本文首發于公眾號“私募排排網”。

量化投資是基于數學、統計學、計算機和金融學等學科綜合知識，利用計算機程序對市場數據分析并做出投資決策的一種投資方法。

(資料圖)

量化投資的優勢在于可以通過計算機算法統計、分析資本市場大數據，挖掘出市場中的規律和趨勢，規避了個人情緒和主觀判斷的影響，提高了投資決策的準確性和穩定性。

同時，量化投資還能夠快速響應市場變化，得以實現快速的交易和風險控制，提高了構建與調整投資組合的效率，以及風險管理能力。

近年來國內量化私募的熱度居高不下，剩下的對量化投資尚有疑慮的投資者，多是對其“黑箱”式的投資模式缺乏信任。要了解一個未知事物，不妨從其源頭看起，筆者梳理了海外和國內量化投資的起源，為大家簡要介紹。

一、海外量化對沖基金的起源

海外量化對沖基金的起源可以追溯到20世紀70年代，當時一些投資經理開始嘗試利用計算機程序對市場數據進行分析和交易，以期獲得更高的收益和風險控制能力。

隨著計算機技術的不斷發展和數據處理能力的提高，量化投資逐漸成為了海外對沖基金業中的一股重要力量。在這過程中，一些著名的對沖基金公司和人物對量化投資的發展做出了重要貢獻。

其中具有代表性的要數文藝復興科技公司（Renaissance Technologies）及其創始人詹姆斯·西蒙斯（James Simons）。

文藝復興科技公司成立于1982年，是一家以量化投資為核心的對沖基金公司，其旗艦產品——“大獎章基金”（Medallion Fund），是美國最成功的對沖基金之一。

“大獎章”成立于1988年，是一個典型的量化“黑箱”基金，其交易策略都是基于復雜的電腦程序和算法，外人無從知道它的交易規則。在其停止接受外部投資者投資之前，它還是世界上收費最貴的對沖基金之一：年管理費5%，業績提成44%。

作為一個收費不菲的“黑箱”基金，能讓“大獎章”征服世界投資者的只有它的業績，根據彭博社報道，從1988年到2015年，“大獎章”年均凈回報高達40%左右。

不過從1993年開始，“大獎章”就不再對外部投資者開放，只有文藝復興科技公司的現任和前任員工才有資格購買該基金。截至2005年，“大獎章”最后一位外部投資者的股份也被買斷。

文藝復興科技公司“大獎章”基金的成功，不僅彰顯了量化投資的優勢，也為海外量化對沖基金業的發展奠定了重要基礎。

文藝復興科技公司的創始人詹姆斯·西蒙斯是海外量化對沖基金業的傳奇人物，他有很多外號，比如“量化交易之父”“華爾街最賺錢的數學家”等。根據彭博社億萬富翁指數（Bloomberg Billionaire Index）數據，2016年其個人資產約為155億美元。

詹姆斯·西蒙斯并非金融業出身，而是一個世界級的數學家。他在23歲獲得加州大學伯克利分校數學博士學位，一年后出任哈佛大學數學系講師，后又去到紐約州立石溪大學出任數學系主任，那一年他僅30歲。

年屆不惑的詹姆斯·西蒙斯才決定轉向，正式投身于投資界。數學天賦成為了他在華爾街成為量化投資大師的基石，他親自設計了最初的量化投資數學模型。這個模型主要通過對歷史數據的統計，找出金融產品價格、宏觀經濟、市場指標、技術指標等各種指標間變化的數學關系，發現市場存在的微小獲利機會，并通過加杠桿快速而大規模地交易獲利。

在文藝復興科技公司中，詹姆斯·西蒙斯網羅了一大批數學家、統計學家、物理學家，他們不斷探索量化投資的新領域和新方法，也引領了海外量化對沖基金業的發展潮流。

二、中國量化投資的起源

相比于海外，中國的量化投資發展起步較晚，業內一般認為是始于21世紀初。

2004年，光大保德信基金發行了第一只量化基金——「光大保德信量化核心」。這只基金雖然打了量化的旗號，但在基金宣傳材料中對策略的描述仍然是“量化+主觀”，不敢完全放手交給量化。

具體來說，該基金一方面通過多因子模型選出未來預期收益比較高的股票，另一方面讓投資團隊對數據以外的信息做審查。所選用的多因子模型主要是基本面因子和趨勢因子，這也是目前大部分量化基金仍然在用的因子主要類型。

所謂基本面因子就是分析反映公司基本面情況的數據，主要是財務數據，看看現在這個股價是高估還是低估。趨勢因子現在歸于量價因子的大類，簡單來說就是分析股票走勢數據，觀察是否進入上漲趨勢。

由于當時國內的基金經理沒有量化基金的管理經驗，「光大保德信量化核心」的首任基金經理是一名中文名叫何如克的英國基金經理。

然而「光大保德信量化核心」的表現有些水土不服，前兩年超額都是負的，從2006年開始才跑贏比較基準錄得正超額。

直到2005年，國內才出現第一只由中國人獨立管理的量化基金——上投摩根基金發行的「上投摩根阿爾法」，由私募大佬呂俊管理。

不過呂俊管理這只基金僅半年出頭就離開了上投摩根“奔私”，其創立的私募「從容投資」，一度曾躋身于百億私募行列。

而在2005年之后，由于市場追漲殺跌情緒較為嚴重，分散投資的量化基金難以吸引投資者，「上投摩根阿爾法」發行后近四年間，國內都沒有再出現新的量化基金。

直到2008年美國金融危機，依賴歷史數據的量化投資在這史無前例的“黑天鵝”事件中遭遇滑鐵盧，大量高杠桿量化基金爆倉。

在這場金融危機中，華爾街大量公司倒閉、人才流失，也在中國引發了一場金融精英歸國潮，這些金融“海龜”帶來了海外先進的量化投資策略，也引領了后來國內的量化投資發展。

三、量化投資在國內產生的影響

隨著量化投資在國內的普及和發展，越來越多基金公司開始涉足量化投資領域，推出量化基金產品。

這過程中行業對于量化研究人才的需求也逐漸增加，一些高校開始設立量化金融專業，培養量化研究人才。

量化投資的發展還帶動了金融科技領域的發展，一些金融科技公司開始涉足量化投資領域，為基金公司提供量化研究和技術支持。

總的來說，量化投資的發展對整個基金業產生了深遠的影響，為基金公司提供了更多的投資選擇和風險控制工具，也為投資者提供了更多的收益機會和風險保障。