（一）家電需求改善
1、家電社零同比轉增
(資料圖片)
4 月家電社零同比轉增。根據國家統計局數據，2023 年 1-5 月家用電器和音像器材類社會 消費品零售總額 3133 億元，同比下降了 0.2%。其中 4 月家電社零總額為 609 億元，同比增長 4.7%，23 年增速首次為正；5 月份家電社零延續增長趨勢，同比增長 0.1%。奧維云網數據顯 示，中國家電市場（不含 3C）的全渠道零售額一季度同比下降 3.5%，4 月和 5 月零售額均同 比增長，4 月、5 月線上零售額同比增長 10.38%和 24.02%，線下零售額同比增長 32.27%和 13.52%。累計數據來看，1-5 月份，線上和線下零售額同比增速為 5.0%和 2.53%。
2、我國消費者消費意愿回升
我國消費者消費意愿回升。國家統計局數據顯示，2022 年 4 月，消費者信心指數和消費 意愿指數大幅下滑，從 3 月的 113.20 和 105.50 降至 86.70 和 87.10，隨后保持相對穩定。2023 年開始，消費者信心有所改善，3 月的消費者信心指數和消費意愿指數分別回升至 94.90 和 94.80。 我國居民儲蓄意愿減弱。根據央行發布的 2023 年一季度城鎮儲戶問卷調查報告，2023 年 第一季度城鎮儲戶傾向于“更多消費”的居民占 23.2%，比上季增加了 0.5 個百分點；傾向于 “更多儲蓄”的居民占 58.0%，比上季減少 3.8 個百分點。中國人民銀行數據顯示，2023 年一 季度，我國居民戶新增人民幣存款 9.9 萬億元，高于去年同期。
3、地產竣工改善確定性強
1-5 月商品房住宅銷售面積累計同比增加。一季度國內房地產銷售端回暖，4-5 月有所轉 弱。根據統計局數據，1-5 月份，商品房銷售面積 46440 萬平方米，同比下降 0.9%，住宅銷售 面積增長 2.3%。商品房銷售額 49787 億元，同比增長 8.4%，住宅銷售額增長 11.9%。其中， 5 月份商品房住宅銷售 7697 萬平米，同比下降 16.16%。
住宅竣工面積同比增長。我國房地產市場竣工端增長趨勢強勁，國家統計局數據顯示， 2023 年 1-5 月，房地產開發企業的房屋施工面積為 779506 萬平方米，與去年同期相比減少了 6.2%。其中，住宅施工面積為 548475 萬平方米，下降了 6.5%。房屋新開工面積為 39723 萬平 方米，減少了 22.6%。住宅新開工面積為 29010 萬平方米，下降了 22.7%。房屋竣工面積為 27826 萬平方米，增長 19.6%；房地產住宅竣工面積為 20194 萬平方米，增長了 19.0%。單月 來看，5 月份房地產住宅竣工面積為 2798 萬平米，同比增長 17.18%。展望后市，在保交樓支撐下，竣工端短期改善趨勢有望得到延續。家電需求一般滯后兩個季度，地產竣工的改善對下 半年家電的需求會有一定的支撐。
5 月份 30 城商品房成交套數同比增速回落。根據國家統計局數據，2023 年商品房成交有 所回暖，2 到 4 月份，30 大城市商品房成交套數均實現同比增長。整體來看，一線城市表現優 于二、三線城市。5 月份，一、二、三線城市商品房成交套數同比+87.42%、+14.12%和-5.57%。
（二）出口逐步回暖
我國家電出口同比增速轉正。根據國家統計局數據，2022 年，我國家電出口面臨著較大的壓力，出口金額同比下降。2023 年 3 月份以來，出口形勢有所好轉，家電出口金額實現同 比增長，其中 3 月同比增速達到 12.20%，2023 年 5 月，我國家電出口數量為 32093.8 萬臺， 同比增長 7.9%，出口金額為 76.15 億美元，同比增長了 1.0%，延續增長態勢。2023 年 1-5 月， 我國家用電器累計出口 142621.9 萬臺，同比增長 0.6%。
