文：詩與星空(ID: SingingUnderStars)???

7月24日，世紀華通（002602.SZ）因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調查，這是一個月內第二家巨頭游戲公司因信批違規(guī)被立案,此前是三七互娛。

(資料圖片)

雖然公告中未詳細說明公司在哪些方面信披違規(guī)，但大概率與2022年巨額商譽減值有關。商譽涉嫌“洗大澡”，導致業(yè)績大滑坡，幾乎虧掉了2019-2021年三年凈利潤。

從2014年開始的一系列并購行為導致商譽不斷積累，最高時曾達到220億，占凈資產的比重為74%。截止2021年底，商譽賬面價值還有160億，約為凈資產的51%。

去年5月，星空君就已關注到世紀華通的巨額商譽（業(yè)績新高，存貸雙高！世紀華通難現傳奇），預測過商譽一旦暴雷，將給公司業(yè)績造成很大影響。僅大半年時間，這個預測就成真了。

此前從未計提過商譽減值，在2022年前三季度盈利的情況下，突然在年報時計提巨額商譽減值準備，果不其然也受到了證監(jiān)會的問詢：要求其結合行業(yè)政策變化、業(yè)務模式、主要產品或服務等，分析近三年進行商譽減值測試的測算過程，并說明計提金額是否審慎、合理。

華通給出的理由是：

首先，2022年游戲行業(yè)首次出現行業(yè)下滑，其中海外游戲市場規(guī)模下滑趨勢始于2022年第四季度的行業(yè)預測更新。

其次，2021年度是公司游戲板塊業(yè)績下滑的首年，主要系公司主動調整自研自發(fā)游戲戰(zhàn)略、加大新產品預算投入增大等因素所致，而并非出現減值跡象。??

最后，2022年公司上線的新產品未達預期造成經營利潤持續(xù)下跌，雖保持盈利，但盈利能力持續(xù)下降，結合整體游戲行業(yè)的下滑趨勢，公司于第四季度做出調整決策。

因此，公司認定游戲板塊商譽減值跡象出現在2022年第四季度的依據是充分的。然而這個解釋實在有些蒼白無力，實際上公司利用商譽科目進行盈余管理才是其真正目的，要弄清楚什么是盈余管理，還得從商譽說起。

01

商譽到底是什么？

商譽通常是指外購商譽，產生于非同一控制下的企業(yè)合并，是能為企業(yè)帶來超額盈利的一切有利要素。購買方支付的合并成本高于被收購方可辨認凈資產公允價值的部分，確認為商譽。

根據企業(yè)會計準則的規(guī)定，公司應當在資產負債表日判斷是否存在可能發(fā)生資產減值的跡象。對企業(yè)合并所形成的商譽，公司應當至少在每年年度終了進行減值測試。

然而，商譽減值測試因涉及大量經營預測數據、關鍵參數的確定，需要人為判斷和估計，存在很大的主觀性，因此測試過程難免存在一些缺陷。

部分上市公司正是利用這一缺陷進行盈余管理，在業(yè)績預估虧損的年份，通過“洗大澡”的方式消耗收購時產生的商譽，從此以后輕裝上陣。

2022年華通對不含Actoz的游戲業(yè)務計提了54.28億商譽減值準備，直接導致公司巨虧。

目前商譽的賬面價值還有120億，占凈資產的比例為47%，未來仍有暴雷風險。

02

2022年業(yè)績滑坡

世紀華通最初是一家做汽配的公司，后來通過收購多家游戲公司，不斷擴大自己的游戲版圖，其中包含擁有知名IP《傳奇》的盛趣游戲。

目前，網絡游戲業(yè)務的收入占比約75%，毛利率介于60%-70%。正是這些賺錢的游戲業(yè)務挽救了曾經不溫不火的公司，從盈利不超過1億到巔峰時期盈利接近30億。

2022年受境內外形勢和行業(yè)對市場發(fā)展預期不樂觀等影響，中國游戲市場實際銷售收入同比下降10.33%。

大環(huán)境尚且如此，頭部企業(yè)也難逃一劫，華通的營收從2021年139億降至114億，同比減少17.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損近71億，同比減少404.81%。

除了前面提到的商譽減值損失以外，長期股權投資、固定資產等減值損失約11億，也引發(fā)了證交所的問詢。

公司回復稱：由于市場整體的環(huán)境變化和宏觀環(huán)境改變對玩家消費行為習慣造成影響，被投資企業(yè)營收下滑、經營業(yè)績虧損，經測算后計提長期股權投資減值準備。

而固定資產是基于市場預期及未來戰(zhàn)略發(fā)展、擴充公司硬件實力，于2021年底購置的服務器及云計算設備。

設備采購后，由于公司業(yè)務需求未達預期，大部分資產處于閑置狀態(tài)，專用設備的市場價格相比采購時點存在明顯下降，因此計提減值準備。

除了所有資產減值損失高達65億以外，壞賬損失也比上一年大幅增長。

03

壞賬損失風險

2022年華通發(fā)生的壞賬損失總計接近1.6億，其中其他應收款減值損失約1億。

此次計提減值的其他應收款包含應收股權投資款及利息、押金保證金以及待收回委托開發(fā)款及其他款項等。

大多數情況都是因為欠款方資不抵債或是預期無法歸還欠款，信用風險顯著增加且已發(fā)生信用減值，因此計提信用減值準備。

但華通的回復很難令人信服，就連證交所也質疑公司存在利用當前市場環(huán)境計提大額減值準備進行業(yè)績“洗大澡”的嫌疑。

截止2022年末，應收賬款和其他應收款的賬面價值還有23億和10億，尤其是其他應收款中還有大額待收回股權投資款及應收少數股東資本金，以公司“大手筆”計提減值的方式來看，未來信用減值的風險仍然居高不下。

04

2023年上半年業(yè)績預告?

7月中旬，華通發(fā)布業(yè)績預告稱：上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計盈利8-9.5億，同比增長64.76%-95.65%。

收入方面隨著游戲產品的產品結構優(yōu)化，玩家體驗提升，海外自研游戲流水上升；并且與重點合作伙伴業(yè)務進展順利，營收有所提升。費用方面公司優(yōu)化了游戲投放推廣策略，優(yōu)化人員配置，降本增效顯著。

發(fā)布預告不久，華通就收到了證監(jiān)會下發(fā)的立案告知書，原因是涉嫌信息披露違法違規(guī)。

看似二者毫無關聯，實則不然。5月回復年報問詢函時還在解釋由于市場行情影響，公司業(yè)績下滑，2022年第四季度突然計提大額商譽減值準備是合理的。雖然商譽減值短期內造成業(yè)績虧損，但未影響公司正常經營。

可2個月后就發(fā)布業(yè)績預告稱上半年業(yè)績大幅增長，未免變臉過快，是否利用商譽“洗大澡”顯而易見，因此信息披露是否違規(guī)也就很清楚了。

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原文標題?:?被證監(jiān)會立案！一年前提醒過的雷，暴了！