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國金證券股份有限公司羅曉婷近期對福瑞達進行研究并發布了研究報告《美妝醫藥產品結構優化、毛利率提升，房地產剝離在即、看好轉型》，本報告對福瑞達給出買入評級，當前股價為8.98元。
福瑞達(600223) 業績簡評 公司8月25日公告2Q23營收12億元、同比-64%，歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤0.61/0.48億元、同比-50%/-62%，降幅較大主要系房地產業務剝離影響。旗下山東福瑞達醫藥集團1H23營收/歸母凈利潤14.7/1.2億元、同增14.4%/13.7%。 經營分析 持續發力化妝品“4+N”，璦爾博士夯實大單品矩陣、Q2增長提速。2Q23化妝品收入6.33億元、同增7%，產品結構優化、1H23毛利率同比+2.33PCT至63.04。1)頤蓮：Q2營收2.21億元、同比-2%，玻尿酸補水噴霧心智穩固、1H共售出900+萬瓶、收入同增9.1%，培育第二梯隊產品嘭嘭霜、微乳面膜、分體面膜，其中嘭嘭霜1H銷售15+萬瓶、收入同增415.8%；2)璦爾博士：Q2營收3.55億元、同比+18%(增速較Q1的8%提速)，產品布局逐步從“微生態+保濕”延展至“微生態+抗初老”高端線，1H優勢產品益生菌面膜/潔顏蜜增長穩健、銷售710萬盒/416萬支、收入同比+20%/+12%，戰略高單價大單品微晶水銷售58.6萬支、微晶水乳收入同增15%，下半年聚焦益生菌、褐藻系列升級，主推閃充面霜；3)其他品牌：Q2營收0.57億元、同比-16%，1H善顏直營店/UMT/詮潤銷售額同比+86%/+37%/+25%。 醫藥增長穩健、原料業務向好。Q1/Q2醫藥營收1.43/1.48億元、同比+59%/22%，上半年聚焦打造大品種、施沛特/頸痛顆粒/通宣理肺膠囊等產品表現亮眼，拉動毛利率提升2.18PCT至56.28%。Q1/Q2原料業務營收0.76/0.94億元、同比-1%/+15%，推出透明質酸鋅等系列高附加值新原料，滴眼液級玻璃酸鈉原料藥取得歐盟市場準入資格，添加劑繼續打造納他霉素大單品，化妝品原料領域推出聯合研創服務。 盈利預測、估值與評級 化妝品“4+N”矩陣發展可期，23年預計完成房地產開發業務剝離。預計23-25年歸母凈利潤為4.21/4.9/5.88億元(考慮地產業務剝離)，對應23-25年PE分別為22/20/16倍，維持“買入”評級。 風險提示 地產業務波動；化妝品競爭加劇，新品牌孵化不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券張峻豪研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為65.12%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.07億，根據現價換算的預測PE為23.25。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為12.87。
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