美國家電消費較弱。從美國家電賣場零售額來看，家電表現相對平淡，2023 年 2 月份開 始同比下降，2023 年 4 月為 14.92 億元，同比下降 12.39%。日本和東南亞地區表現相對樂觀， 日本商業零售額 23 年以來維持增長態勢。
美國家用電器庫存水平相對穩定。美國商務部數據顯示，2022 年 8 月份開始，美國家用 電器去庫存取得了一定成效，庫存呈下降趨勢。2023 年 1-4 月，美國家用電器存貨量維持相對 穩定，4 月單月庫存為 36.33 億美元。
綜合來看，去年二季度起，我國出口基數走低，隨著海外家電零售商渠道庫存逐步去化， 家電出口下半年有望邊際改善。
（三）盈利能力提升
由于家電主要原材料價格同比下降，人民幣貶值，海運價格處于低位，家電企業毛利率有 望繼續提升。2022 年，銅、鋁等大宗原材料價格呈先漲后跌趨勢，2023 年年初有所上漲，隨 后開始下跌，截至 6 月 20 日，銅、鋁、螺紋鋼均價分別同比下降 3.49%、11.27%和 10.56%。 從月度均價來看，2023 年 5 月，銅、鋁、螺紋鋼同比下降 12.05%、19.77%、22.35%。
美元兌人民幣平均匯率逐漸上升。從美元對人民幣匯率來看，近期人民幣兌美元繼續走低， 對家電企業影響較為正面。根據中國人民銀行數據，2022 年 4 月份起，人民幣快速貶值，2022 年 11 月份，美元兌人民幣達到高點，之后逐步下行。2023 年 2 月份開始，美元兌人民幣走升， 截止到 2023 年 6 月 21 日，美元兌人民幣匯率為 7.18，相比年初提升了 3.34%。
海運價格呈下降走勢。2020 年新冠疫情爆發，受港口堵塞等多種因素的影響，出口航運 運力緊張，自 2021 年開始，海運運費大幅上漲。2022 年 7 月份起，海運價格開始快速下降， 2023 年延續下降趨勢，5 月份，中國集裝箱運價綜合指數(CCFI)相比年初下降了 21%，已接近 歷史正常水平。海運價格大幅下降，家電企業出口成本壓力有望得到緩解，盈利能力有望改善。
二、白電：空調內銷高增長（一）空調景氣度較高
家用空調內銷景氣度較高。產業在線數據顯示，2023 年 1-4 月，空調、冰箱、洗衣機累計 出貨量為 6068.63、2576.74 和 2432.63 萬臺，同比+7.2%、-1.1%和+10.8%，其中內銷量為 3259.31、 1341.22、1316.46 萬臺同比+20.7%，+2.7%和+1.5%，出口量為 2809.32、1235.52、1116.17 萬 臺，同比-5.1%、-4.8%和+24.2%。 空調內銷同比高增。2023 年 1-4 月空調銷量同比增長主要是因為受疫情抑制的需求釋放 疊加保交樓政策帶來的新增需求，內銷增長較為強勁（同比增長 20.7%）。5 月內銷出貨 1263.6 萬臺，同比增長 29.1%。由于國內高溫天氣和促銷活動，空調內銷延續高增長。后續來看，地 產竣工回暖帶動需求回升，空調零售有望保持穩定增長。出口方面，由于全球通貨膨脹，消費 需求萎縮，市場仍有些低迷，但 4 月同比增速下降幅度有所收窄，5 月出口實現同比增長 6.1%， 隨著海外庫存逐步去化，廣交會新增訂單落地，出口增速有望進一步改善。
