本文來源：時代財經 作者：李傲華 文若楠

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身陷業績泥沼的國內醫療工程服務商尚榮醫療（002551.SZ）被爆停工。

近日，一份網絡流傳的《放假通知》顯示，尚榮醫療的生產事業部因訂單不足，無法達到全廠線開工條件，經研究決定采取放假方式調節產能，放假時間為6月19日至7月18日。放假期間工資待遇依據《深圳市員工工資支付條例》等相關規定執行，待崗放假期間如因公司生產需要，通知暫時返崗的，需按時返崗，否則按曠工處理。該通知落款日期為6月15日。

據每日經濟新聞報道，一位自稱為尚榮醫療員工的人士確認了上述文件的真實性，并表示，尚榮醫療自今年3月份開始給員工放假，原本70多人的生產事業部目前僅剩下四五名員工在崗。放假第一個月員工按照全薪發放，但后面每個月只按照深圳市最低工資標準進行發放。

針對上述信息，6月26日上午，時代財經以投資者身份致電尚榮醫療求證，相關人士表示，該事件有待了解。時代財經通過短信、電話聯系尚榮醫療相關高層，截至發稿，未獲回復。

同日，尚榮醫療在投資者互動平臺上回復投資者關于“公司目前生產經營是否正常、是否有重大事件未披露”的提問時表示，公司目前生產經營一切正常。

6月26日，尚榮醫療報收3.65元/股，跌1.88%，總市值30.83億元。

防疫產品銷售下滑，業績出現首虧

尚榮醫療前身為深圳市醫療設備有限公司，1998年3月經深圳市工商行政管理局核準，由梁桂秋、梁桂添以現金出資方式共同設立，注冊資本約8.95億元，2011年在深交所上市。

從高管任職人選及股東持股情況不難看出，尚榮醫療是一家家族型企業。2023年一季報顯示，尚榮醫療的前4大股東分別為梁桂秋、梁桂添、梁桂忠和黃寧，其中前三者為兄弟關系，梁桂秋與黃寧為夫妻關系。梁桂秋為尚榮醫療董事長、實控人，直接持股比例為29.55%，梁桂添、梁桂忠和黃寧的持股比例分別為6.88%、1.51%和0.47%。

目前，尚榮醫療主要覆蓋醫療產品、醫療服務和健康產業三大業務板塊。其中，醫療產品業務是其最主要的收入來源。

根據2022年年報，尚榮醫療的醫療產品板塊主要涉及醫療設備、醫療耗材（手術包及手術耗材、防護產品及骨科植入耗材等）及醫療軟件，2022年，醫療產品板塊的生產銷售收入為9.53億元，占公司整體營收的74.74%。

尚榮醫療的控股子公司普爾德醫療為MEDLINE、3M等國際醫療耗材企業代工生產銷售一次性醫用手術包和防護產品20余年。2020年，由于海外市場對防疫防護產品的需求大增，尚榮醫療的營收也水漲船高，達到了歷史高峰。

財報數據顯示，2020年，尚榮醫療實現營收22.67億元，同比增長48.11%，實現歸母凈利潤1.62億元，同比大增171.32%。在此之前，尚榮醫療的營收和凈利潤已經連續兩年下滑。

在2020年5月召開的2019年股東大會上，梁桂秋表示：“今年一季度（2020年一季度），是我這輩子接電話接得最多的一個季度。”

但隨著防疫產品的需求回落，尚榮醫療的業績也一落千丈。財報數據顯示，2022年，尚榮醫療實現營收12.76億元，同比下降28.74%；歸母凈利潤則虧損3.08億元，同比下滑791.91%。

這是尚榮醫療上市12年以來首次出現年度虧損。

尚榮醫療在年報中解釋道，受大環境影響，普爾德醫療國內部分工廠和國外工廠停工，影響了訂單的排產；另一方面，2022年上半年，受普爾德醫療產品的主要進出港封港及國際運輸集裝箱緊張的嚴重影響，產品出貨困難，運輸成本居高不下；同時，國內防護產品的供應量趨于平衡，防護產品毛利率進一步下降，致使普爾德醫療和普爾德控股的銷售和利潤大幅下降。尚榮醫療宣布對普爾德控股商譽計提減值準備5620.27萬元。

