“受到國內總體大環境的影響，產業端和房地產的上下游仍然處于低迷的狀態，消費端復蘇跡象并不明顯。企業的經營壓力加大，回報能力面臨巨大的考驗。”

8月23日，菲林格爾（603226. SH）披露的2023年中報，為其接下來的經營敲響了警鐘。

今年上半年，菲林格爾實現營業收入1.81億元，同比下降6.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損則進一步擴大90.18%至1133.66萬元。去年同期，其虧損為596.09萬元。

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作為一家中外合資股份公司，菲林格爾自上個世紀90年代已進入中國市場，曾隨同國內房地產市場的發展而壯大，并最終在2017年登陸資本市場，成為地板上市企業。

然而上市六年，菲林格爾的情況或并非像當初所設想的那樣，借力資本踏上高速發展的列車。相反，其近幾年里盈利能力逐漸下滑，歸母凈利潤已連續多年下降。

不僅如此，菲林格爾的的負債率卻在逐年增加。近兩年房地產市場的低迷，加劇了其經營的進一步萎縮。

上半年虧損擴大

菲林格爾主營業務為從事木地板（主要為強化復合地板、實木復合地板）、全屋定制家具的研發、設計、生產及銷售。

上市的前兩年，菲林格爾的業績曾得到短暫的提升，其歸母凈利潤從2017年的8007.23萬元，增長至2019年的1.13億元，是該公司的最好成績。但好景沒能延續，巔峰之后的菲林格爾，隨后便走向了下坡路。

2019—2022四年間，菲林格爾的營收從7.97億元，逐年下降至5.27億元，中間僅有2021年獲得逆勢增長，一定程度預演了其利潤的走勢。

2020年、2021年、2022年，該公司實現的歸母凈利潤為6087.71萬元、2033.13萬元、972.19萬元，分別下降46.02%、66.6%、52.18%。盈利能力的下滑不止是一點點。

根據最新中報，2023上半年，菲林格爾錄得的歸母凈利潤為-1133.66萬元，相比2022年同期的-596.09萬元，虧損進一步擴大。

若按這一趨勢繼續發展，如果經營情況在下半年得不到較好的改善，菲林格爾無疑將出現年度業績虧損的境地。

究其原因，在行業的下行期，菲林格爾的成本卻沒能得到很好的控制。

上半年，菲林格爾的營業總收入1.81億元，同比上年下降了6.12%，但其營業總成本不但沒有下降，反而有所增長。具體而言，期內該公司的稅金及附加、研發費用等支出均有不同程度的增加。

地產壞賬計提較高

市場低迷給菲林格爾經營造成的影響是不可否認的，另一方面，未能收回的應收賬及壞賬計提則加劇了其業績的進一步下滑。

根據中報，期內菲林格爾將217.83萬元應收賬做了壞賬計提，資產負債表中仍有1787.84萬元應收賬。

更嚴重的還在其他應收賬款一項。

樂居財經查閱發現，上半年，菲林格爾原有的其他應收賬款余額為5461.48萬元，但該公司對其中的5047.39萬元做了還賬準備，導致其體現在流動資產一項的其他應收款僅有414.09萬元。相應的壞賬計提比例達到了92%。

導致菲林格爾奇高的壞賬計提比例的關鍵，正是出在了與房地產企業的合作上。

在其他應收賬中，該公司來自中南建設的往來款及借款就達到5000萬元。去年以來，隨著中南建設流動性危機的出現，賬款無法償還，菲林格爾對其進行了100%的壞賬計提。

雙方還因該糾紛對簿公堂，走向了法院。

2021年2月，菲林格爾全資子公司菲林格爾木業公司與中南建設簽訂《借款協議》，木業公司向中南建設公司提供5000萬元財務資助，借款年利率10%，期限自出借日至2023年9月。

雙方同時約定，中南建設需在每年12月31日前將出借款項暫時退回到木業公司賬戶，以確認本金安全。

但截至2021年12月31日，木業公司僅收到中南建設支付的2021年度利息393.15萬元，未收到返還本金5000萬元。

2022年1月，菲林格爾便將中南建設告上了法庭。根據今年4月公告，這起糾紛中菲林格爾已經勝訴，中南建設目前就該欠款處于被強制執行階段。

意味著菲林格爾要拿回這筆錢，仍存在不確定性。

融資維持經營

同于8月23日，菲林格爾公告了實際控制人丁福如控制的新發展集團所持部分股份，被司法凍結的情況。

截至公告日，丁福如控制的新發展集團及其一致行動人持有菲林格爾股份158,400,709股，占公司總股本的44.56%。其中：累計被凍結股份數量為58,635,893股，占其所持股份比例37.02%，占公司總股本比例16.49%。

雖然新發展集團被凍結股份目前不存在平倉或被強制過戶風險，但一定程度也凸顯了其實際控制人的資金問題。

實際上，急于向欠款方拿回借款，跟菲林格爾自身面臨的流動性壓力也有莫大的關系。

近年來，菲林格爾的盈利能力不斷下降，但其負債率卻在逐年增長。2019年-2022年，該公司資產負債率分別為19.21%、20.59%、22.92%、23.62%。2023上半年，該數據進一步增長至28.79%。

從資產負債表看，僅今年上半年，菲林格爾就新增了不少借款。期內，該公司新增短期借款5003.79萬元，同比增長100%。同時新增長期借款1.29億元，同樣增長了100%。

期末，菲林格爾持有的流動負債2.8億元。但由于期內銷售收入減少等原因，菲林格爾的貨幣資金同比下降38.49%至1.25億元。

上半年，該公司實現的經營活動現金流凈額-2295.88萬元，投資活動產生的現金流凈額-2.05億元，僅籌資活動實現正現金流1.49億元。

而在去年同期，菲林格爾的經營活動現金流、投資活動現金流同樣為負。意味著整個公司造血能力不足，靠著融資得來的資金維持經營。

菲林格爾似乎也清醒地認識到這一點。在發布中報的同一時間，其披露了《關于使用部分閑置募集資金臨時補充流動資金的公告》，為滿足資金需求，菲林格爾擬使用0.8億元閑置募集資金臨時補充公司流動資金，使用期限12個月。

菲林格爾當初上市時發行數量2167萬股，發行價格17.56元/股，募集資金凈額3.43億元。這些年，菲林格爾一直在利用募資資金補充流動資金，這一動作從2017年8月開始幾乎就沒有間斷過。

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