票據逾期是房企現金流緊張的一個信號彈。過去房企高杠桿之下，過度使用票據融資，如今外部融資收緊、各方信心不足，房企為應對資金流動性危機，折價出讓資產、犧牲利潤式以價換量，從而使其面臨更大經營挑戰，如此循環反復，票據兌付壓力倍增。出險房企更是深陷其中，成為票據逾期重災區。

部分票據已經出現逾期，但尚未在公開市場違約的房企，后續流動性情況值得關注，需盡可能加快銷售回款、暫緩投資，避免出現公開市場債務違約。

(相關資料圖)

那么票據是什么？

票據一般是指商業上由出票人簽發，無條件約定自己或委托他人無條件支付一定金額，可流通轉讓的有價證券，持有人具有一定權力的憑證。屬于票據的有：匯票、本票、支票等等。

房企為緩解貸款難、減輕銀行貸款風險壓力、提高貨幣政策有效性方面，開始利用票據方式進行融資，也成為了其一條重要的融資渠道。因為對房企而言，企業對短期流動性資金具有普遍、頻繁的需求。這種需求，從風險控制和融資成本來說，都不宜靠股票上市、發行長期（一年以上）債券以至來不及申請銀行貸款來解決，最為有效的融資途徑，就是通過簽發、轉讓、購入票據來滿足資金流動。

其根本屬性首先是融資關系，是從交易中獨立出來的債權債務關系，究其根源就是商業信用的表達形式，是商品勞務交易雙方相互提供的一種直接信用，是信用的一種特殊形式。由于票據在一定程度上可以代替現金流通，很多房企也選擇用票據支付工程款和材料款等。

又如何判定票據是否逾期呢？

票據逾期主要有兩條判定標準：（1）承兌人拒絕付款或在電子商業匯票系統清算失敗。（2）承兌人未在規定期限應答，具體包括：已貼現票據承兌人在提示付款當日未應答，未貼現銀票承兌人在提示付款次一工作日內未應答，以及未貼現票據承兌人在提示付款日次日起第3日內未應答（若規定期限的最后一天為法定休假日則順延），且開戶機構在次一工作日未代為應答的。

概括起來就是承兌人票據到期拒絕付款或未按規定及時結清，從而構成票據逾期。承兌人是指在承兌票據上承諾并記載匯票到期日支付票據金額的付款人，也是票據的主債務人。而相對應的，即為持票人，又稱票據權利人，是指持有票據，可依法向票據義務人主張票據權利即要求對方付款的人，應為自然人、法人及其分支機構和非法人組織。

票據逾期又分為“承兌人逾期”與“持續逾期”兩個概念。

承兌人逾期：6個月內發生3次以上票據逾期，且月末有逾期余額或當月有票據逾期行為發生的，構成承兌人逾期。

持續逾期：6個月內發生3次以上承兌人逾期的，構成持續逾期。

我們也可以看出，“持續逾期”是基于“承兌人逾期”提出的概念，即最近6個月有3次及以上登上承兌人逾期名單，則構成持續逾期。

其造成房企票據逾期的主要原因也是由于市場下行，房企資金緊張、房企資金鏈斷裂等原因所致，部分房企只能逾期拒付。但如果是承兌人與開戶機構以外的原因，房企也可申請修改票據逾期信息，比如目前疫情原因和銀行賬戶被司法凍結原因導致的票據逾期是可以修改的，但前提是要有充分的證明材料。

7月7日，上海票據交易所信息披露平臺發布了“截至2023年6月30日承兌人逾期名單”。 6月承兌人逾期名單上承兌人數量為2520家，較上月上升112家；持續逾期名單上承兌人有2051家，較上月上升188家，按照規則，票交所已暫停其承兌、貼現、保證、質押等功能2年。自年初票據新規實施以來，由于統計周期延長（新規實施后僅統計2023年1月1日以后的數據），前6個月承兌人逾期名單與持續逾期名單承兌人數量呈逐步上升態勢。

數據來源：上海票據交易所，鈦媒體整理

對比5月各行業票據逾期分布占比可以發現，房地產行業新增票據逾期雖環比有所放緩，但占比仍達到近2成，持續領先，批發和零售業、金融業逾期壓力增加明顯。

數據來源：上海票據交易所，鈦媒體整理

據統計，其中出險房企仍為票據主要的違約主體，資金流動性不足是逾期的癥結所在，加快回款依舊是重要的突破口。從企業主體來看，除碧桂園外持續逾期的百強房企基本已出險，融創、中南建設、綠地控股票據持續逾期現象仍然較為嚴重，并已連續多月位居TOP3。其中，融創、中南建設逾期數均較上月略微下降，綠地控股較上月增加1家。同時，雅居樂、弘陽地產持在違約高位徘徊。除此之外，東原房地產、榮盛發展、世茂集團均在15家及以上，而且世茂集團逾期企業數已連續兩月上升。綠城集團時隔兩個月再次進入TOP20榜單。

