作者：申萬宏源研究所政策研究室主任、首席研究員龔芳，申萬宏源證券研究所資深高級研究員袁宇澤
題：綠色金融邁入深水區(qū)重要階段 淺談2023年呈現(xiàn)的十大發(fā)展趨勢
(資料圖)
新華財經(jīng)北京8月30日電 踐行綠色發(fā)展新理念，助力雙碳戰(zhàn)略是新發(fā)展階段下金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容。隨著綠色金融縱深發(fā)展，我國已初步形成綠色貸款、綠色債券、綠色保險、綠色基金、綠色信托、碳金融產(chǎn)品等多層次綠色金融產(chǎn)品體系。在綠色金融邁入深水區(qū)的重要階段，2023年我國綠色金融發(fā)展將呈現(xiàn)十大重要趨勢。
圖為申萬宏源研究所政策研究室主任、首席研究員龔芳
一是綠色金融成為緩解債務(wù)壓力的新抓手
綠色專項債緩解地方債務(wù)風(fēng)險，兼具市場實踐基礎(chǔ)和長期發(fā)展?jié)摿Α?023年政府工作報告中提出“擬安排地方政府專項債券3.8萬億元”，比上年增加1500億元，截至2023年7月19日，已下達(dá)專項債額度3.7萬億元。財政部強調(diào)2023年要適度增加地方政府專項債券規(guī)模，擴(kuò)張專項債成為防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險的重要抓手，而綠色專項債相較于傳統(tǒng)的專項債仍有很大發(fā)展空間。截至2023年6月30日，我國僅有20只地方綠色專項債券，發(fā)行規(guī)模累計148億元，但隨著綠色金融快速發(fā)展，考慮到綠色債券的突出優(yōu)勢，地方政府可能將更積極地考慮發(fā)行綠色地方政府債。
綠色債券有助于緩解房地產(chǎn)行業(yè)融資危機(jī)，房地產(chǎn)行業(yè)綠色融資迎來“窗口期”。2023年房地產(chǎn)企業(yè)面臨較大的資金壓力。從發(fā)展情況來看，境外房企綠色債券規(guī)模不斷增大，截至2022年1月末，內(nèi)地房企境外共計發(fā)行美元綠色債券47筆，債券余額約達(dá)142億美元。與此相比，境內(nèi)房地產(chǎn)綠色債券融資尚處起步階段，發(fā)行規(guī)模波動上漲幅度有限。從未來趨勢來看，房地產(chǎn)行業(yè)綠色融資正在加速迎來“窗口期”，政策愈來愈重視綠色建筑發(fā)展。北京、上海、廣東等全國多個地區(qū)推出具體的綠色建筑激勵措施和資金保障，而且綠色債券在準(zhǔn)入條件、融資期限、發(fā)行利率上的優(yōu)勢也有助于房企緩解資金壓力。
二是境外資金持續(xù)加大在我國的綠色配置規(guī)模
2023年，境外資金持續(xù)加大在我國的綠色配置規(guī)模，我國也在積極引導(dǎo)境外資金助力“雙碳”目標(biāo)的實現(xiàn)。2023年第一季度非金融類美國企業(yè)共發(fā)售約60億美元ESG債券，比去年同期下降至少50%，而2023年1月香港政府發(fā)行57.5億美元等值的美元、歐元及人民幣的“三幣種”綠色債券，吸引超過360億美元等值的全球認(rèn)購金額，創(chuàng)亞洲有史以來最大ESG債券發(fā)行規(guī)模。
與此同時，我國綠色金融對境外投資者的吸引力也在持續(xù)升高，截至2023年8月，面向境外發(fā)布的中債-工行綠色債券指數(shù)仍在持續(xù)攀升，2023年上半年，中資主體境外綠色債券發(fā)行規(guī)模約190億元，吸引更多國際資本投向我國可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。
三是轉(zhuǎn)型金融有望成為我國實現(xiàn)綠色金融趕超領(lǐng)域
隨著實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的路徑逐步清晰，氣候金融是綠色金融內(nèi)涵的外延，轉(zhuǎn)型金融與綠色金融共同成為綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐，內(nèi)涵的不斷豐富深化有利于縮小境內(nèi)外綠色金融的發(fā)展差異。近年來，我國在氣候投融資方面不斷發(fā)力，側(cè)重支持新能源和可再生能源等綠色項目開發(fā)，縮窄與發(fā)達(dá)國家的項目差距。
