近期，四川沃文特生物工程股份有限公司（以下簡稱“沃文特”）發布了首次公開發行股票并在創業板上市招股說明書（注冊稿），保薦人為國金證券股份有限公司。

沃文特主營業務為從事體外診斷儀器、試劑和耗材的研發、生產和銷售及非自產體外診斷產品的代理業務，是一家致力于為醫學檢驗提供自動化檢驗解決方案和診斷產品的創新型企業。

體外診斷產業是典型的高技術密集型產業，國際巨頭依靠產品質量、技術和服務等優勢，占我國體外診斷市場一半以上份額，并在三級醫院等高端市場占據相對壟斷地位。盡管國內中高端市場存在較大進口替代空間，但國內企業仍要加大研發、質量控制等方面投入，提高市場占有率。

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招股書顯示，本次發行前，沃文特的實際控制人為張其勝、楊龍賢、唐前成，合計直接持有公司77.68%的股權，并通過成都恒冠間接控制公司7.45%的股權，張其勝、楊龍賢、唐前成合計控制公司總股份的85.13%的股份，本次發行后其持股比例將下降至63.85%，仍占有較大比例。

本次申請上市，公司擬募集資金約5.31億元，用于體外診斷儀器及試劑研發中心建設項目、體外診斷試劑生產基地建設項目（二期）、營銷網絡及信息化系統建設項目、補充流動資金。

業績方面，2020年至2023年上半年，沃文特分別實現營收約3.79億元、4.79億元、5.83億元、2.72億元，實現歸母凈利潤分別為5458.63萬元、7337.81萬元、7723.37萬元和3637.57萬元。

值得注意的是，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為6825.82萬元、7147.95萬元、2990.88萬元、-930.21萬元，整體呈波動下滑趨勢，且2023年上半年為負。

公司預計2023年1-9月營業收入約4.11億元至4.15億元，同比變動-0.18%至0.79%；預計歸母凈利潤為4996.74萬元至5396.74萬元，同比增長0.82%至 8.90%。

具體來看，沃文特的產品分為自有產品和代理產品。隨著公司自有產品的進一步豐富和市場的不斷拓展，公司自有產品收入規模持續擴大。報告期內，公司自有產品的營收占比呈上升趨勢。

2020年至2022年，沃文特的主營業務毛利率分別為53.09%、53.54%、51.54%，整體低于行業平均值，主要是公司存在代理產品銷售業務，且代理產品的毛利率低于自有產品毛利率，隨著自有產品銷售收入占比上升，2023年1-6月公司毛利率與行業平均值差異較小。

沃文特存在經銷商管理風險。報告期內，公司的經銷收入占當期主營業務收入的比重在40%以上，占比較大。隨著公司業務的快速發展和全國渠道的布局，經銷商的數量也將持續增加，這對公司管理經銷商的能力是一種考驗，如果經銷商出現自身管理混亂、違法違規等行為，可能會影響公司的產品推廣。

報告期內，公司來自四川省內市場的銷售收入占主營業務收入的比重分別為71.54%、67.99%、64.05%和59.89%，占比較大，主要是代理產品的銷售主要集中在四川省，存在銷售區域相對集中的風險。

目前沃文特的自有產品已然成為核心業務和增長動力來源，但公司仍存在銷售區域集中、經銷商管理等風險，同時公司所在行業的集采政策也引發市場關注。

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