長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

上市首日暴漲37倍，30分鐘市值被炒至近千億，A股市場見證了歷史。這是資本的魔幻與神奇。這一盛宴的背后，崔根良父子是最大贏家。

【資料圖】

6年前，崔根良出資3.64億元將盟固利（301487.SZ）納入麾下，如今，盟固利為其創(chuàng)造了118億元財富。

盟固利是亨通系旗下的第五個成員，也是崔根良收獲的第五家上市公司。

從臨危受命，將瀕臨倒閉的吳江七都絲織服裝廠盤活開始，30多年來，崔根良立足光纖通信，借助資本運作，打造了超千億的亨通產(chǎn)業(yè)帝國，旗下亨通光電（600487.SH）、瀚葉股份（600226.SH）、盟固利等五家上市公司，產(chǎn)業(yè)覆蓋光通信、儲能、大數(shù)據(jù)物聯(lián)網(wǎng)、新能源材料等眾多領域。

不過，備受關注的盟固利，去年及今年上半年經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑。公司尋求變革，7億豪賭鋰電三元材料。

盟固利的豪賭，風險不容忽視，崔根良父子需要保持頭腦清醒。

收購盟固利的資本狂歡

盟固利身上上演資本的狂歡，實際是崔根良及其兒子崔巍的狂歡。

崔根良父子做夢也想不到，僅僅6年時間，依靠盟固利，他們賺得了超百億財富。

說起盟固利，有人高聲歡笑，有人嘆息而追悔莫及。

盟固利成立于2002年，主營鋰離子電池正極材料。2015年，知名A股公司中信國安僅以1.5億元就收購了盟固利控股100%的股份。

收購盟固利控股，中信國安曾雄心勃勃。因為，盟固利是老牌鋰電企業(yè)，涵蓋正極材料和動力電池業(yè)務，更是2008年奧運會和2010年世博會的示范電動汽車主供應商。

中信國安的計劃是，從鹽湖資源開采到中游正極材料，再到下游動力電池生產(chǎn)，打造一條完整的動力電池產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，鋰電產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)的前夜，危機爆發(fā)的中信國安沒有把握住機會。2017年，其將盟固利控股分拆，其中，將天津國安盟固利新材料52%股權作價3.64億元賣給了崔根良旗下的亨通集團，其余的賣給浙江的耿建明，耿建明通過榮盛控股合計出資57.39億元。

榮盛盟固利成了耿建明的救命稻草。今年5月28日晚間，榮盛發(fā)展突然停牌，宣布收購榮盛盟固利68.38%股權。從房地產(chǎn)開發(fā)一腳跨進新能源領域，榮盛發(fā)展的股價也從瀕臨仙股一路猛漲，最高到3.13元/股。盡管榮盛盟固利兩年合計虧損9.95億元，但讓耿建明及榮盛發(fā)展暫時脫離了退市的險境。

心中狂喜的是崔根良父子。2017年6月，出資3.64億元收購天津國安盟固利后，2021年，盟固利開始闖關A股IPO，到今年8月9日，闖關成功，在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

8月9日，盟固利正式掛牌交易，A股市場見證了奇跡。盟固利發(fā)行價5.32元/股，開盤價22.51元/股，午后突然暴力拉升，最高漲至202.15元/股，最大漲幅達37倍。收盤時，股價有所回落，但漲幅仍然超過17倍，收報98.02元/股。

短短半小時，暴漲37倍，這是A股市場上的奇跡。盟固利的市值最高達929億元。按照崔根良父子合計持股比35.14%計算，二人的持股財富高達326億元。

隨后的幾個交易日，盟固利的股價調(diào)整幅度較大，一度回落至42.18元/股，但8月16日至18日，三個交易日連續(xù)20cm漲停，股價回升至73.30元/股，市值為336.90億元。即便以此計算，崔根良父子的持股財富也達118億元，較3.64億元的收購成本，也賺嗨了。

資本運作下的亨通系

盟固利股價的狂歡，也是崔根良父子的資本狂歡。通過資本，崔根良父子打造了龐大的亨通產(chǎn)業(yè)帝國。

1958年，崔根良出生于江蘇吳江，曾做過木匠，當過通訊兵。復員后，他進入瀕臨倒閉的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)吳江七都絲織服裝廠，臨危受命擔任廠長。在這里，他的商業(yè)天賦被激發(fā)，服裝廠奇跡般扭虧為盈。隨后，他當了一名“救火隊長”，相繼出任七都鄉(xiāng)化纖廠副廠長、七都鄉(xiāng)織服廠廠長、七都乳膠廠廠長，幫助這些企業(yè)起死回生。但是，接手一家負債120萬元的農(nóng)機廠時，崔根良犯難了。經(jīng)過一番調(diào)研，通訊兵出身的崔根良認為，通訊產(chǎn)業(yè)前景廣闊。

無資金、無人才、無技術，怎么辦？崔根良用了“借雞生蛋”、“借梯登高”、“借船出海”三招，將危機順利化解。

1991年，他與江蘇省通信電纜廠合作，通過讓對方參股和技術支持的方式，企業(yè)當年投產(chǎn)就創(chuàng)利稅87萬元；1992年，與武漢郵電科學院合作，合資興建長江光纜聯(lián)合公司，一舉填補了江蘇省光纜項目的空白，隨之組建吳江市光通信線纜總廠；1993年，與日本妙香園株式會社合資創(chuàng)辦吳江妙都光纜有限公司，從美國、英國等國家引進先進生產(chǎn)流水線和監(jiān)測儀器，為此后產(chǎn)品出口海外奠定了堅實的基礎。