轉(zhuǎn)型金融成為綠色金融的重要補充，目前市場規(guī)模相對偏小。在相同的起跑線上，我國能源體系高碳特征明顯，高碳主體所屬行業(yè)占經(jīng)濟(jì)活動的總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于純綠行業(yè)，促使轉(zhuǎn)型金融所涉及到的融資量可能會遠(yuǎn)大于純綠金融的融資量，規(guī)模優(yōu)勢有望推動轉(zhuǎn)型金融成為我國實現(xiàn)綠色金融加速趕超的重點領(lǐng)域。
四是信息披露將成為制度建設(shè)的重中之重
政策文件集中發(fā)力，金融業(yè)信息披露綠色效益顯著。綠色金融標(biāo)準(zhǔn)指引建設(shè)成效初顯，發(fā)債企業(yè)和上市公司環(huán)境信息披露有望進(jìn)一步規(guī)范。2022年《關(guān)于加強綠色金融債券存續(xù)期信息披露自律管理的通知》《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》等多部文件針對發(fā)債企業(yè)、上市企業(yè)的信息披露提出新要求和新目標(biāo)。未來，綠色債券發(fā)行企業(yè)以及央國企上市公司的信息披露將成為重點關(guān)注對象。對于發(fā)債企業(yè)而言，綠色債券發(fā)行人的信息披露與外部認(rèn)證評級是綠色債券信用評級的基礎(chǔ)，也是解決投融資雙方信息不對稱問題的保障。對于上市企業(yè)而言，提升環(huán)境信息披露力度有助于企業(yè)提高對環(huán)境治理問題的認(rèn)識，改善風(fēng)險管理和內(nèi)部治理機(jī)制，從而將可持續(xù)發(fā)展理念融入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中。
五是碳市場運行延續(xù)全面“擴(kuò)容”主旋律
CCER有望于2023年重啟，延續(xù)2022年的“擴(kuò)容”主旋律。國家核證自愿減排量（簡稱為“CCER”）的重啟工作穩(wěn)步推進(jìn)。從市場建設(shè)來看，北京綠色交易所作為國家級交易所將承接全自愿減排的碳交易，積極完善CCER的基礎(chǔ)設(shè)施，于2023年5月開發(fā)完成CCER注冊登記系統(tǒng)、交易系統(tǒng)，具備接受主管部門驗收的條件；從制度建設(shè)來看，生態(tài)環(huán)境部于2023年7月就《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》公開征求社會意見，加快確立自愿減排交易市場的基本管理制度和參與各方權(quán)責(zé)，統(tǒng)籌碳排放權(quán)交易市場和自愿減排交易市場；同步推進(jìn)項目開發(fā)指南、審定與核查規(guī)則、注冊登記和交易規(guī)則、方法學(xué)等重要配套管理制度和技術(shù)規(guī)范研究。
六是綠色債券溢價推動形成融資比較優(yōu)勢
綠色債券溢價逐步凸顯，投資者對綠色債券投資熱情提升。綠色債券相比于普通債券，具有明顯的正外部性和環(huán)境效益，投資者愿意以低于傳統(tǒng)債券的收益率接受綠色資產(chǎn)，實體企業(yè)能夠利用較低的融資成本獲取綠色發(fā)展資金。值得關(guān)注的是，歐美地區(qū)的金融綠色溢價正在消失，傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和綠色金融產(chǎn)品的融資成本差異逐漸縮小，但我國金融綠色溢價短期內(nèi)不會消失，一方面，當(dāng)前與低碳發(fā)展相關(guān)的技術(shù)升級尚未進(jìn)入成熟期，實體綠色溢價在很長一段時間內(nèi)難以消退，亟需通過金融綠色溢價彌補實體綠色溢價，增強企業(yè)在綠色低碳發(fā)展投入的動力；另一方面，綠色激勵政策仍處于“強引導(dǎo)”階段，綠色債券發(fā)行環(huán)節(jié)日趨規(guī)范，發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步上升，投資者的綠色債券投資熱情為金融綠色溢價的存在提供支撐。
七是綠色信貸仍是綠色金融主導(dǎo)服務(wù)產(chǎn)品