洗衣機內外銷均實現增長。2022 年洗衣機內外銷均同比下降，2023 年 1-4 月洗衣機銷量 2432.63 萬臺，同比增加 10.8%，其中內、外銷同比+1.5%和+24.2%。單 4 月份來看，洗衣機內 外銷增速環比均大幅提升，銷量為 630 萬臺，同比增長 25.6%，其中內外銷分別為 331 和 299 萬臺，同比增長 12.6%和 44%。 冰箱同比增速改善。2022 年，冰箱市場整體表現較為疲軟，內銷同比微降，外銷下降較 多，2023 年 1-4 月冰箱銷量 2577 萬臺，同比下降 1.1%，其中內、外銷銷量 1009.35 萬臺和 860.46 萬臺，同比+2.7%和-4.8%，4 月冰箱銷量 707 萬臺，同比增長 15.2%，其中內外銷銷量 分別為 332 萬臺和 375 萬臺，內銷實現了正增長，外銷同比負增長趨勢得以扭轉。
空調集中度有所下降。由于二線品牌規模相對較小，且在過去幾年下降較多，在今年恢復 階段彈性較大，市占率有所提升。隨著空調銷售旺季到來，一線品牌開始發力，集中度下降趨 勢有望緩解。4 月份美的、格力、海爾總出貨量市占率同比-0.33、-2.24、-0.17PCT，其中內銷 市占率同比+1.85、-4.74、-0.79PCT，出口市占率同比變動-3.4、-1.2、-0.42PCT。2023 年 1-4 月美的、格力、海爾總出貨量市占率同比-1.47、-1.74、-0.49PCT，其中內銷市占率同比-1.36、- 2.78、-0.59PCT，出口市占率同比-1.37、-2.24、-1.07PCT。從集中度來看，4 月空調內、外銷 CR3 為 71.72%和 60.85%，同比-3.69 和-5.23PCT，2023 年 1-4 月內、外銷累計 CR3 同比-4.73 和-2.5PCT。
從零售端數據來看，空調零售量同比增長。奧維云網數據顯示，2023 年 1-5 月空調、冰箱 和洗衣機的線下銷售量同比+9.22%、-4.58%和-7.64%，線上銷售量同比變動+35.72%、-4.04% 和-6.06%。分月來看，4 月份白電線下銷量均同比增加，5 月份延續增長趨勢，但增幅有所收 窄?？照{線上銷量從 2 月份起均同比增長，冰箱和洗衣機小幅下滑從價格來看，1-5 月，空調、 冰箱和洗衣機線下均價為 4309、6521 和 4142 元，同比增加 240、400 和 115 元。線上均價為 3147、2409 和 1598 元，同比 24、232 和-13 元。從銷售額來看，2023 年 1-5 月空調、冰箱和 洗衣機的線下銷售額同比+14.34%、+0.77%和-6.46%，線上銷售額同比+36.76%、+6.19%和-6.84%。
（二）六月排產高增、庫存處于低位
三大白電 6 月排產高增。產業在線發布的三大白電排產報告顯示，2023 年 6 月份空冰洗 排產繼續大增，共計 2933 萬臺，較去年同期生產實績上漲 19.9%，其中家用空調表現最為優 異。具體來看，家用空調排產 1736 萬臺，較去年同期實績上漲 33.6%，冰箱排產 665 萬臺， 較去年同期實績增長 6.1%，洗機排產 532 萬臺，較去年同期實績上漲 2.3%。 分內外銷來看，6 月份空調內銷排產 1177 萬臺，較去年同期內銷實績上漲 23.8%，主要原 因為對后續天氣的預判以及市場熱情較高，去年同期基數較低也有一定的影響。7 月份開始， 由于生產進入淡季，排產有所下降。由于海外庫存逐步去化，原材料價格、匯率下跌對出口有 一定的拉升，6 月份出口排產 559 萬臺，較去年同期出口實績上漲 12.2%。6 月冰箱內銷排產 330 萬臺，較去年同期內銷實績下降 3.6%，主要原因為去年同期基數較高，后續來看冰箱實際 需求表現一般，排產下降趨勢延續至 8 月份。出口方面，由于去年冰箱出口下降較多，基數較 低，疊加冰箱競爭力回升，出口排產繼續增長。6 月洗衣機內銷排產 319 萬臺，較去年同期內 銷實績上漲 4.4%，后續由于國內市場消費水平并未有明顯提升，國內市場增長并不會十分迅 速，排產也相對穩定，與去年實績接近。6 月份洗衣機出口排產 213 萬臺，較去年同期出口實績下降 2.2%。三季度由于去年基數較高，如果外部需求未有較大改善，出口同比下滑壓力較 大。
