山東黃金（600547.SH，01787.HK）開啟大規(guī)模再融資新征程。
根據(jù)8月23日公告，山東黃金擬申請面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券，發(fā)行規(guī)模不超過100億元。
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此前，山東黃金申報的定增方案擬募資規(guī)模為99億元，經(jīng)上交所問詢后將定增募資調(diào)減為73.83億元。該定增事項目前處于交易所審核階段，公司亦已決定將其股東大會決議有效期自原期限屆滿之日起延長6個月。
而2022年3月，山東黃金公告，其擬在中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行不超過100億元的超短期融資券，獲得交易商協(xié)會出具的《接受注冊通知書》，注冊額度2 年內(nèi)有效。
更早之前的2020年12月，山東黃金實施了兩期債券發(fā)行，共募集資金40億元，該債券將于今年12月到期。
資產(chǎn)負債率逐年攀升
對于此次擬發(fā)行的100億元公司債券，山東黃金公告稱，債券的募集資金擬用于償還有息負債、補充流動資金、項目建設(shè)及運營、股權(quán)投資等。
值得注意的是，山東黃金2023年3月公布的定增說明書（申報稿）中，其募集資金投向亦包括償還銀行貸款。
上述定增說明書顯示，山東黃金擬向特定對象發(fā)行股票募資不超過 99億元，扣除發(fā)行費用后用于總投資107.9億元的兩個項目，其中，山東黃金礦業(yè)（萊州）有限公司焦家礦區(qū)（整合）金礦資源開發(fā)工程擬投入募資73.83億元，償還銀行貸款擬投入募資25.17億元。
之后，上交所向山東黃金下發(fā)審核問詢函，要求山東黃金說明在持有大額貨幣資金、財務(wù)性投資的情況下進行本次融資的必要性、合理性等問題。
到了2023年6月17日，山東黃金披露定增說明書（二次修訂稿），刪除了募集資金投向中償還銀行貸款，募資總額由99億元調(diào)減至73.83億元。
由于定增再融資中的償還銀行貸款募投項目被調(diào)減，而8月23日公告的擬發(fā)行100億元公司債券投向存在償還有息負債，市場認為山東黃金此舉存在“堤外損失堤內(nèi)補”之意。
“發(fā)債是有償還有息負債的用途，但發(fā)債與償還有息負債并不完全對等?！鄙綎|黃金相關(guān)人士8月23日下午對21世紀經(jīng)濟報道記者說，“定增的大頭是項目投資，償還銀行貸款拿掉沒有影響。”
不過，山東黃金的資產(chǎn)負債比率已經(jīng)攀升至近年新高，其2020年資產(chǎn)負債比率為49%，2023年一季末達到60.52%。
山東黃金公告亦稱，隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大，公司資產(chǎn)負債率呈持續(xù)上升的趨勢，面臨一定的財務(wù)風險和經(jīng)營壓力。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，山東黃金短期借款、長期借款余額為205.96億元（含一年到期的長期借款），而從其2022年度現(xiàn)金流量表來看，每月需使用現(xiàn)金支付的經(jīng)營活動相關(guān)支出平均為 68.34億元。
對此，山東黃金稱，公司主要通過債權(quán)及銀行信貸等方式進行融資，導致公司融資成本較高，財務(wù)費用率與同行業(yè)上市公司相比較高，對公司的盈利能力、償債能力等指標造成一定不利影響。
但山東黃金的股權(quán)融資規(guī)模亦不小。
2016年，山東黃金通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金，獲得募資16.79億元；2018年，其實施首次公開發(fā)行H股，獲得募資52.46億港元。
超2000億資產(chǎn)注入預(yù)期
負債及募資進一步膨脹的山東黃金，正在不斷擴大資源量。
定期報告表明，山東黃金2022年的黃金產(chǎn)量為38.67噸，2023年計劃目標是39.9噸。
“公司今年的計劃完成是沒有問題的，我個人認為可以超額完成?！鼻笆錾綎|黃金相關(guān)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
增量之一是銀泰黃金（000975.SZ）。
按照公告，2023年7月20日，山東黃金收購銀泰黃金控制權(quán)交割完成，成為持有占后者23.099%的64139.82萬股的控股股東。
山東黃金此番收購銀泰黃金可謂大手筆，系A(chǔ)股迄今最大的一筆金礦并購交易，其中收購占銀泰黃金20.93%的58118.1萬股，約定交易對價為127.6億元，較銀泰黃金停牌前20易日均價溢價率高達48%。
此外，山東黃金還從二級市場增持銀泰黃金6021.71萬股。
而銀泰黃金合計總資源量礦石量10145.17萬噸，其中金金屬量173.9噸，2022年合質(zhì)金產(chǎn)量為7.06噸。
“銀泰黃金7月底才完成股權(quán)變更，8月我們的管理團隊才到位，半年報沒有并表?！鄙鲜錾綎|黃金相關(guān)人士表示，“之后并表對公司業(yè)績有一定影響?！?/strong>
除了銀泰黃金，山東黃金8月23日還公告，收購大股東旗下煙臺市蓬萊區(qū)大柳行金礦燕山礦區(qū)相關(guān)資產(chǎn)及負債的資產(chǎn)包，價款為4.22億元，同時承接資產(chǎn)包中金創(chuàng)集團的負債 12.38億元。
山東黃金表示，本次現(xiàn)金收購的實施，可將目前山東黃金集團控股企業(yè)旗下符合上市條件的礦山及黃金礦業(yè)權(quán)等主要黃金資產(chǎn)注入山東黃金，減少同業(yè)競爭。
實際上，近幾年山東黃金一直通過獲取外部增量和控股股東資產(chǎn)注入等方式進行擴能增儲，包括擬利用定增募資73.83億元投入的出礦能力達 660 萬噸/年項目，但目前大股東擁有的海南山金、嵩縣山金、金創(chuàng)集團、西嶺金礦、招遠九洲、招遠成金等大量黃金礦權(quán)尚未注入。
“達到條件就會注入。”上述山東黃金相關(guān)人士稱，“尚未注入的資產(chǎn)都存在資源儲量尚未探明、盈利前景尚不明朗、資產(chǎn)權(quán)證有待規(guī)范等問題，需要考慮注入時機，而且這些資源現(xiàn)在大多數(shù)基本上由上市公司托管?！?/strong>
引起關(guān)注的是，山東黃金集團8月10日宣布，該集團在山東探明國內(nèi)資源量規(guī)模最大單體金礦床——西嶺金礦，累計探獲金金屬量592.186噸，伴生銀590噸，預(yù)估潛在經(jīng)濟價值超2000億元。
為此，山東黃金公告將之稱為“巨型金礦”，號稱是目前為止國內(nèi)探獲的最大單體金礦床，屬世界級巨型單體金礦。
“西嶺金礦之前的備案金金屬量為382.58噸，經(jīng)過繼續(xù)進行勘探，新增了209.606噸?！鄙鲜錾綎|黃金相關(guān)人士說，“西嶺目前還是集團公司的?！?/strong>
不過，山東黃金稱，西嶺金礦將按照程序注入公司，但注入的具體時間尚不確定。
而存在資產(chǎn)注入預(yù)期的山東黃金，截至2022年末保有黃金資源量1431.40噸，黃金儲量565.18噸，為國內(nèi)黃金行業(yè)上市公司龍頭企業(yè)。
