《投資者網》特約國金證券財富領航員 毛銳

上周五早盤三大指數集體低開。開盤之后，指數持續震蕩走高，創業板指領漲。午后，指數慣性沖高后有所回落，此后橫盤至收市。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以漲0.62%、漲1.02%、漲1.6%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）50家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比3823：1040，個股平均漲幅1.14%，賺錢效應較強，兩市成交額9185億，較前一交易日增量6.20%。北上資金凈流入逾36億。

在上周五的早評中，銳叔曾提到，“在具體的政策舉措尤其是總量方面的增量政策沒有落地前，市場對政策的預期還會進行持續的博弈，行情也會隨著博弈的過程有所起伏。比如，不少重要的政策舉措會在周末落地，因此臨近周末，市場的期待就會多一些。”因此，上周五市場的上漲更多源自于市場對周末消息面的期待。那么，過完周末，消息面上又有何新的變化？對周初行情又會產生何種隱形呢？

【資料圖】

從周末消息面上來看，總體較為平靜。國內政策動向方面，主要有中央政治局會議審議通過《關于支持高標準高質量建設雄安新區若干政策措施的意見》、工信部等五部門印發《制造業可靠性提升實施意見》，對市場的影響更多在局部。至于市場期待的總量方面的政策并未落地；海外方面，離岸人民幣匯率繼續走低，創去年11月4日之后的新低，離10年新低也就一步之遙，這對A股來說偏利空。再此背景下，周初市場情緒出現一定回落的可能性較大。

最新經濟數據方面，上周五上午國家統計局公布的數據顯示，2023年6月，官方制造業PMI、建筑業PMI與服務業PMI分別為49.0%、55.7%和52.8%。制造業PMI環比改善0.2個百分點，建筑業和服務業PMI環比分別下降2.5和1.0個百分點。6月制造業PMI已經連續第3個月低于榮枯線，指向經濟依舊偏弱。不過，隨著平均股價指數近日已接近去年10月中旬“弱現實”時的低點，當前悲觀的經濟預期對A股的影響已邊際減弱。而且，“寬松之下無熊市”，在央行近期貨幣政策趨于寬松的背景下，也難有大的調整空間。反而在近日國常會研究推動經濟持續回升向好的一批政策措施之后，新一輪穩增長政策的具體舉措有望逐步落地，加上作為重要政策窗口的7月底重磅會議日益臨近，政策預期對市場的正面影響逐漸強化。

總體來看，在政策預期逐漸強化的帶動下，7月市場震蕩上行的概率較大。不過在短線節奏上，還是需要注意上周五早評中的提醒，即如果市場對總量方面的增量政策的期待周末落空了的話，可能就會在短線上出現一些震蕩回調。同時結合技術上滬指30分鐘K線在3200點左右有一個小籌碼峰，日K線在3250和3270左右分別有兩個較大的籌碼峰，銳叔判斷本周可能是先抑后揚的節奏，即先在3200左右震蕩或出現一定回調，然后再向上去挑戰3250和3270。在相應的操作層面上，輕倉者可先觀望，回調后則可低吸；重倉者也可考慮適當逢高控制一下倉位，待回調后再回補倉位。

板塊和熱點方面，上周五盤面上，行業方面，按不加權方式排序，化纖、紡織服裝、元器件等漲幅居前，電信運營、電力、供氣供熱等小幅下挫。題材方面，結合漲幅超過5%個股數量和板塊指數漲幅，復合銅箔、鋰電池概念、機器人概念等相當活躍。

