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公司發布2023 年半年度業績預告，23H1公司預計實現歸母凈利潤4.90-5.40 億元，同比增29%-42%；扣非歸母凈利潤4.50-5.00 億元，同比增 180%- 212%。其中Q2 預計實現歸母凈利潤 2.64-3.14 億元，同比增 5503%-6566%；扣非歸母凈利潤2.26-2.76 億元，同比增222%-293%。業績增長主因奧萊和購物中心業態快速恢復，后續有望延續復蘇態勢，維持增持評級。

支撐評級的要點

23H1 公司業績同比預增。23H1 公司預計實現歸母凈利潤4.90-5.40 億元，同比增29%-42%；扣非歸母凈利潤4.50-5.00 億元，同比增180%- 212%。

其中Q2 預計實現歸母凈利潤2.64-3.14 億元，同比增5503%-6566%；扣非歸母凈利潤2.26-2.76 億元，同比增222%-293%。

奧萊與購物中心恢復亮眼，非經損益同比大幅降低。1）隨著經濟復蘇，多元消費需求持續釋放，零售市場呈現回升向好態勢。公司緊抓消費復蘇回暖機遇，營業收入持續改善。其中奧萊和購物中心業態受新生活方式消費的帶動，呈現出較為明顯的恢復態勢，均較上年同期實現較大增幅，拉動公司業績持續增長。據公司公眾號數據，五一假期公司奧萊和購物中心業態人氣顯著提升，銷售同比增幅分別達93%和50%，客流增幅均超過65%。2）23H1 公司非經常性損益同比大幅減少，主因上年同期公司收購北京王府井購物中心管理有限責任公司12%股權事項影響，扣非歸母凈利潤同比仍實現較高增速。

發力購物中心和奧萊業態，持續擴張商業版圖。根據公司公告，年內公司計劃開業金街王府井購物中心、蘇州王府井購物中心、臨汾王府井購物中心。據公司公眾號消息，6 月公司旗下奧萊品牌將正式進駐北京大興世界之花假日廣場，打造 “王府井奧萊 UP TOWN”項目，聚焦年輕化產品線，項目預計將于12 月開業，屆時，公司的奧萊業態將完成在北京的東部、南部、中部和北部的區位布局。

估值

23H1 公司扣非業績迅速回暖，隨著消費市場的恢復，各業態盈利水平有望進一步修復；且隨著出入境客流和航班的恢復，市內免稅新政有望加速推進，為公司帶來利好。我們維持此前預測，預計公司23-25 年EPS 分別為0.88/1.44/1.39 元，對應市盈率為22.6/17.6/14.4 倍，并維持增持評級。

評級面臨的主要風險

免稅業務推進不及預期，有稅業務復蘇不即預期，市場競爭加劇風險。