豬與雞的周期性低迷，讓溫氏股份上半年繼續虧損。

30日晚間，溫氏股份發布半年報。今年上半年，該公司營收達到411.8億元，同比增加30.61%；但凈虧損擴大至46.88億元，同比虧損35.23億元進一步增加。

南都灣財社記者透過半年報中了解到，溫氏股份將虧損原因歸因于“行業周期”，該公司解釋，生豬行業和黃羽雞行業均處于周期低谷期，生豬和肉雞市場行情低迷，“公司肉豬和肉雞銷售價格均低于養殖綜合成本，致使兩大養殖主業虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降較大”。

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截至30日收盤，溫氏股份收盤報16.95元/股跌0.82%，較今年階段性高位（22.4元/股）跌去了24.33%。

溫氏股份半年報，虧損額放大至46.88億元。（截圖來源：溫氏股份半年報）

飼料等成本大增導致虧損

就豬和雞的具體業務管線來看，半年報數據顯示，溫氏股份上半年銷售肉豬（包括生豬和鮮品）1178.57萬頭，同比增加47.21%；毛豬銷售均價14.58元/公斤，同比上升3.18%；銷售收入207.44億元，同比增加54.39%。南都灣財社記者計算后發現，溫氏股份每頭豬均價為1760元/頭左右。

而雞業務方面，溫氏股份銷售肉雞5.53億只（含毛雞、鮮品和熟食），同比增加13.30%；毛雞銷售均價13.09元/公斤，同比下跌5.69%；銷售收入157.56億元，同比增加11.40%。按照前述數據計算，溫氏股份一只雞均價為28.49元/只左右。

據南都灣財社記者了解，溫氏股份銷售出現增收不增利，主要原因還是與成本有關。從本年報數據來看，溫氏股份的營業總成本就已經達到465.24億元，高于營收數據，同比增加31.56%。業界認為，飼料成本大增導致的養豬、養雞成本增加，或是溫氏股份虧損的重要因素。

雖然溫氏股份并未披露其養豬或養雞成本，但從其他豬企披露的成本數據來看或可見端倪。新希望方面表示，該公司7月的養殖成本為16.3元/公斤，今年底有望降至16元/公斤；牧原股份方面表示，7月份其生豬養殖完全成本約為14.3元/公斤；而金新農提供的數據顯示，該公司7月份商品豬銷售成本16.93元/公斤。由此推斷，溫氏股份飼料成本或在16元/公斤以上。

據南都灣財社記者了解，玉米與豆粕是構成飼料的主要原材料：在豬飼料中，玉米占比大約50%至60%，豆粕占比大約18%至25%；雞飼料中，玉米占比約30%至70%，豆粕占比不超過30%，小麥多作為低比例玉米飼料的補充。

但是，豆粕、玉米價格不斷攀升是目前需要面對的問題。中國養豬網數據顯示，8月27日，豆粕均價為每噸5020元，環比上月上漲超15%；玉米均價為每噸3024元，環比上月上漲3%。這廂豬價、雞價持續低迷，那廂成本持續高企，這也導致了溫氏股份“豬賣一頭虧一頭”的情況。

實際上，今年上半年，豬糧比一直維持在7:1以下，生豬養殖普遍虧損。根據《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》規定，全國平均豬糧比價進入過度下跌一級預警區間（低于5:1），國家將啟動豬肉儲備收儲工作。今年以來，國家一季度已開展第一批中央豬肉儲備收儲。

仍在募資擴產，為了“等風來”？

不過，在虧損面持續放大的情況下，溫氏股份仍在謀劃擴產。

在披露半年報同期，溫氏股份披露，擬以借款方式將部分可轉債募集資金分別投向孫公司道縣溫氏和南雄溫氏，用于實施“道縣溫氏畜牧有限公司蚣壩種豬場建設項目”和“南雄市溫氏生態養殖有限公司魚鮮種豬場改建工程項目”。

其中向道縣溫氏提供不超過38.25萬元的有息借款，向南雄溫氏提供不超過8000萬元的有息借款，借款利率3.25%，借款期限自借款實際發放之日起不超過3年。

溫氏股份認為，以借款方式將部分可轉債募集資金投向孫公司募投項目，是基于相關募投項目實施主體建設需要，“募集資金的使用方式、用途等符合公司業務發展方向，從而滿足公司業務發展需要”。

實際上，大面積虧損卻持續擴產，這是溫氏股份以及部分豬企當下所采取的策略。有行業人士認為，其擴產主要原因還是等待豬肉上升周期的到來，即使目前豬價等持續低迷，但企業沒有虧到現金成本，仍會按照計劃穩產。

根據半年報數據顯示，溫氏股份今年上半年貨幣資金為23.09億元，環比報告期初（42.65億元）下跌45.86%，根據溫氏股份方面解釋，貨幣資金環比下跌主要是“減少資金儲備”。與此同時，該公司的拆出資金為24.98億元左右。

靠投資兜底養豬，自身業務多元化受阻

在虧損面持續放大的情況下，南都灣財社記者注意到，溫氏股份也通過其他方式進行“兜底”，其中投資是較為重要的方式。

根據半年報數據顯示，溫氏股份持有交易性金融資產約合33.76億元左右，其中權益工具投資達到23.19億元，理財產品達到至10.57億元，相比報告期初均有所增加。

不過，相比金融方面投資，溫氏股份在對外投資方面可謂“收獲頗豐”。今年4月，冷酸靈母公司登康口腔在深交所上市，溫氏股份通過子公司溫氏投資以5.26元/股的價格認購登康口腔1045萬股，投資共計5500萬元，截至30日收盤，登康口腔已錄得37.01元/股，溫氏投資的賬面價值達到3.86億元。據南都灣財社記者了解，溫氏投資所投項目中已有19家企業成功IPO，另外還有十余家企業正在IPO排隊。

除了投資外，溫氏股份還試圖通過業務多元化緩解豬周期帶來的壓力。例如今年2月，溫氏股份通過成立新的子公司增加預制菜的布局，根據此前溫氏股份董事長溫志芬透露，目前溫氏的預制菜銷售接近6億元。

當然，在多元化過程中，有部分業務卻成為“燙手山芋”，例如此前并表上市公司的溫氏乳業，由于常年陷入虧損狀態，因此在今年7月14日作價約4.3億元，從上市公司溫氏股份剝離，接盤方是由溫氏實控人組建的廣東筠誠控股。

對于溫氏股份今年能否走出虧損泥潭，下行豬周期影響何時結束，南都灣財社記者將持續關注。

南都灣財社記者 貝貝