鋰電池概念為上周五市場中最大的亮點，板塊內漲超5%和漲停個股數量都雄踞各板塊之首。其中，銳叔在上周二早評中重點提示的復合銅箔成為最強分支，板塊內個股平均漲幅超6%。另外，銳叔在上周三早評中重點提示的鈉電池分支也有不錯的表現，板塊內個股平均漲幅超3%。驅動上，5月我國動力電池產量共計56.6GWh，同比增長57.4%，環比增長20.4%；裝車量28.2GWh，同比增長52.1%，環比增長12.3%。數據顯示，動力電池行業仍保持較高的景氣度。另外，下游需求方面，周末多家新能源車企陸續披露6月銷售情況，從整體來看，新能源車企已經完全走出3-4月份銷售低谷期，絕大部分車企6月銷量同環比出現全面增長。不過，對于動力電池行業，就如6月27日早評中提到的，銳叔覺得在當前保持高景氣的同時，也存在一定的隱憂，就拿5月份的數據來說，產量為裝車量的兩倍，在一定程度上反映當前動力電池有些供過于求，或者說有些產能過剩之嫌。所以銳叔在整體上對動力電池板塊的后續走勢不是特別看好，認為未來主要是結構性機會，而創新帶來的技術優勢，將是其中重要的結構性機會。至于動力電池在技術創新方面的機會，銳叔在6月27日和6月28日的早評中，分別提示了今年有望產業化落地的復合銅箔和鈉電池，之后這兩個板塊也有不錯的表現。今天想在這方面再給大家提供一個線索，即磷酸錳鐵鋰電池。消息面上，6月29日，據36氪消息，寧德時代的磷酸錳鐵鋰電池或將首發落地Model 3后輪驅動標準續航版改款車型，未來還將供Model Y改款車型使用。磷酸錳鐵鋰與磷酸鐵鋰結構類似，同屬于橄欖石結構的鋰過度金屬磷酸鹽，具有無毒無污染、安全性能好、壽命長、耐過充的優點，同時鐵、錳儲量豐富、價格便宜，具有較好的商業價值。性能上，與磷酸鐵鋰相比，磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰理論比容量都為170mAh/g，但磷酸錳鐵鋰理論電壓平臺達4.1V，高出LFP約20%，其能量密度相較磷酸鐵鋰提升15%，提供更長續航里程。另外，磷酸錳鐵鋰低溫性能更優，-20℃下磷酸錳鐵鋰容量保持率達76%左右，而磷酸鐵鋰為60-70%。總之，磷酸錳鐵鋰應該是磷酸鐵鋰的升級路線。市場前景方面，磷酸錳鐵鋰主要增加成本為錳，預計成本增加為5-10%，而能量密度提升15-20%，性能提升>成本提升，并有望在電池環節降低單wh成本。隨著工藝優化帶來生產成本的降低，預計磷酸錳鐵鋰材料將在動力市場實現對磷酸鐵鋰的部分替代和與三元摻混使用。在全球動力市場上，根據此前浙商證券相關研報測算，中性假設下，預計到2025年磷酸錳鐵鋰電池在磷酸鐵鋰電池系列中的滲透率約為22%，磷酸錳鐵鋰電池需求量達174GWh，2022-2025年的三年CAGR約為207%。可以說，磷酸錳鐵鋰是動力電池中又一項0-1的突破，而且市場規模200%的復合年均增長率給相關公司帶來的成長性可想而知。因此，這一技術升級帶來的相關機會也應該是值得我們持續關注的。

