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瑞豐銀行(601528)
事件：8月22日，瑞豐銀行披露2023年中報：2023H1歸母凈利潤同比+16.80%（2023Q1同比+16.16%）；營業(yè)收入同比+8.19%（2023Q1同比+8.10%）；年化加權(quán)ROE9.54%（2023Q1年化加權(quán)ROE9.20%），同比+52pct。
點評：
營收穩(wěn)中有進(jìn)，業(yè)績加速釋放。2023H1瑞豐銀行營收同比增速較Q1提升9bp至8.19%；歸母凈利潤較Q1提升64bp至16.80%，大幅高于農(nóng)商行整體5.73%的增速水平。公司利潤增速亮眼，主要得益于規(guī)模快速擴(kuò)張。2023Q2末資產(chǎn)和負(fù)債分別同比+24.99%、+26.47%，延續(xù)高增態(tài)勢。
Q2凈息差環(huán)比改善，存款活期率上行。根據(jù)我們測算，2023Q2單季凈息差環(huán)比提升，主要得益于生息資產(chǎn)收益率環(huán)比提升。資產(chǎn)端，上半年信貸投放向?qū)珮I(yè)務(wù)傾斜，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)貸款占比增幅較大，而住房按揭貸款占比下降。公司加大了收益率相對較高的信保類貸款投放，保證貸款占比較上年末+3.38pct。負(fù)債端，Q2存款加速增長，占負(fù)債的比例較Q1末+1.05pct，存款活期率較Q1末+42bp。
風(fēng)險管控力度加強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。隨著公司資產(chǎn)分類趨嚴(yán)，2023Q2末逾期60天、90天以上貸款偏離度分別較上年末-12.63pct、-13.34pct至50.09%、43.60%。Q2末不良率環(huán)比-3bp至0.98%，已經(jīng)連續(xù)8個季度保持下行趨勢；關(guān)注率環(huán)比-4bp至1.34%，隱性不良貸款生成壓力減輕；撥備覆蓋率環(huán)比+13.25pct至298.94%，抵御風(fēng)險能力提升。
資本彈藥充足，未來成長可期。2023Q2末公司核心一級資本充足率13.01%，距離公司2024年資本規(guī)劃目標(biāo)、監(jiān)管底線分別還有1.01pct、5.51pct的緩沖空間。我們認(rèn)為，充足的資本為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張奠定了堅實的基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：瑞豐銀行區(qū)位優(yōu)勢突出，在充裕的資本支持下，規(guī)模保持快速擴(kuò)張。公司公告擬投資入股蒼南農(nóng)商銀行和諸暨農(nóng)商銀行，持股比例均不超過9.8%，戰(zhàn)略布局進(jìn)一步優(yōu)化，發(fā)展前景有望向好。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤同比增速分別為16.42%、16.22%、16.54%。
風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，政策出臺不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量顯著惡化等
