Q2扣非業績增速48%，省內基建景氣驅動訂單高增
發布時間：2023-08-26 19:55:18
來源：研報中心
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設計總院(603357)
Q2 扣非業績大增 48%，看好公司中長期發展潛力
公司 23H1 實現營收 14.22 億，同比+25%，歸母凈利潤為 2.49 億，同比+14%；扣非凈利潤為 2.76 億，同比+30%。Q2 單季度實現營收 7.42 億，同比+22%，歸母凈利潤 1.25 億，同比+17%；扣非凈利潤為 1.5 億，同比+48%。 23H1安徽省交通/市政完成投資分別同比+25.5%/+7.6%， 帶動公司 23H1 省內新簽訂單同比+66%， 我們預計 23-25 年公司歸母凈利潤為 5.1/5.9/6.6 億， 23年可比公司平均 PE 為 11.8 倍，我們認可給予公司 23 年 14 倍 PE，對應目標價 12.81 元，維持“買入”評級。
總承包業務訂單增長較快， 新領域業務拓展成效顯著
收入端來看， 23H1 勘察設計/工程管理/工程總承包類分別實現收入9.02/0.64/4.51 億元，分別同比+5.9%/-10.53%/+110%。 訂單情況， 23H1 公司新簽合同 21.99 億元，同比+56%，在手訂單 82.38 億元，較 2022 年底增長 8.29%。 分板塊來看，勘察設計/工程管理/工程總承包類新簽合同額12.32/0.95/8.55 億，新領域開發中，城建/數智化/工程康養/民航機場類業務 分 別 新 簽 合 同 1.05/0.22/1.0/0.15 億 元 ， 同 比 分 別 變 動-10%/+162%/907%/-34%，總體來看新領域新簽訂單同比+54%。
安徽區域基建投資高景氣，省內新簽訂單大幅增長
23H1 省內實現收入 11.53 億元，同比+28.73%；省外實現收入 2.64 億元，同比+8.77%。 分區域來看， 23H1 公司省內市場新簽訂單 19.47 億元，同比+66%，省外市場新簽訂單 2.52 億元，同比+9%。 2023 年，安徽省將進一步擴大交通投資，力爭完成交通建設投資 1100 億元以上。 交通投資領域，23 年上半年安徽全省累計完成交通固定資產投資 700.7 億元，同比+25.5%，完成年度計劃任務 56.0%。其中，高速/普通國省干線公路/場站累計完成投資 377.6/189.1/15 億元，同比增長 40.4%/+25.8%/+94.1%。市政領域， 23H1安徽省市政基礎設施投資累計完成 644.41 億元，同比+7.6%； 安徽省2022-2025 城市市政基礎設施建設項目，開展城市道路交通體系、污水垃圾處理設施、城市供排水系統建設、市政公用管網更新改造等重點工程建設，投資規模 5000 億元以上，年均增長 10%以上。
毛利率略有承壓，控費情況較好
23H1 綜合毛利率為 36.2%，同比下滑 2.52pct。 23H1 期間費用率為 10.24%，同比-0.45pct；銷售/管理/研發費用率分別為 2.27%/5.29%/2.91%，同比分別變動-0.01pct/ +0.51pct/ -1.34pct，控費效果較好，規模優勢凸顯。綜合影響下公司 23H1凈利率為 17.64%，同比-1.54pct。23H1公司 CFO凈額為-2.86億元，同比多流出-3.24 億元，收現比/付現比分別為 80%/89%，同比分別變動-2.55/+10.18pct。
風險提示： 訂單執行不及預期；基建投資不及預期；數智化業務拓展不及預期。
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