剛剛，港股市場傳來重磅消息！

據中央廣播電視總臺大灣區之聲官方微博消息，中國香港特區行政長官李家超今日（27日）于香港沙田舉行第二場施政報告地區咨詢會，聽取市民的意見和建議。李家超表示，將由財政司司長成立小組，研究如何增加股票市場流動性。

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此前不久，香港證券及期貨專業總會發聲，要求撤銷股票印花稅。工會表示，由2020年開始傳聞加股票印花稅至今，會方一直關注股票印花稅。工會表示，自增加股票印花稅后，嚴重打擊本地證券市場交投量及從業人員生存空間，證券業是香港四大支柱之一，影響到整體的發展。那么，增加股市流動性是否會從取消印花稅開始呢？

從資金流向來看，雖然外資仍有撤離跡象，但內地南下港股市場的資金近兩個月持續流入，8月份至今更是加大買入力度，凈買入額高達610億港元，年內凈買盤更是超過2000億港元。這是否意味著，港股市場也將率先見底呢？

李家超剛剛發聲

中國香港特區行政長官李家超今日（27日）于香港沙田舉行第二場施政報告地區咨詢會，聽取市民的意見和建議。

李家超表示，自己在過去接觸市民及咨詢會討論中，感覺到市民普遍支持第一份施政報告的施政方針和政策，希望可以“做深做大”，及探索是否有新領域、新議題。他及團隊非常重視本次的地區咨詢會，今日與各位司局長“全體一家”22人一起出席和市民面對面交流、溝通，希望“少講多聽”，盡量爭取時間多聽市民的意見。

本次地區咨詢會分成兩部分，第一部分由市民對不同政策范疇講述意見，第二部分則分成4個小組，讓市民直接與官員交流，李家超亦會走遍各大小組，聆聽市民意見。

李家超表示，特區政府會支援傷殘人士的就業情況、生活方式等，同時也會重視鼓勵經濟活動，包括正就搞活夜經濟進行研究工作。旅游方面，他指出，如何多元發展，使旅游的內涵更加豐富，更有吸引力，包括增加一些自然生態及歷史性旅游路線等，都值得特區政府參考。

李家超說：“知道大家關注股市和樓市的問題，更重視人才及人力供應，特別是要培訓本地人才，以及挽留人才，讓他們‘落地生根’。此外，科技應用方面也十分重要。科技不但要應用在日常生活，也要利用科技保障市民不受騙。”他還表示，將由財政司司長成立小組，研究如何增加股票市場流動性。

印花稅是否會取消？

李家超將于10月25日發表新一份《施政報告》，目前正接受公眾咨詢。香港證券及期貨專業總會此前響應稱，要求撤銷股票印花稅。工會表示，由2020年開始傳聞加股票印花稅至今，會方一直關注股票印花稅。工會表示，自增加股票印花稅后，嚴重打擊本地證券市場交投量及從業人員生存空間，證券業是香港四大支柱之一，影響到整體的發展。

此前，中國香港提高股票印花稅率至%，較之前印花稅率（%）提高三成。數據顯示，2020財政年度，中國香港的印花稅占香港整體稅收大約一成，其中又有約一半來自股票交易印花稅。

那么，香港是否會取消印花稅呢？分析人士認為，既然李家超已經發聲，此方案應該也在討論范圍之列。不過，港股的流動性可能不只跟交易成本有關，匯率也是一個重要因素。

由于中國香港采取的是聯系匯率制度，當港元弱勢特別是當港元觸及弱方保證水平時，會被動引起金管局外匯基金資產規模的收縮,，即流動性的收縮，而當港元強勢特別是觸及強方保證時，會引起金管局外匯基金資產規模的擴張，即流動性的擴張。從去年3月份開始，美聯儲開啟的一輪激進加息周期，盡管香港與美聯儲政策利率保持同步，但港元與美元依然出現了比較嚴重的利率倒掛。

而由于美元與港元之間存在極高的利差水平，匯市便出現了相當大的套利空間，并導致市場賣出港元買美元，港元弱勢，港元流動性持續收緊。這也是為什么港股市場存在流動性不足的重要原因。因此，后續是否要改革港元的聯系匯率制度也值得關注。

港股是否會率先見底？

值得一提的是，最近港股和A股都比較弱，但港股卻要明顯強于A股。那么，港股是否會率先見底呢？

從資金流向來看，的確有這樣的可能性。8月以來，北向資金持續賣出A股，但南下資金卻在持續買入港股，凈買入金額超過了610億港元。而7月份，也凈買入達158億港元，今年凈買入超過2000億港元。

中金公司認為，在A股再度承壓且海外資金持續大舉流出的背景下，港股市場出人意料地表現出了更強的韌性，考慮到其離岸市場屬性，這一表現確實并不常見。雖然部分投資者對此可能感到疑惑，但這一情形其實并未讓我們感到意外。我們曾多次指出，恒生指數在18000點附近存在下行保護，尤其在上周市場開始出現一系列偏底部跡象，例如估值水平較低，以及賣空成交比率處于高位等。

港股市場所體現的韌性和底部支撐線在今年已經多次經受過考驗，這一韌性主要來自：1）估值、配置比例及投資者情緒等方面處于絕對低位。例如恒生指數和國企指數估值當前都已經低于1倍PB（市凈率分別為倍和倍），MSCI中國指數（剔除A股）12個月動態市盈率也在歷史均值下方倍標準差左右。配置方面，根據EPFR數據顯示，自2021年3月開始本輪海外資金的流出后，外資目前已明顯低配港股。與此同時，目前較低的估值水平同樣吸引了內地投資者，上周港股市場連續5個交易日獲得南向資金凈流入便是一個很好的例證；2）更重要的是，政策的不斷出臺依然起到了托底的效果，例如最新的再度降息，以及三部門推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策措施。

據天風證券數據，截至8月18日，恒指12個月前瞻PE較2013年來中位數折讓標準差，處于2013年來歷史分位值約1%；恒指相對MSCI全球指數PE較2013年來中位數折讓標準差，處于歷史分位值的6%；恒指股權風險溢價高于歷史中位數標準差，處于72%歷史分位值。港股估值處于相對低位水平，短期市場情緒或較為悲觀，邊際層面南向資金明顯流入，當前投資的潛在回報較高（恒指PE處于1%的歷史分位值）。中期來看，隨著港股科網公司AI大模型發展逐步兌現增量價值，有望持續吸引資金增配。

責編：戰術恒

校對：姚遠

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