家用空調庫存較低。產業在線數據顯示，2023 年 4 月份，家用空調在庫 1876 萬臺，相比 去年同期減少 6.2%，處于歷史較低位置，后續有一定的補庫存需求。
（三）夏季可能高溫
5 月 26 日以來，我國南方多地出現持續高溫熱浪，部分地區最高氣溫達 40℃以上南方氣 溫持續攀升，多地高溫突破有氣象記錄以來的歷史極值。6 月 2 日 8：05 至 13:40，全國各地 發布了 129 個高溫預警，包括福建、四川、廣東、廣西、貴州、海南等地。6 月以來，從全國 平均氣溫距平分布圖來看，我國多地氣溫高于去年同期。
根據國家氣候中心監測，2023 年 1-3 月的 Ni?o 3.4 區海溫指數平均值為-0.4 度，低于-0.5 度的拉尼娜閾值，本次“三重”拉尼娜事件已在 2023 年春季之前結束。國家氣候中心結合赤道 太平洋海洋與大氣監測實況以及國內外氣候動力模式和統計方法預測結果，預計赤道中東太 平洋將于 2023 年夏季進入厄爾尼諾狀態。若厄爾尼諾現象發生，全球氣溫將會升高，熱帶太 平洋周邊的國家和地區將率先受到影響，空調需求將會增加。 從零售端來看，國內空調線上和線下的銷量均取得較好成績，零售端表現較好也傳導至出 貨端，空調內銷出貨及 6 月排產均實現高增。后續來看，隨著地產竣工帶動效應顯現，空調庫 存較為健康，內銷有望延續增長。如果夏季氣溫較高，空調內銷出貨量有望實現較高增速，全 年來看，空調內銷出貨量有望實現兩位數增長。據奧維云網預測，2023 年內銷出貨 8953 萬臺， 同比增長 11.6%。冰洗方面，預計下半年冰洗內銷保持相對平穩。
三、廚電：煙灶銷售復蘇，集成灶、洗碗機增速放緩廚電市場規?；嘏W維云網數據顯示，2022 年廚衛大家電的零售額規模為 1586 億元， 同比下降了 9.6%。23Q1 廚熱（煙、灶、消、洗、嵌、集、電熱、燃熱）市場規模為 270 億元， 同比下滑了 2.3%，下降幅度相比去年 4 季度有所收窄。從月度數據來看，2023 年 3 月廚電市 場規模同比上升了 3.5%。
（一）傳統廚電煙灶銷售恢復
煙灶市場規模下滑。廚電為地產后周期板塊，受地產行情影響較大。由于地產走勢相對較 弱，2022 年和 2023Q1 廚電板塊均有所承壓。奧維云網數據顯示，2023 年一季度煙、灶規模 為 60 億元、31 億元，同比下滑 4.9%、10.1%。分品類來看，油煙機銷售在 Q1 環比改善，零 售量和零售額同比分別下降了 5.4%和 4.9%。4-5 月油煙機銷售實現增長，其中 4 月線上油煙 機銷售額和銷售量同比增長了 8.35%和 15.41%；線下油煙機銷售額和銷售量增長了 42.29%和 36.76%。5 月線上油煙機銷售額和銷售量同比增長了 13.98%和 12.4%；線下油煙機銷售額和銷 售量同比增長了 14.7%和 10.23%。
燃氣灶的零售量和零售額均呈下降趨勢。從 2019 年開始，燃氣灶零售量逐年減少，降至 2022 年的 2151 萬臺。2023 年第一季度，燃氣灶零售量為 410 萬臺，同比下降了 10.5%。4 月線上燃氣灶銷售額和銷售量下降 0.62%和 0.73%；線下燃氣灶銷售額和銷售量增長 36.05%和 29.83%。5 月線上燃氣灶銷售額和銷售量同比增長了 9.07%和 2.63%；線下燃氣灶銷售額和銷 售量增長了 11.82%和 5.88%。
