夫妻緣盡，財產難分。

(資料圖片)

作者 | 劉俊群、張凱旌

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財經

共苦易、同甘難。當婚姻走到盡頭，離婚是唯一的解藥，在A股市場上，離異夫婦的戲碼每天上演。如今，納川股份（SZ.300198）的董事長陳志江與小其6歲的前妻張曉櫻，就又上演了一出追債法拍股份，導致被動減持的劇情，投資者擔憂上市公司面臨更換實際控制人的風險。

7月31日晚間，納川股份發布公告稱，由于與前妻張曉櫻債務糾紛，陳志江持有的公司340萬股股份被公開拍賣，導致陳志江被動減持。

拍賣前，陳志江持有納川股份1.64億股股份，占公司總股本的15.94%，為第一大股東。交易完成后，陳志江的持股數量降至1.61億股股份，占總股本的15.61%。

圖源：納川股份公告

此次拍賣成交價格為947.04萬元，約合2.79元/股。截至8月1日收盤后，納川股份股價為3.11元/股，市值為32.08億元。

10年前離婚， 5億“分手費”？

盡管司法拍賣剛剛結束，但實際上，陳志江早在十年前就已與張曉櫻離婚。

2013年8月，納川股份發布公告稱，納川股份時任董事長兼實控人陳志江與妻子張曉櫻離婚，其持有的股權被一分為二。

彼時，陳志江持有納川股份6753萬股股票，占公司股本總額的32.29%，為公司第一大股東。股權變動后，陳、張二人各自持有3376.62萬股股票，占公司總股本16.147%。

圖源：納川股份公告

根據彼時納川股份股價計算，劃到張曉櫻名下的股票市值約為5.2億元。上海滬家律師事務所律師賈明軍稱，上市公司的離婚案件，普遍涉及數額巨大的財產分割，也會導致公司股權結構的變動和股價的波動。

離婚后涉嫌共同操縱股價？

根據2021年7月8日中國證券監督管理委員會下發的《調查通知書》，離婚后，陳志江與張曉櫻兩人之間似乎并沒有“老死不相往來”，而是一直保持著密切聯系。

生性低調的陳志江，鮮少見諸報道，因此外界在離婚案曝出前，對夫妻二人的了解并不多，只知道張曉櫻日常并未介入納川股份的經營管理。

在此背景下，直至離婚后張曉櫻才以股東的身份首次被寫入上市公司公告。而這卻是張曉櫻頻繁進行資本運作的開始。

起初，張曉櫻還選擇按兵不動，畢竟手里的股票還沒解禁。2014年5月，張曉櫻在股票解禁一個月后，就將手中近60%的股票質押給興業證券，以當時納川股份的股價計算，這部分質押股票的價值約2.8億元。

接下來的時間里，張曉櫻在納川股份的持股就不斷地經歷質押、解質押、再質押的循環，質權人則包括東方證券、長江證券、廣發證券等諸多機構，用途多為個人融資。最多時，張曉櫻質押的股份一度占到持股總數的99.99%。

值得一提的是，2017年12月，張曉櫻首次披露減持計劃，隨后用時三年幾乎實現清倉。根據納川股份公布的減持數據，張曉櫻僅是將持股比例降至4.99%就套現約4.63億元。

而張曉櫻不斷質押的同時，陳志江則在帶著上市公司轉型。2014年，納川股份開始進軍新能源產業，先斥資2.07億增資收購了主營新能源汽車動力總成（電力系統+傳動系統）的萬潤新能源66%股權；2016年又花1.3億增資新能源線上出行平臺嗒嗒科技；2017年還擬出18.6億，用于收購新能源動力電池公司星恒電源61.6%股權。

受此影響，納川股份股價在公司業績起伏不定的情況下，仍持續上漲。至張曉櫻首次披露減持計劃前，已達到階段性高點。

需要注意的是，張曉櫻首次減持的規模是最大的。而在其減持完成后一個月，納川股份就宣告停牌，并籌劃將剛買的星恒電源轉讓給萬通發展。不過，這次嘗試并沒成功，而且一度導致公司連吃四個跌停板。