2023年綠色信貸規(guī)模保持高速增長，規(guī)模增速逐漸放緩。自“雙碳”目標(biāo)提出以來，綠色產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)體中所占的比重上升，與之相對應(yīng)的貸款需求在整個銀行的貸款需求的結(jié)構(gòu)中隨之上升。截至2023年6月底，我國綠色貸款余額已達(dá)27萬億元，同比增長38.4%，高于各項貸款增速27.8個百分點，綠色貸款占全部貸款的比重由2021年3月的7.2%上升至2023年6月的11.7%，呈現(xiàn)出量質(zhì)齊升的良好發(fā)展態(tài)勢。但隨著綠色貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，自2022年底，綠色信貸規(guī)模增速有所放緩，2022年9月達(dá)到最高增速41.4%后回落，在2023年上半年維持38%左右的穩(wěn)定增速，預(yù)計后續(xù)綠色貸款增速在放緩的趨勢下仍將維持在較高的水平，在較長一段時間內(nèi)仍會高于平均貸款增速。
八是地方城商行積極推動綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品落地
全國各地推出多個“首單”“首例”綠色金融產(chǎn)品，綠色金融產(chǎn)品內(nèi)容不斷豐富。在產(chǎn)品創(chuàng)新上，一方面，綠色信貸產(chǎn)品在傳統(tǒng)綠色貸款、能效貸款之外，推出碳排放權(quán)質(zhì)押貸款、碳排放披露支持貸款等創(chuàng)新產(chǎn)品。另一方面，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新各類綠色債券產(chǎn)品，各級金融機(jī)構(gòu)落地多項首單綠色債券，涵蓋節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)等多產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，并創(chuàng)新推出保護(hù)長江流域、鄉(xiāng)村振興等不同主題債券，有效擴(kuò)大了綠色產(chǎn)業(yè)的支持范圍。在機(jī)構(gòu)參與上，寧波銀行等地方城商行均積極推動綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品落地，它們更容易了解綠色企業(yè)融資需求。隨著綠色金融規(guī)模的擴(kuò)大和綠色金融標(biāo)準(zhǔn)指引的細(xì)化，預(yù)計商業(yè)銀行將繼續(xù)推出綠色金融新產(chǎn)品。??
九是綠色金融服務(wù)下沉至鄉(xiāng)村振興和普惠金融領(lǐng)域 強調(diào)與創(chuàng)新要素融合
綠色金融尋找新業(yè)務(wù)增量，服務(wù)對象和支持領(lǐng)域逐漸多元化趨勢明顯，持續(xù)下沉至鄉(xiāng)村振興和普惠金融領(lǐng)域。一方面，在“雙碳”目標(biāo)與鄉(xiāng)村振興雙重任務(wù)下，林業(yè)碳匯作為國際社會公認(rèn)經(jīng)濟(jì)且有效的減緩溫室效應(yīng)的重要途徑，是協(xié)同推動“雙碳”目標(biāo)、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略匯聚點。另一方面，當(dāng)前綠色金融對中小微企業(yè)、個人的綠色融資需求關(guān)注不足，綠色金融下沉的空間還很充足。
綠色金融機(jī)構(gòu)綜合運用創(chuàng)新要素，數(shù)字、技術(shù)要素成為綠色要素重要結(jié)合點，預(yù)計數(shù)字綠色金融的政策措施將逐步出臺，可能存在三個重點方向。一是以大數(shù)據(jù)和云計算為推手，推進(jìn)數(shù)字普惠金融，為落后地區(qū)的小微企業(yè)提供更多綠色資金支持；二是基于大數(shù)據(jù)等技術(shù)精準(zhǔn)認(rèn)證和識別符合綠色發(fā)展的技術(shù)、產(chǎn)品和資產(chǎn)，建立滿足綠色認(rèn)證的項目和企業(yè)數(shù)據(jù)庫，提供差異化、定制化的綠色金融產(chǎn)品；三是利用信息技術(shù)減少信息不對稱，暢通政府、市場和社會三者之間的環(huán)境信息與綠色項目數(shù)據(jù)共享，如區(qū)塊鏈技術(shù)可以憑借去中心化的特點實現(xiàn)對“漂綠”風(fēng)險的警示和監(jiān)控。
十是歐盟碳關(guān)稅落地加速全球經(jīng)貿(mào)零碳化
歐盟碳關(guān)稅對全國碳市場建設(shè)提出更高要求，短期內(nèi)，歐盟碳關(guān)稅對我國出口貿(mào)易的影響相對可控。另一方面，歐盟碳關(guān)稅引領(lǐng)上下游企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級，成為國際貿(mào)易的重要規(guī)則，將加速全球經(jīng)貿(mào)零碳化。