線上線下均價分化。在 5 月份，油煙機的線上、線下均價為 1667 元和 4072 元，同比增加 了 23 元和 148 元。燃氣灶的線上、線下均價為 970 元、2004 元，同比增加了 57 和 97，產品 的均價出現了增長。
（二）新興廚電增速放緩
1、集成灶景氣度延續，增速有所放緩
集成灶線上線下表現分化。奧維云網數據顯示，2023 年一季度集成灶市場零售額規模 48 億元，同比增長 0.5%；零售量規模 51 萬臺，同比增長 0.1%，優好于煙、灶、消、嵌四大品類 的下滑。5 月集成灶線上銷額和銷量同比下降 8.3%和 10.93%；線下集成灶銷額和銷量同比增 長 29.97%和 25.78%，累計來看，1-5 月集成灶行業線上、線下零售額同比-11.42%和+39.18%。 短期來看，行業景氣度有所下滑，線下復蘇優于線上，長遠來看，集成灶的滲透率還具有一定 的提升空間，集成灶有望保持穩中有升。
一季度集成灶線上和線下均價分別為 7725 和 9966 元，同比-3.3%和 0.5%，主要原因是蒸 烤類款集成灶的擴容減緩，導致市場結構拉力減弱。5 月份集成灶價格線上和線下均價均實現 上漲，其中線上均價為 8184，同比上升 234 元，線下均價為 9574 元，同比上漲 49 元，累計 來看，1-5 月，集成灶線上均價為 7904 元，同比下降 15 元，線下均價為 9888 元，同比上升 122 元。
產品款式來看，我國集成灶線上銷售是以蒸烤復合類（蒸烤一體款和蒸烤獨立款）為主。 奧維云網數據顯示，從 2019 年到 2023Q1，蒸烤復合類集成灶線上零售額占比整體呈上升趨 勢，而蒸箱款集成灶線上零售額占比逐漸下滑。2023Q 1 線上渠道集成灶零售結構分布中，蒸 烤一體款集成灶零售額占比最高達 54%，蒸烤獨立款集成灶零售額占比 19%，蒸箱款和消毒 柜款集成灶零收入占比分別為 2%、23%。 線下渠道集成灶零售額占比與線上相似，以蒸烤復合類（蒸烤一體款和蒸烤獨立款）集成 灶為主。2023 年第一季度線下渠道集成灶零售結構分布中，蒸烤一體款集成灶零售額占比 52%， 蒸烤獨立款集成灶零售額占比 6%，蒸箱款和消毒柜款集成灶零收入占比分別為 4%、37%。
洗碗機逆市穩增長，領跑廚衛市場。奧維云網（AVC）推總數據顯示，2023 年一季度洗碗 機市場全渠道零售額 20 億元，同比增長 3.1%，增速在廚衛各品類中位列第一位。
洗碗機精裝修配套率提升。奧維云網顯示，2023 年 1-4 月精裝修市場洗碗機配套項目個 數為 146 個，同比上升 0.7%；配套規模為 8.46 萬套，同比下滑 18.3%。從配套率來看，2022 年洗碗機配套率為 31.4%，2023 年 1-4 月配套了提升至 38.3%。
四、清潔電器：洗地機延續高增（一）廚房小家電消費逐步回穩
廚房小家電市場規模高位回落。奧維云網數據顯示，隨著 2020 年超前更新迭代透支影響 逐年減弱，廚房小家電消費逐步企穩。2023 年 1-4 月，我國廚房小家電（咖啡機、電飯煲、電 磁爐、電壓力鍋、豆漿機、破壁機、攪拌機、榨汁機、電水壺、煎烤機、電蒸燉鍋、養生壺、 煎烤機、臺單烤、空氣炸鍋）零售額 183.2 億元，同比下降 7.8%，零售量 8569 萬臺，同比下 降 2.3%；線上零售額 138.0 億元同比下降 8.2%，拋開空氣炸鍋品類，廚房小家電線上推總零 售額同比下降幅度為 0.8%?？諝庹ㄥ佅禄^多主要原因為去年景氣度較高，對短期需求有所 透支。