數據來源：上海票據交易所，鈦媒體整理

政策延期緩釋行業風險，但整體增速偏高，持續逾期數量在全行業中占比7成

據數據整理統計，發生3次以上票據逾期的承兌人數量為2520家；發生3次以上票據逾期，且月末有逾期余額或當月出現票據逾期行為的房地產項目公司數量為1608個，占全部票據逾期企業的比重為63.8%。從票據逾期增量看，6月末環比凈增加57個票據逾期的項目公司，其中5月發生逾期但6月實現逾期余額清零的項目公司42個，6月新增逾期項目公司99個，環比減少27.2%，新增逾期放緩。

數據來源：上海票據交易所，鈦媒體整理

截至2023年6月末，項目公司對應的存在票據逾期現象的房企主體數為200家，較5月的209家環比減少4.3%，逾期主體數量相對穩定。據克而瑞數據劃分統計，從票據逾期的房企規模梯隊來看，6月TOP10梯隊中碧桂園旗下1家供應鏈公司發生票據逾期規模2191萬元，但月末已清零；TOP11-200梯隊票據逾期的房企數量環比凈增加1家至47家， TOP11-30發生逾期房企數量環比凈減少1家，其中金茂上月發生逾期但已清償，TOP31-100發生逾期房企數量與上月持平，TOP101-200逾期房企數量環比凈增加2家。

數據來源：上海票據交易所，克而瑞，鈦媒體整理

備注：梯隊按克而瑞《2023年1-6月中國房地產企業銷售TOP200排行榜》全口徑銷售額排名進行分類

此外，根據票交所的截至2023年6月30日持續逾期名單，2023年1月至6月發生3次以上承兌人逾期，2051個持續逾期的承兌人中有1443個屬于房地產行業，占比高達70.4%，環比增長7.4%。

數據來源：上海票據交易所，克而瑞，鈦媒體整理

備注：梯隊按克而瑞《2023年1-6月中國房地產企業銷售TOP200排行榜》全口徑銷售額排名進行分類

從當前市場表現看，盡管國家積極釋放利好信號，各地政府也積極響應釋放諸多需求端的利好政策，但購房者的心理預期修復尚待時日，央行顯示上半年人民幣存款增加20.1萬億，同比多增1.3萬億，居民資產 “多存少貸”趨勢也愈加明顯。

在市場表現持續冷淡的情況下，房企分化依然十分嚴重，即穩健房企簽發票據有優勢，而出險房企既無法新簽發，又面臨前期票據集中到期并無法在公開市場取得增量融資的情形。面對房企票據逾期，信用風險也可能會進一步蔓延。

票據逾期會有什么影響呢？

對于房企而言：根據票據新規與2022年11月中旬上海票交所發布的《商業匯票信息披露操作細則》，房企若再出現票據逾期及延遲披露將面臨以下后果：本次構成承兌人逾期或延遲披露，票交所將暫停為相關承兌人提供商業匯票承兌服務；持續逾期二年或者最近二年未按規定披露信息的承兌人，金融機構不得為其辦理票據承兌、貼現、保證、質押業務。總而言之，信用狀況越好，票據流通就越順利，融資成本就越低；反之，面對短期的資金流動不足，則只能自尋他路。如果僅僅依靠坐等利好政策落地，將很難改變現狀。在變中積極求變，做好自己的產品，回歸居住屬性，加速匯款從而能夠保障自身資金的流動性才是長久之計。

對于持票人而言：隨著房企房企資金鏈越來越緊張，商票大面積拒付的情況也愈發嚴重。為盡量避免損失，在選擇上，優先選擇規模大的房地產開發商，或單項目開發體量大的；票面金額100萬以下的優先考慮；承兌周期不超過6個月的；收款人或者背書人是大型國企、上市公司；商票優先級參照“集團公司—一級公司—全資子公司—合資公司”的承兌順序。萬一需要應對商票拒付的情況時，持票人應該立即與商票背書人和出票人聯系，爭取解決問題必要時，持票人還應該積極維權，通過法律途徑來維護自己的合法權益。

對于整體市場而言：當前雖然房企票據逾期增速有所放緩，但持續逾期數量在全行業中占到7成、整體增速偏高。信用風險須重點警惕，后續需防范相關金融風險的大范圍破裂和傳染。有業內人士建議，對于逾期商票，是否可以由相應的機構以合適的折扣價格統一收購持票人手中的商票？不僅可以在一定程度上緩解持票人的資金壓力，同時也可以采取多元方式便于與房企統一協商解決。