近期美國十年期國債收益率上升到4%以上。美十年期國債收益率被稱為全球資本市場的錨，如今連資本之錨收益率大幅上升，意味著下半年金融市場大風大浪的風險提升，客觀上會提升全球的無風險利率水平，無風險利率上升勢必會導致全球經濟進入收縮周期。所以，我們看到最近歐美股市都出現了持續下跌。所以，巴菲特近期在抄底美國國債，可以認為是巴菲特對未來資本市場的一種看空操作，因為國債是不會虧的。當然，你也可以解釋為巴菲特認為美國國債跌幅太大（也就是到期收益率上漲，是同一個意思）， 是簡單的抄底行為，而巴菲特現金一直非常充沛，但，為 何巴菲特之前不出手呢？

所以，我認為歐美經濟模式未來半年就會有一次出乎經濟學家預料的硬著陸，著陸時間長度是3個月，我國要做好應對措施。當然，陰謀家說，美聯提高利率目的是打擊中國金融市場，其實，美聯儲加息的依據是美國經濟的兩個數據，而不是中國經濟數據，當然，目前依然偏鷹派，是否停止加息，仍然要看美國9月的CPI數據。特別強調， 當 前美國面臨的經濟通脹率高的問題是周期性的，而不是某個事件導致的 。 每隔幾年或者數十年，歐美經濟都需要一次硬著陸，擠掉資產中的泡沫，優良的資產進行重組也未必是壞事。

【資料圖】

經濟從繁榮到衰退，再從衰退到繁榮，周而復始，周期性本身就是歐美資本主義經濟的重要特征。歐美經濟周期性將進入下行周期最近有個標志性事件，前段時間穆迪、惠譽進行一系列評級下調，有針對美國主權，也有針對商業銀行，這可能標志著本輪歐美經濟著陸或已開啟，所以，我們央行要有一些針對性的對策略，例如：

1，穩定人民幣匯率預期

昨天下午央行發布了今年第二季度國內貨幣政策執行報告，隨后人民幣開始直線拉升，目前反彈已經超350點。內容很多，大致市場關注的比較重要的就是幾點。

比如匯率市場。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，堅決防范匯率超調風險！大概說不可能允許匯率持續下跌了。

之前相對溫和地表達說匯率要保持均衡之類的，但昨天提到的是“堅決防范匯率超調風險”。應該是這段時間貶值過猛了。之后，昨天晚上人民幣匯率應聲是出現了升值。內容上有一些積極信號的表達態度，像房地產還有新能源汽車都有談到，應該說也沒有那么多好的有力推動。更多的表述是在匯率方面，所以匯率方面昨天是出現了反彈。

2，主動化解房地產和地方債風險

提到房地產市場：適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政；加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設等金融支持力度 延續實施保交樓貸款支持計劃至2024年5月末；繼續落實首套房貸利率政策動態調整機制。

重要的還是落實首套房地利率動態調整，意味著存量房貸利率有可能要整體下調！另外，一二線城市或逐步放松限購限售政策。

現在也有一些省份開始發地方債，之前也就是上個月，一些相關機構提到了地方債的風險嚴控新增的隱形債務，如今房地產問題越來越大，國家開始制定實施一攬子的化債政策。山東、湖北等五省區密集披露最新地方債發行計劃，其中山東專項債券計劃發行260.49億元，湖北計劃地方債券95.7933億元。一些地方整體發債幅度在提升，這對于穩定經濟從基建方面穩定經濟有一定的幫助，從上個月的經濟金融數據來看，還是有經濟下行壓力，需求不足是主要矛盾，房地產和出口大幅下滑是兩大拖累項。

比如7月商品房銷售面積和銷售額分別同比-23.8%和-24.1%。房地產開發資金來源同比-21.0%；其中，國內貸款、自籌資金、定金及預收款、個人按揭貸款到位的開發資金同比分別為-15.0%、-21.5%、-21.9%和-24.4%。房地產投資同比-17.8%。300城土地成交面積同比-41.7%，住宅用地出讓金同比-50.1%。新開工、新增施工和竣工面積同比分別為-26.5%、-21.7%和32.7%。

房地產一直是這段時間的問題，我國的房子賣不動，但房價下不來，上個月三線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.3%，降幅比上月擴大0.2個百分點。其實不是房地產企業不愿意降價賣房嗎？看看恒大碧桂園都虧，其他民企更是手里缺流動性的錢，也想趕緊把房子賣出去，手里能有點富裕，可其實是很多地方政府不愿意讓房地產企業去降價，房價下來了，地價就會跟著下來，地是房企從政府那買的，政府賣不出地，地方財政收入就容易斷流，那么接下來誰給公務員發工資。前兩年的時候，國家就有十幾二十幾個地方出臺了房價限跌令，大多是三四線城市，一些城市直接發布了行政命令，還有的地方是利用約談房企限制房子降價，否則就不給網簽。他若是干預房價不能跌，這樣挺著可能也不是辦法，畢竟供過于求的時候，任何物品價格都會下降，放開價格管制，結果也不一定會很好，雖然市場會形成均衡價格，但一定會有大批量民企倒掉。

制造業發力：新能源汽車是下半年主旋律之一

進一步推動我國新能源汽車產業高質量發展，加快建設汽車強國！核心在于統籌發展，鋰電、汽車零配件、充電樁等，總體而言，上面央行喊話，給出了新能源汽車的利好預期。

新能源汽車一直是我們關注的，7月制造業投資當月同比增長4.3%，但7月汽車制造業投資同比增長15.0%。汽車制造非常強進。7月出口同比-14.5%，較上月下滑2.1個百分點，但汽車出口金額同比增長83.3%，持續保持高增。所以昨天會上也提到進一步促進新能源汽車產業的發展，加快建設汽車強國，以高質量的產品供給引領和創造需求，從而有力地促進汽車等大宗消費。新能源汽車產業鏈里，我們有很多都做的不錯，但還有沒有做好的細分領域，比如新能源汽車在集成節能、安全等方面的技術水平，動力電池與管理系統、驅動電機與電力電子網聯化與智能化技術研發，關鍵零部件技術研發等。這些都是可以壯大發展的地方。比如IGBT 供應一直不足。特別是這兩年新能源汽車銷量大漲，車規級 IGBT 更是緊缺，IGBT是新能 源汽車電機控制器、車載空調、充電樁等設備的核心元器件，是電控系統中最核心 的電子器件之一。我們做這方面的廠商也有幾個，但因為車規級 IGBT 模塊驗證周期長、制作工藝需要的技術難 度和可靠性要求高，車規級 IGBT 廠商還是英飛凌、安森美、賽米控、德州儀器、意法半導體做的多，也先進一些。

再比如電機里的輪轂電機分布式驅動技術，這項技術能夠實現智能 化、模塊化、標準化動力底盤。全球市場上荷蘭的 e-Traction、美國的 Protean、歐洲的 Elaphe 為全球三大輪轂電機生產龍頭，我們的廠商也只能是利用海外并購 的模式，一點點的切入的輪轂電機技術上。

國內的 MCU 自給率不高，多是靠著進口。像恩智浦、瑞薩、意 法半導體、英飛凌、微芯科技等屬于做的比較大的廠商，自然也市場份額很多。中國廠商里開始是臺灣省廠商新唐科技市占率較高，內地 MCU 廠商也有一些，像兆易創新、中穎電子、國民技術、樂鑫科技和復旦微電這些，不過產品不多，份額也很小，而且廠商集中度較低，所以還有很大的開發空間。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】