按照相關規則，上市公司中報披露時間為上半年結束后的兩個月內，這就意味著從目前已進入中報季。而從以往規律來看，在這個期間，上市公司的業績因素往往成為市場關注的焦點。而且，在當下等待產業催化和經濟政策、外部波動較大的背景下，應該重視中報業績。那么，展望中報行情，又有哪些方向值得投資者關注呢？最近財通證券的一篇相關研報認為，中觀維度中報向好行業或集中在數字經濟、新能源及可選消費三個方向。數字經濟方面，AI浪潮、5G滲透等帶動運營商業務量、軟件產業收入穩步增長。新能源方面，產業鏈價格風險充分釋放，終端汽車銷量、光伏&風電裝機需求回升。可選消費方面，汽車與新能源鏈息息相關，空調驅動從地產復蘇到高溫，排產上調超市場預期。因此，中報行情可以關注的重點方向包括：主線一，數字經濟（運營商、軟件開發）。主線二，新能源（光伏、風電）。主線三，可選消費（乘用車、白色家電）。銳叔比較認同這一觀點，并進一步結合相關板塊前期漲幅、當前位置、后續景氣度持續性等因素，認為重中之重或是其中的新能源（光伏、風電）。光伏和風電板塊位置處于相對低位就不多說了，大家從板塊K線圖中就可以比較直觀的看出來，接下來主要具體說一下其景氣度。光伏方面，2023年1-5月，國內新增光伏裝機61.2GW（+158%），單5月新增光伏裝機達到12.9GW（+89%），光伏裝機持續高增長。5月至今，由于硅片產能結構出現錯配帶來的庫存壓力，導致終端觀望情緒出現，國內裝機短期出現需求收縮。隨著光伏產業鏈各環節價格逐漸企穩后，光伏海內外終端裝機觀望情緒消散，各項目預期逐步推行，尤其是進入3季度后光伏裝機進入傳統旺季，整體需求將進入新增長階段。風電方面，2023年1-5月，國內新增風電裝機16.4GW（+51.2%），單5月新增裝機達到2.2GW（+74%），5月裝機量持續高增上漲！國內外海風同頻共振趨勢顯著，今年裝機需求有望持續高攀。從上述數據來看，今年以來光伏、風電依然保持著一個很高的景氣度，這意味著相關上市公司的中報業績高增的可能性很大，而且后續來看，景氣度仍有望延續甚至會更高。而且行業內還存在結構性超額收益帶來的機會，如光伏板塊中，一是隨著硅料產業由緊缺轉向過剩的過程中，主產業鏈利潤將逐步向下游傳遞，一體化企業以及終端電站盈利能力有望提升；此外輔材，例如膠膜、焊帶、接線盒等環節不排除因產業鏈需求提升而出現季節維度毛利率提升的機會。二是由于N型電池擁有更高的光電轉換效率，近期多個國內標志性項目中，N型比例也超過4成，終端市場對N型的接受度在兩年之內實現了大躍遷。國內N型TOPCon組件對PERC組件的溢價，從年初0.07元/W逐步爬升到目前0.11元/W，伴隨效率的提升，這個溢價還將放大，先發企業憑借工藝與技術壁壘，預計將持續享受超額收益。風電板塊中，結構來看，全球風電目前仍以陸風為主，2022年末累計裝機中，陸風占比超90%。增速來看，全球風電整體和陸風增速相對平穩，海風增速較快，尤其是近幾年中國海風增速顯著高于海外市場。疊加海外風電市場未來發展空間廣闊，其中陸風有望保持持續平穩增長，海風裝機未來更具成長彈性。從板塊走勢來看，風電板塊指數已在上周五突破前期震蕩箱體，向上空間有望進一步打開；光伏板塊最近也走出帶量5連陽走勢，且明顯形成了雙底結構。綜上所述，銳叔認為在中報季不妨關注一下光伏、風電。

操作策略：

在市場對穩增長政策加碼的期待下，上周五三大指數集體走高，并創出一周以來反彈新高，整體市場賺錢效應也很不錯。短線來看，周末消息面較為平靜，尤其是市場期待的總量方面的增量政策并未如愿落地，或對市場情緒有一定影響，加之滬指30分鐘K線上3200左右有一個小籌碼峰壓力位，在當前人民幣匯率持續走低影響外資流入、資金缺乏追漲意愿下，暫時震蕩或回調的可能性較大。中期來看，此前上證指數對應的市盈率已低于多次歷史底時的水平，對應的市凈率則創歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史偏低水平。而當前經濟復蘇的基礎雖然尚不穩固，但復蘇的大方向未變，同時政策在經濟尚未恢復到正常水平時也會延續之前偏寬松基調，疊加美聯儲即將結束加息周期，外部因素擾動將逐漸消除，中期市場前景依然看好。操作上，基于前述對短線走勢的判斷，建議：輕倉者可先觀望，回調后則可低吸；重倉者也可考慮適當逢高控制一下倉位，待回調后再回補倉位。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130622080021）