受天氣炒作影響，市場擔憂美豆主產區干旱程度加劇，優良率和單產下降，國內外油脂油料板塊應聲上漲。本周三，CBOT大豆期貨跳漲超2%，豆粕期貨上漲超7%;國內方面，豆粕主力合約2309自6月初的低位反彈幅度近15%，菜粕主力合約2309反彈幅度超16%。
“本輪豆粕核心上漲驅動來自上周USDA的作物進展報告及干旱監測報告。報告顯示美國大豆優良率從62%進一步下滑至59%，大豆主產區干旱面積占比從上一周的39%驟升至51%，達到2012年以來的最高水平?！敝行沤ㄍ镀谪浻椭土鲜紫治鰩熓惣t表示，在較快的種植進度、較低的作物優良率及可媲美的干旱指數下，無疑喚起了市場對于2012年可能重演的擔憂。而此前CBOT大豆市場在良好種植開局及降雨預期下并未注入明顯天氣升水，近期美國中西部天氣形勢的惡化帶來了激烈的空頭回補及盤面大幅反彈。
除了降雨形勢依然偏差，石麗紅認為，昨日蛋白粕的進一步走高與油粕比套利也有關系。她進一步解釋說，在傳言EPA對2023—2025年可再生燃料摻混最終方案利好不及預期的情況下，美豆油一度跌停，國內油脂也出現明顯的生物柴油題材升水回吐，空油多粕套利打開了蛋白粕進一步上行的空間，也帶來了油粕比價的新低。
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“事實上，受巴西新作大豆豐產和宏觀外圍利空的影響，今年3月初到5月底，油脂油料行情價格持續下跌。進入6月份以后，基本面和宏觀的利空影響大大減弱：南美新作大豆升貼水下跌勢頭明顯放緩，這意味著現貨拋壓有所減弱;市場普遍認為美聯儲下次加息的關鍵時間窗口在7月份，6月份則會是一個外圍相對溫和的階段。這樣的預期導致技術空頭獲利平倉，促使行情展開了一波反彈?！敝刑┢谪浹芯克参镉褪紫治鰩熓泛汴疟硎?。
據史恒昱介紹，上周后半段以后，市場開始關注美國新作大豆產區的天氣情況。美豆主產區D0—D4級別干旱指數的表現與2012年非常相似，市場認為后期干旱的持續甚至加重可能使新作大豆的優良率和單產受損，預期炒作使美豆迅速開始積累天氣升水，從成本端對國內豆粕的上漲形成了直接的推動。
記者了解到，盡管近期價格出現強勢反彈，當前豆粕的需求卻未見明顯下滑。石麗紅介紹說，當前周度提貨量仍維持在150萬噸以上的同期高位水平，生豬的高存欄帶來較好需求支撐。此外，近期豆粕價格上漲帶來菜粕價格同步上行，現貨豆菜粕價差仍處于400—500元/噸的偏低水平，帶來較好的豆粕使用性價比。雖然目前生豬養殖利潤虧損，但并未見養殖戶大幅調降蛋白粕添加比例的情況，蛋白粕的價格上漲未能對其需求形成顯著抑制。
“最近幾個月，生豬價格持續下跌，飼料生產和生豬養殖企業原料采購態度相對謹慎，基本上隨用隨采，庫存水平不高。正因如此，價格上漲的過程中粕類產品的下游依然能夠維持一定量的剛性需求，提貨量相對平穩。”史恒昱說。
在石麗紅看來，過去半個多月宏觀利空的暫停釋放帶來大宗商品反彈窗口，也一定程度對豆粕市場有所帶動，但整體來看宏觀對豆粕價格的影響弱于油脂，近期豆粕盤面的上行更多取決于自身題材而非宏觀。只要未來宏觀沒有大的波動，豆粕價格的運行還是以自身題材相關，而最近的無疑就是美豆主產區的天氣炒作。
史恒昱認為，目前市場對美豆產區天氣及其對美豆長勢的炒作仍然停留在預期層面上。今年天氣炒作開始的時間早。拿相似年份2012年來做對比的話，當時市場是看到D2級別以上的干旱區域面積顯著增加，優良率下跌到較低水平且單產下調的基本已經確認以后，行情才開始加速上漲。而今年到目前為止，后期的天氣還存在很大的變數，如果未來2—3周降水改善，那么這一波上漲的基本面邏輯就會發生逆轉。相反，如果優良率和干旱指數等周頻數據繼續惡化，那么2012年的行情重演也不是沒有可能。
從基本面來看，石麗紅表示，美豆舊作結轉庫存維持中性偏緊水平，支撐近月CBOT大豆價格重心及國內大豆進口成本，7月船期大豆對應3600元/噸以上的豆粕保證價，這明顯限制了豆粕2309合約的下跌空間。對于新作美豆來說，盡管未來美豆的上行空間很難脫離2023/2024年度南美豐產的預期敘事，但在舊作美豆并不寬松的平衡表格局下，新作美豆單產若達不到USDA預期的52蒲式耳/英畝，那么平衡表的邊際性收緊將是較為明確的事情，這無疑將支撐CBOT大豆價格重心的下移程度。
“未來CBOT大豆盤面及豆粕價格的波動無疑將與美豆主產區的降雨預報緊密相連，未來兩周的美豆主產區暫看不到暴雨級別的預報，本年度是否會復制2012年的情況值得關注，近期熱烈的市場氛圍也隨時可能隨一場意外暴雨的到來而被澆滅。我們傾向于豆粕單邊的上行在天氣擾動快速定價下難有多頭參與機會，更傾向于關注油粕比的做空，以及豆粕月間價差的逢低正套。”石麗紅表示。