社交電商占比提升。廚房小家電線上銷售占比較高，2022 年線上銷量占比為 89%，奧維 云網預計 2023 年將達到 91%。隨著整個社交電商平臺流量的穩步提升和社交電商銷售平臺的 不斷成熟，社交電商零售額占比提升。2023M1-4，社交電商線上零售額占比 18.4%，占比提升5.7%。
（二）掃地機器人量額轉換、洗地機競爭加劇
清潔電器景氣度改善。奧維云網數據顯示，2023Q1 清潔電器銷售額 59.6 億元，同比-1.8%， 銷售量 482.3 萬臺，同比-14.7%。分品類來看，洗地機價格下探帶來銷量增加，已成為清潔電 器第一大細分類目，占到達到 37.8%。5 月份，清潔電器景氣度已有所改善，線上、線下銷售 規模同比增加 4.09%和 15.96%。
掃地機器人量額轉換。奧維云網（AVC）推總數據顯示，2023Q1 掃地機器人走勢較弱， 全渠道銷額 19.8 億元，同比-11.4%，銷量 67.8 萬臺，同比-14.7%。2023 年 618 促銷開門紅期 間（05.29-06.04），掃地機器人銷額為 12.3 億元，同比增長 4.1%，銷量 35 萬臺，同比增長 8.7%。 從掃地機器人線上量額同比月度走勢來看，去年 11 月份開始量額同比逐漸靠攏，隨著全能款 產品的價格下探，量額走勢逐漸逆轉。2023 年 5 月份，掃地機器人線上銷額和銷量同比增長 10.48%和 11.48%，銷量增速超過銷額增速。從掃地機器人線上均價來看，今年 1-4 月份均價 同比增幅逐步減少，2023 年 5 月均價為 3315 元，相比去年同期下降了 30 元。
掃地機器人線下銷售回暖。奧維云網數據顯示，2023 年 1-5 月，掃地機器人線下銷售額同 比增長 45.72%，銷售量同比增長 45.8%，分月份來看，5 月份掃機器人銷售額和銷售量同比增 長 43.32%和 50.96%。
自清潔掃地機器人銷額占比提升。從掃地機機器人細分銷額占比來看，帶有自清潔和自集 塵功能的全能款掃地機器人發展較快，2023Q1 線上全能款銷額占比達到 60.5%。從價格來看， 全能款產品的價格下降較多，23 年一季度全能款線上均價為 4033 元，同比下降了 32%，未來 價格可能會進一步下探。隨著全能款掃地機器人價格的下降，全能款產品銷額比重有望繼續提 升，預計全年將會達到 70%。
頭部品牌均在 3、4 月份上了新品，新品性能得到升級，且價格更低。隨著大促期間老品 價格進一步下探，高性價比的全能版掃地機器人將會來到 3000 元以下。618 促銷期開門紅數 據顯示，3000-3500 元價格帶產品銷售額占比提升最多為 10.9%，4000-4500 元價格帶份額下降 較多為 10.3%。
整體來看，5 月份銷量增速也高于銷額，掃地機行業景氣度已有所改善。展望未來，海內 外市場均處于復蘇階段，下半年行業景氣度有望繼續改善，長期來看，掃地機器人滲透率仍有 較大提升空間。 洗地機延續高增長。奧維云網數據顯示，2023 年一季度洗地機全渠道銷額 22.6 億元，同 比增長 43.4%，銷量達到 82.9 萬臺，同比增長 62.3%。洗地機的增長主要得益于價格下探，進 一步釋放了銷量。1-5 月洗地機線上渠道累計銷額同比增長 15.98%，銷量同比上升 37.79%， 均價 2630 元，同比下降 498 元；線下渠道累計銷額同比增長 32.62%，銷量同比增長 33.48%。 其中，五月洗地機線上銷額、銷量同比分別增長 13.86%、39.59%；線下銷額、銷量同比分別增長 24.53%和 32.99%。 