1994年，崔根良成功組建江蘇亨通集團有限公司。1995年，亨通集團通信電纜產(chǎn)銷量躍居全國第一。

崔根良并不滿足于此。1996年，崔根良出資500多萬美元收購了馬來西亞在華獨資企業(yè)中郵國浩，亨通集團的光纜產(chǎn)能躍居全國第七，入選國家電信干線工程、廣電干線工程。1999年，亨通加入鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制的大軍中，亨通集團有限公司成立。

2003年，亨通集團旗下的亨通光電登陸上交所。

光纖技術及光纖材料曾長期被國外巨頭壟斷，崔根良對此不服氣。耗時近四年光陰，亨通集團攻堅戰(zhàn)取得重大突破，其自主研發(fā)的光棒產(chǎn)品成功下線，成為中國首家掌握該項核心技術的企業(yè)。

公開信息稱，2010年，亨通集團成功研制出中國首根光纖預制棒，在世界光通信領域擁有了話語權。

與此同時，亨通集團開啟了產(chǎn)業(yè)全球化擴張步伐，先后收購南非、西班牙、葡萄牙等國的老牌線纜企業(yè)，并在歐洲、東南亞等地建立海外研發(fā)制造基地。亨通集團還收購了華為海洋，成為國內(nèi)少有的全產(chǎn)業(yè)鏈海洋通信網(wǎng)絡提供商。

根據(jù)《2021年全球線纜最具競爭力企業(yè)10強榜單》和《2021年全球海纜最具競爭力企業(yè)10強榜單》，亨通集團位列全球線纜、全球海纜雙榜單前三強。

除了立足光電根本外，崔根良還在產(chǎn)業(yè)布局方面積極進行資本運作。

2021年5月，亨通集團出資13.52億元通過司法競拍獲得瀚葉股份14.32%股權，成為其第二大股東。隨著大股東減持退出，亨通集團成為瀚葉股份控股股東。目前，崔根良、崔巍父子為瀚葉股份實際控制人。

此外，亨通集團還是蘇農(nóng)銀行第一大股東，包括港股公司，亨通集團旗下?lián)碛?家上市公司，構成了聞名的亨通系。

2022年9月，亨通集團以1310.03億元的營收，位列中國企業(yè)500強第195位、中國制造業(yè)企業(yè)500強第89位。

最新的《2023胡潤全球富豪榜》顯示，崔根良個人財富210億元，排名全球富豪榜第1067位。

新能源產(chǎn)業(yè)的新挑戰(zhàn)

盟固利的股價大漲，讓崔根良父子財富值急劇攀升。但盟固利的挑戰(zhàn)不少。

盟固利主要從事鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售， “盟固利”一名，出自與鋰電池密切相關的三個化學元素——錳、鈷、鋰。公司主要產(chǎn)品是鋰電池正極材料中的鈷酸鋰和三元材料，處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，重要客戶包括比亞迪、珠海冠宇、億緯鋰能、榮盛盟固利、寧波維科、力神等。去年，其鈷酸鋰產(chǎn)品在國內(nèi)的市場份額達8%，居行業(yè)第四位，僅次于廈鎢新能、巴莫科技和杉杉能源。

從收入構成來看，2020—2022年，公司鈷酸鋰的收入占比分別為81.17%、79.73%、65.78%，三元材料的收入占比分別為18.56%、20.15%、33.72%。

與之對應的是，2020—2022年，盟固利的營業(yè)收入分別為16.46億元、28.27億元、32.34億元，同比增長3.69%、71.77%、14.40%，增速變動明顯。同期，公司實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為0.80億元、1.05億元、0.92億元，同比變動1107.30%、30.74%、-11.67%。

2022年，公司營業(yè)收入增速放緩，凈利潤下降。今年上半年，公司出現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤雙降，二者分別為12.05億元、0.41億元，同比下降幅度分別為29.78%、39.49%。

對此，公司稱，經(jīng)營業(yè)績受到包括行業(yè)周期性波動、原材料及銷售價格波動、鈷酸鋰下游消費電子領域需求波動、三元材料市場開拓進展等多種因素的影響。

本次IPO上市，盟固利計劃募資7億元，全部投向“年產(chǎn)1萬噸鋰離子電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項目”，項目總投資7億元。與此同時，公司還投入建設“二期年產(chǎn)1.3萬噸鋰離子電池正極材料項目”。隨著上述項目的建成達產(chǎn)，盟固利的綜合產(chǎn)能將達到約3.49萬噸/年，其中三元材料產(chǎn)能將達到約2.25萬噸/年。

公開信息顯示，正極材料領域已經(jīng)出現(xiàn)結構性產(chǎn)能過剩，但高鎳三元材料等高端產(chǎn)能仍然不足。盟固利三元材料中的Ni8系單晶、Ni90單晶產(chǎn)品均獲得寧德時代的性能認證。此次募資就是為了加碼三元正極材料。

不過，盟固利本次IPO實際募資低于預期，為3.09億元，僅為計劃數(shù)的44%。截至今年6月底，公司貨幣資金3.96億元，長短期債務8.91億元，存在償債壓力。

由此可見，盟固利的財務將面臨挑戰(zhàn)。

目前，動力電池領域在實際應用中存在鋰電池、燃料電池等不同的技術路線，其中鋰電池按照正極材料的不同主要為三元材料電池和磷酸鐵鋰電池，兩種技術路線有著不同的優(yōu)缺點和細分應用領域。

備受關注的是，隨著新能源汽車補貼逐步減少，新能源汽車降本的壓力增大，且降本的壓力集中在電池方面。與三元材料電池相比，磷酸鐵鋰電池具有更低成本等優(yōu)勢。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著技術進步，磷酸鐵鋰鋰電池取代三元鋰電池是趨勢。

在這種情況下，崔根良父子豪賭三元鋰電材料，會有多少勝算？