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民生證券股份有限公司劉文正,劉彥菁近期對重慶百貨進行研究并發布了研究報告《2023年中報業績預告點評：單Q2歸母凈利潤同增超50%，股權激勵+國企混改成效漸顯》，本報告對重慶百貨給出買入評級，當前股價為32.4元。
重慶百貨(600729) 事件：公司發布業績預增公告，23H1實現歸母凈利潤8.90~9.70億元，同比增長51.43%~65.05%，扣非歸母凈利潤8.00~8.80億元，同比增長51.31%~66.44%。經測算，單Q2實現歸母凈利潤4.16~4.96億元，同比增長139%~185%，扣非歸母凈利潤3.38~4.18億元，同比增長107%~156%。 公司經營發展持續向好，業績保持良好增長。?公司業績增長①因為公司回歸商業本質，融合變革創新，零售主營業績穩定增長，國企改革效果顯現；?②公司持股31.06%的馬上消費金融股份有限公司不斷創新金融服務，滿足消費需求，經營業績持續增長，進一步提升公司整體業績。③公司投資的重慶登康口腔護理用品股份有限公司于4月10日在深交所上市，采取公允價值計量，為公司貢獻利潤較同期大幅增加。 重慶市消費市場持續向好，公司四大業態積極推進。?1-5月重慶市消費品零售總額18.76萬億元，同比增長9.3%，城鎮和鄉村消費品零售額累計同比分別增長9.3%和9.4%。①百貨業態：6月9日-18日，百貨事業部打造“618超有料”年中消費主題活動，同步開啟AIGC復古體驗、重百云購24小時不打烊線上活動，期間進店客流達320萬人，同比增長8%。此外，百貨業態首次全場店上線多點APP、大眾點評、美團團券福利活動，產生共享消費金額近2000萬元；?重百云購推出9場直播，銷售近2700萬元，云購商場“618”當日線上銷售環比增長210%。②電器業態：6月20日，重慶百貨第11屆家電節在解放碑中心廣場開幕，為全市消費者提供一站式購物體驗，加強與戰略品牌的合作，包括海爾、美的、海信、博西、老板、送下、ECL、惠而浦、sony、方太和科沃斯等品牌。6月18-21日，客流同比增長30%。③超市業態：超市“618”大促期間，實現銷售1.14億元，同比增長13%，6月14-18日，雜百48支明星單品全渠道銷售同比增長443%，客流同比增長2.5倍。④汽貿業態：6月8-18日，重慶國際汽車展覽會開啟，車展實現訂單1118臺，銷售額超2億。 馬消金融持續貢獻投資收益，登康口腔上市后增厚公司利潤。?馬上消費金融成立8年，累計研發投入超30億元，研發人員占比超過70%，超2000人，專利申請量超1200件。②公司持有登康口腔1.74%的股權，登康口腔總股本1.72億股，上市后持續為公司貢獻利潤。 投資建議：公司的四大主業與線下消費景氣度高度相關，隨著線下客流逐漸修復，以及公司自身對各大業務進行的改革和股權與管理的改革，我們認為公司的收入和利潤或有望迎來高彈性恢復。此外，22年7月公司發布股權激勵計劃，綁定核心管理層利益，激發團隊活力。混改有望在下半年落地，我們預計23-25年公司實現歸母凈利潤13.58/16.05/18.99億元，分別同比變化+53.7%/18.2%/18.3%，對應7月5日PE為10/8/7X，20-22年公司分紅比率分別為142.73%/153.23%/30.85%，高分紅率下估值較低，維持“推薦”評級。 風險提示：消費恢復不及預期，拓張計劃不及預期，馬上金融經營風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，財通證券于健研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.44%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利11.85億，根據現價換算的預測PE為10.94。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級13家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為37.06。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，重慶百貨(600729)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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