2023 年 618 開門紅（05.29-06.04）期間，洗地機的核心競爭價格段為 2000-3000 元，占比 達到 54%；低于 2000 元的高性價比產品份額達到 19%，而 3000 元以上的中高端產品份額僅 占 27%，存在明顯的縮水現象。洗地機的均價同比下降了 18.1%，但從市場表現來看，洗地機 的銷售額同比增長了 19.6%，銷量同比增長了 46.1%。線上洗地機價格段銷額占比走勢在 2500- 放量加快，4000+高端銳減，3500-4000 價位段擴充。
洗地機在直播銷售方面表現突出。奧維云網數據顯示，2023 年一季度，抖音電商銷額已 占到線上整體的 36.9%，以直播線上展示能夠更加直觀和快速吸引消費者的注意力，表現優于 傳統渠道。新興電商渠道的銷售額占比上升。2023 年 618 促銷開門紅期間，從平臺分布來看， 洗地機在新興電商中的表現要好于掃地機器人和吸塵器，首周新興電商的占比為 12.6%，高于 去年的 10.5%。618 促銷期間，洗地機的零售額規模達到 8.6 億元，同比增長 19.6%；銷量規 模為 33.5 萬臺，同比上升 46.1%；而均價為 2579 元，同比下降 18.1%。預計具有直播優勢的 抖音平臺成為清潔電器品牌推廣產品的新陣地，洗地機的銷售額占比快速增長。
五、投資分析（一）板塊表現優于滬深 300
截至 2023 年 06 月 27 日，家用電器板塊（申萬）上漲 13.24%，排在申萬 31 個一級行業 的第 4 位，跑贏滬深 300 指數 13.92PCT。子板塊表現分化，其中黑電板塊漲幅最高，達 45.09%， 家電零部件增長 12.91%，白色家電增長 12.86%，小家電增長 5.49%，廚衛電器下跌 0.89%， 照明設備下跌 0.2%。板塊估值處于歷史較低位置。截至 2023 年 6 月 27 日，家電板塊市盈率 （TTM）為 14.83，處于近 10 年的 33.63%分位。
（二）板塊業績改善
家電板塊業績邊際改善。22Q4 和 23Q1 家電板塊實現營業收入 3269.78 和 3387.07 億元， 同比-8.65%和 3.84%。2022 年四季度受疫情和出口下降影響，營收同比下降，23Q1 由于地產 景氣度環比改善、疫情壓制的需求釋放和國內消費復蘇，板塊營收增速同比轉正。22Q4 和 23Q1 實現歸母凈利潤 200.83 和 238.18 億元，同比+2.5%和+15.1%。2022Q4 和 2023Q1 毛利率分別 為 26.40%和 23.99%，同比提升 5.36 和 2.26PCT。23 年一季度板塊毛利率環比有所下降，我們 認為主要原因為部分原材料價格回升和人民幣升值。
（三）基金持股占比處于底部區域
2023Q1 家電板塊基金重倉持股市值比例為 1.96%，較 2022Q4 增加了 0.34PCT。一季度家 用電器板塊市場關注度有所提升，基金重倉比例環比改善，但仍處于近十年的底部區域。從子 板塊來看，公募基金的資金配置主要集中在白電板塊，2023Q1 配置比例上升，從 0.90%到 1%， 黑電、廚電、小家電、零部件板塊配置比例均有所提升，提升幅度分別為 0.11、0.01、0.08 和 0.04PCT，照明板塊行業持倉有所下降，配置比例下降了 0.01PCT。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）
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