即便如此，張曉櫻后續的幾次減持，還是能較為精準地踩到納川股份階段性的高點。

如果說此前，外界只是能從陳志江與張曉櫻各自的操作中發現一些時間上的關聯。那2021年以來的幾個公告，則為兩人這些年來的“合作”提供了證據。

2021年7月，證監會對陳志江、張曉櫻和納川貿易涉嫌共同操縱納川股份股票進行立案調查，該案至今仍未水落石出，也因此導致公司連續兩年被審計機構出具帶強調事項段的無保留意見；2023年1月，納川股份又稱2015年2月時張曉櫻曾向公司提供1018.88萬元借款，構成關聯交易，但當時并未披露。

不過，兩人的“合作”沒能迎來美好的結局。最近陳志江的被動減持，就是因債務糾紛被張曉櫻起訴所致；張曉櫻還曾申請對陳志江限消。

此外，去年10月陳志江所持上市公司股份被凍結時，納川股份曾解釋稱系張曉櫻向法院主張與陳志江離婚后的財產分割所致，目前陳志江正在積極與張曉櫻協商解決財產分割問題。

離異夫妻分家不清，后患無窮？

十年前離婚時的股權平分直接導致納川股份暫無實際控制人。陳志江最終不得已與公司副董事長、總經理劉榮旋簽訂一致行動協議，同時受公司股東劉炳輝委托以受托人的意志代為行使股東權利，才穩住了局面。股權被凍結或拍賣往往會對公司控制權穩定性造成一定影響。有投資者就向納川股份提問， 董事長股權拍賣對于公司實控是否有影響？不過，納川股份表示，拍賣事項不會導致公司控制權發生變更。

而對于張曉櫻來說，2020年末出現在公司十大股東之列時，其持股比例已降至1.56%，從此再沒有出現在納川股份股東名單中。

所謂前車覆、后車鑒，在中國資本市場并不漫長的歲月中，類似的案例不算少見。實控人不僅離婚后被分去大筆股份，同時也喪失公司實控權，甚至將上市公司搞得“滿身瘡痍”。

比如金科股份的實際控制人黃紅云與前妻陶虹遐在分手之初，約定實控人由黃紅云、陶虹遐變為黃紅云一人。但是，隨后卻因為股權分拆手續、前妻陶虹遐家的親戚被免職等原因，導致矛盾激化。最后，黃紅云與妻女解除了一致行動人關系。

還有當初視頻行業的領軍者土豆網，就因創始人王微與前妻楊蕾離婚糾紛而錯失上市機遇，進而導致其競爭對手優酷趁機搶先赴美上市，首日大漲，市值超過30億美元。在雙方結束離婚官司后，土豆網在2011年才成功上市，結果首日下跌，市值為7.1億美元。

智慧云ceo、財經評論員陳雪頻表示，很多家族企業內亂，都是因為家族親情和企業的商業規則沒有完全分開的，各種漿糊倒在一塊，導致矛盾很多。現在國內投資界對于存在婚姻問題、家族糾紛的企業，都能避則避。而國外則有通過“家族憲法”的制定明確家族成員、股東、董事會、管理層之間關系的良好案例，值得中國企業學習。

可見從歷史經驗看，夫妻分家分不清，對公司的影響深遠。目前來看，納川股份這兩年的業績也不穩定。

財報顯示，2022年納川股份實現營業收入5.07億元，同比下降25.22%；凈利潤-3.08億元，同比下降182.57%。虧損原因主要是受客觀因素及經濟下行等原因，公司管材業務受到一定程度的影響，產銷量較上年同期有所減少；參股企業經營業績較上年同期有所下降；當期敗訴案件的影響、資產計提減值準備。

2023年頹勢仍在繼續，第一季度財報顯示，公司營業總收入6844.29萬元，同比下降13.0%，歸母凈利潤-1642.85萬元，同比下降17.16%。

值得一提的是，納川股份的新能源汽車動力總成產銷量一直低位徘徊，2021年產銷量分別為463套、435套，與2017年相比分別下滑91.4%、91.2%。2022年新能源營收僅0.2億，占總營收的4.7%。

家族企業的內耗問題，往往會讓企業錯失發展良機。家不和，又何以和天下呢？

希望納川股份能夠妥善處理這一場“家事”，莫要重蹈覆轍，對于高管應該如何平衡家庭和事業的關系，你有什么想法？評論區聊聊吧！