢源弟媳吳瑞瑜實際控制。后來，交易價格調(diào)整為7.02億元，交易對方由深圳軒建發(fā)投資換成重慶金嘉興，但實控人仍為吳瑞瑜。

此次收購，陜西金葉形成3.80億元商譽，交易對方也作出了業(yè)績承諾。去年，標的貢獻9672.63萬元凈利潤，而公司凈利潤仍然只有2000多萬元，足見其主營業(yè)務(wù)盈利能力之低。一旦標的業(yè)績未達預(yù)期，公司或?qū)⑾萑胩潛p。

業(yè)績不佳，股價跌幅較大。2015年，其股價最高達21.90元，昨日收盤價僅為4.02元，考慮送轉(zhuǎn)股因素，股價跌幅也達70%。截至前日，市值僅為29億元。

截至目前，公司控股股東萬裕文化以及第二大股東重慶金嘉股權(quán)質(zhì)押率接近100%，袁伍妹的股權(quán)質(zhì)押率也達81.03%。股價大幅調(diào)整情況下，爆倉風險不小。去年，公司實控人袁漢源就因為股價觸及平倉線，其所持股權(quán)被強制平倉。

綜上所述，此次收購大任教育股權(quán)，也是大股東及陜西金葉脫困的重要途徑。

關(guān)鍵詞： 陜西金葉 教育機構(gòu) 上市