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事項：

公司公告：

8 月20 日，公司發布《關于自愿披露簽訂日常經營重要合同的公告》。公司與某海外客戶簽訂了《配電變壓器供貨協議》，預計2023 年-2028 年期間該客戶向公司年均采購金額折合人民幣約2.16 億元-2.88 億元，五年總計人民幣約10.8 億元-14.4 億元。

8 月24 日，公司發布《關于自愿披露簽訂長期供貨協議的公告》。公司與海外客戶B 簽訂了關于風能變壓器產品的《供貨協議》，協議有效期為6 年，2020 年-2022 年期間，該客戶與公司簽訂訂單金額累計超過人民幣8 億元。

國信電新觀點：1）根據GWEC 預測，2022-2027 年海外風電新增裝機CAGR 高達15.4%，海外風電裝機經歷低谷后迎來復蘇。公司短期落地兩大海外長單，進一步夯實出海確定性。2）公司海上風電產品繼續引領行業，近期公司首臺17MVA/66kV 海上風電液浸式變壓器成功下線，40.5kV 充氣開關柜產品應用于世界首臺16MW 海上風機。3）隨著產能釋放，公司變壓器等電力設備產品在光伏、儲能、高端裝備等下游行業快速突破；2023 年以來儲能、數字化解決方案持續落地。4）我們維持原盈利預測，預計2023-2025 年歸母凈利潤分別為5.01/8.20/10.96 億元，同比增速分別為76.9/63.6/33.7%，當前股價對應PE 分別為28/17/13x，維持“買入”評級。

評論：

海外變壓器長單持續落地，海上風電產品繼續引領行業公司是干式變壓器龍頭企業，聚焦風電行業二十余載；2021 年隨著公司數字化改造的快速推進，變壓器產能得到有效釋放，公司在光伏、儲能、數據中心、高端裝備、節能環保、新型基礎設施等領域快速開拓。

憑借風電干式變壓器優異的產品性能和較高的性價比，公司與維斯塔斯、西門子歌美颯、GE、東芝三菱等海外大型客戶建立了長期穩定的合作關系，2021 年以來公司復用原有客戶渠道，在歐洲、美國等高端市場向其他下游行業快速布局。

此前公司與海外客戶簽訂合同已年度框架協議為主要模式，今年以來受海外新能源、電網改造需求快速釋放和公司海外渠道深化布局影響，近期公司連續簽訂兩項長期供貨協議。其中，公司與海外客戶B 在2020-2022 年簽訂訂單金額超8 億元，年均合同金額超2.6 億元。

根據GWEC 數據，2020-2022 年受疫情、原材料漲價、運費上漲都因素影響海外風電年度新增裝機保持地位；根據GWEC 預測，2022-2027 年海外風電新增裝機容量在陸風裝機復蘇和海風裝機放量帶動下有望保持較高景氣度，新增裝機CAGR 高達15.4%。