此外，尚榮醫療的骨科耗材業務也發展得并不順利。受到骨科耗材集采的影響，相關產品銷售價格大幅度降低，導致利潤大幅下滑。

據2022年年報，尚榮醫療對控股子公司蘇州康力骨科醫療器械有限公司計提投資減值準備1.16億元。

PPP項目爆雷，財報連續兩年被出具保留意見

由防疫產品銷售暴增帶來的“好光景”無疑是短暫的。實際上，尚榮醫療近年來的財務狀況每況愈下，而導致其深陷業績泥潭的，是數年前重金布局的若干個PPP項目。

PPP，即“政府和社會資本合作（Public-Private-Partnership）”，指的是政府通過特許經營權、合理定價、財政補貼等事先公開的收益約定規則，引入社會資本參與城市基礎設施等公益性事業投資和運營，以利益共享和風險共擔為特征。

2014年，第一批PPP示范項目出臺，PPP模式由此走向全面推廣。當時正值社會辦醫浪潮風起云涌之際，在此背景下，尚榮醫療計劃以“投資+建設”業務模式，介入醫院的投資運營和管理。

尚榮醫療曾表示，要通過股權投資方式，輔以融資杠桿，達到建設、投資、運營醫院的目的，構建醫療物流、耗材產銷、器械產銷、醫院投資等四大產業平臺，并爭取用3到5年的時間通過PPP模式投資建設并運營超過30家三級醫院。

尚榮醫療在此期間上馬了多個PPP項目。2013年，尚榮醫療與許昌二院簽署合同，承包了許昌二院遷擴建項目的醫療工程建設項目，工程合同暫定價約2.5億元，建設期限為24個月。

2015年和2016年，尚榮醫療全資子公司深圳市尚榮醫療投資有限公司（下稱“尚榮投資”）分別與秦皇島市政府、秦皇島建投等方面簽署了《關于秦皇島市第二醫院投資遷建合作協議書》《關于出資設立秦皇島市廣濟管理有限公司并投資建設秦皇島市廣濟醫院之投資協議》等合作協議，尚榮投資出資3.8億元參與廣濟醫管的設立，并投資建設“秦皇島市廣濟醫院”。

秦皇島市廣濟醫院是一家三級甲等標準的綜合性醫院，醫院性質為非營利性醫院，同時掛“秦皇島市第二醫院”牌子，由秦皇島廣濟醫管與廣濟醫院實行一體化管理。

2016年，尚榮投資以8323萬元參與富平醫管的設立，并投資建設富平中西結合醫院，占注冊資本總額的52.017%。

但政策很快轉向。2019年出臺的《基本醫療衛生與健康促進法》第40條明確指出：“政府舉辦的醫療機構不得與其他組織投資設立非獨立法人資格的醫療衛生機構，不得與社會資本合作舉辦營利性醫療衛生機構。”

這項規定相當于給醫療板塊的PPP項目按下了暫停鍵，尚榮醫療也不得不陸續清退PPP項目。截至目前，尚榮醫療上述3個項目都已經走到了清算或者重整的局面。

其中，許昌二院的破產申請被駁回，重整困難重重，尚榮醫療的工程款回款困難；秦皇島廣濟醫院早在2018年便停工，2020年當地法院判決項目方廣濟醫管解散；富平醫管項目則由當地政府通過其平臺公司接手，交易價款暫定為2.14億元。

更糟糕的是，這些項目遺留下來的“爛攤子”導致尚榮醫療2021年和2022年的財報被出具保留意見。

在對PPP項目清退的過程中，尚榮醫療接連大筆計提損失。2022年年報顯示，尚榮醫療在報告期內計提資產減值、信用減值準備并考慮壞賬的轉回影響后對凈利潤的影響合計3.83億元。其中，單就對許昌二院項目的應收賬款余額為2.22億元，計提的信用減值準備則達1.77億元。

大筆的計提引發了監管關注。對此，深交所在5月23日下發的問詢函中要求尚榮醫療解釋應收賬款與其他應收款計提大額壞賬準備的原因及合理性，是否存在集中計提信用減值損失實現財務“大洗澡”的情形。

截至今年一季度，尚榮醫療的應收賬款數額為5.15億元。伴隨著醫療產品需求下滑，疊加醫建業務回款難問題，尚榮醫療如何提振業績、扭虧為盈，仍有待觀察。