一、美元存款利率下調

最近，多家大行下調美元存款利率。

(相關資料圖)

美元存款比較火爆的時候，一年期利率普遍達到5%，有銀行一年美元定存達到5.5%。

但最近明顯下降。據廣州日報，廣州工行現在5萬美元（含）以上一年定期年利率為4.3%的產品已經取消了，現在0.5萬美元（含）以上一年定期利率為2.8%。

美元存款利率下調主要有3個原因：

1、6月份美聯儲沒有加息，美國10年期國債收益率近期有小幅低，美國市場利率有一定的上行。

2、銀行美元存貸款利率倒掛后的糾偏。一季度末，一年期大額美元存款平均利率為5.67%，同期境內一年期美元貸款利率為5.34%，相當于進貨價高于銷售價，銀行不做虧本買賣。

3、美元存款利率減緩了人民幣貶值壓力。美元存款利率下降，美元吸引力降低，換匯的積極性下降，有利于人民幣升值。

二、人民幣匯率貶值

自5月初以來離岸人民幣對美元匯率基本是單邊貶值，5月4日，離岸人民幣對美元匯率是6.9150，到了今天是7.2581左右，貶值了近3500點。

而今年到現在，在岸人民幣對美元匯率貶值5%左右。也就是今年初很多人沖著美元存款高利率而做了美元存款，但是美元存款利率即便能達到5%，考慮到人民幣貶值因素后，其實是沒賺錢的，甚至很多半年期存款利率遠達不到5%，那么按照現在的匯率，是虧損的。

三、人民幣貶值的原因

以往人民幣貶值主要是美元因素，但這次人民幣貶值和美元關系不大。5月份以來，美元指數有漲有跌，但人民幣幾乎是單邊下跌，所以美元的漲，人民幣跌還構不成因果關系。

人民幣的跌估計還是因為中美貨幣周期的背離。美聯儲6月份沒有加息，不過還處在加息周期里面。中國在6月份開啟了新一輪的降息周期，貸款市場報價利率（LPR）時隔多月后再次下降。存款利率降息，貸款利率也降了。

目前中國10年期國債收益率是2.694%，同期美國10年期國債收益率是3.843%，倒掛了120個基點，在以往中國10年期國債一般比同期美債高30個基點。水往低處流，錢往高處走。

所以此輪人民幣貶值主要還是貨幣周期、經濟周期的不同。

但在這波人民幣過程中，我國主要采取順勢而為的態度，沒有進行過多干預。主要原因有兩個：一方面維持經濟的適度增長，以此穩就業。另一方面促進經濟的轉型升級。

四、人民幣貶值的影響

過去我國經濟一直被視為投資拉動型，地方政府投資基建，居民投資房產，保持了經濟高速發展，但問題也很多，高投資高收入超過了環境承受力，也帶來了社會負債率高企。

現在我國正在大力推進經濟的轉型升級，一大舉措就是避免過多無效投資，最近很多城市地鐵線紛紛被砍，一些地方發債被收緊。未來相當長一段時間，投資在經濟增長當中的比重會有所降低，而這時要維持經濟適度增長，消費、出口就要跟上。

近一段時間，存款利率、貸款利率下行，可以促進消費，居民買車買房成本明顯降低。而人民幣匯率下調可以增強中國商品在出口當中的競爭力，穩定外貿，特別是對發達國家的出口。

所以近期人民幣貶值可以認為是系列組合拳中的一環，是主動性貶值。

五、人民幣貶值基本已經到底

我認為人民幣的底部是在7.35左右。

1、央行在第二季度例會中提到“堅決防范匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

前期人民幣兌美元匯率的低點是7.2左右，現在跌破了7.2，但今后不可能偏離過大。

2、人民幣正在加速國際化，越來越多國家采用人民幣結算，這時候保持幣值穩定很重要，不可能會跌太多。

3、央行的第二季度例會中重申“跨周期調節”，接下來貨幣政策還是穩為主，想象中的大幅降息可能性不大。

4、美聯儲加息空間已經不大了，也就是25-50個基點，中美間的利差有望縮小。

人民幣止跌對A股是好事，最近一段時間A股跌，往往都是因為人民幣跌；反之，A股漲，往往都有人民幣升值的因素。隨著人民幣匯率基本見底，我們也期待A股開啟一波新行情。