8月以來，期棉波動有所加劇。8月1日，2401合約創(chuàng)出階段性新高17530元/噸，隨后下跌；8月17日最低觸及16585元/噸，此后止跌反彈；8月28日再創(chuàng)新高，觸及17775元/噸。短期來看，基本面多空交織，鄭棉上漲驅(qū)動力暫不明顯。但10月新花大量上市之前，基于本年度棉花商業(yè)庫存偏低，鄭棉或維持偏強(qiáng)走勢。
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美棉干旱指數(shù)上升
進(jìn)入6月以來，美棉主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)持續(xù)上升，已接近2022年同期水平。截至8月22日，美棉主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)為166，同比僅低27，環(huán)比增加36；得州干旱指數(shù)為282，同比降低27，環(huán)比增加59。由于干旱形勢惡化，美棉優(yōu)良率持續(xù)下降，截至8月27日，美棉生長優(yōu)良率為33%，同比下降1%。美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告將美棉棄耕率從14%提高到22%，若美棉天氣狀況及優(yōu)良率持續(xù)惡化，不排除后續(xù)棄耕率進(jìn)一步上調(diào)。供給端利多支撐下，國際棉價(jià)或易漲難跌。
今年棉花商業(yè)庫存去化速度較快，從年初的歷年高位已降至歷年低位。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月底，全國棉花商業(yè)庫存為233萬噸，環(huán)比減少57萬噸，同比減少87萬噸。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至8月25日，棉花商業(yè)庫存為138.53萬噸，同比減少約100萬噸。
自7月31日起，2023年儲備棉投放市場，以緩解供應(yīng)偏緊問題。7月31日—8月25日，中國儲備棉管理有限公司累計(jì)掛牌儲備棉20.8萬噸，其中新疆棉1.5萬噸，進(jìn)口棉19.3萬噸。儲備棉輪出成交均價(jià)17659.47元/噸，折標(biāo)準(zhǔn)級（3128）價(jià)格18187.28元/噸。從數(shù)量來看，截至9月底，儲備棉投放量預(yù)計(jì)不超過50萬噸，目前商業(yè)庫存偏緊的格局有所改善但未改變。從價(jià)格來看，儲備棉成交率持續(xù)100%，說明下游市場購買積極性較高，成交均價(jià)與期貨價(jià)格相近，拍儲底價(jià)始終在17200元/噸之上，對期貨價(jià)格有一定的支撐。
下游季節(jié)性轉(zhuǎn)旺
今年以來，紡織品服裝內(nèi)外需求分化。國內(nèi)紡織品服裝消費(fèi)持續(xù)同比正增長，但增速自5月起持續(xù)收斂，截至7月同比降至2.3%；外需延續(xù)同比負(fù)增長，一方面因海外經(jīng)濟(jì)增速下滑，另一方面因美國批發(fā)商服裝處于去庫周期，服裝進(jìn)口需求下滑。
下游紡織端生產(chǎn)銷售具有一定的季節(jié)性特征。一般來說，自8月開始，下游慢慢由淡轉(zhuǎn)旺。根據(jù)TTEB數(shù)據(jù)，全棉坯布廠開機(jī)率環(huán)比提升、成品庫存去化，原料采購增加，但傳導(dǎo)至紗廠存在時(shí)滯，紗廠開機(jī)率未明顯提升。由于紡紗利潤虧損，紗廠原料采購積極性普遍不強(qiáng)。根據(jù)近期我們對江浙地區(qū)的調(diào)研，有企業(yè)反映已陸續(xù)接到下游客戶的秋冬訂單，但旺季啟動時(shí)間較去年偏晚，不太看好10月之前的需求旺季表現(xiàn)。
總體來看，目前市場多空交織，短期鄭棉以振蕩運(yùn)行為主。后期走勢主要受以下因素的影響：一是近期各大調(diào)研機(jī)構(gòu)前往新疆，新年度產(chǎn)量可能不及前期預(yù)期的低；二是美棉干旱問題持續(xù)惡化，差苗率達(dá)到歷年高位，產(chǎn)量擔(dān)憂支撐ICE棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行；三是國內(nèi)下游消費(fèi)將季節(jié)性轉(zhuǎn)暖，對棉價(jià)影響邊際向好；四是國家拋儲緩解供應(yīng)端緊張的局面，但調(diào)節(jié)力度減弱，商業(yè)庫存偏緊，支撐棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。因此，新花上市之前，棉價(jià)或延續(xù)偏強(qiáng)格局。
（作者單位：中信期貨）
（文章來源：期貨日報(bào)）
