全球經(jīng)濟(jì)尚處弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，以外銷為主的“果鏈一哥”立訊精密（002475.SZ）逆市逞強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

立訊精密最新披露的半年報(bào)顯示，2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）分別為979.71億元、43.56億元，同比均以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)。

這樣的業(yè)績(jī)是超出市場(chǎng)預(yù)期的。上半年，供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)加劇、通脹壓力持續(xù)攀升，消費(fèi)電子行業(yè)需求不旺，這些對(duì)立訊精密產(chǎn)生的不利影響較大。

【資料圖】

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上半年的凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，可能與立訊精密壓縮了開(kāi)支有一定關(guān)系。上半年，公司研發(fā)投入為37.26%，同比增速僅為2.40%，遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入增速。而且上半年，公司綜合毛利率同比下降1.83個(gè)百分點(diǎn)，為10.64%。

公司預(yù)計(jì)，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為70.40億元至76.80億元，同比增長(zhǎng)10%—20%。但三季度，公司凈利潤(rùn)的同比增速在2.61%—27.08%之間，跨度較大，說(shuō)明9月份的經(jīng)營(yíng)存在不確定性。

挑戰(zhàn)之下凈利仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)

立訊精密經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)延續(xù)了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

8月28日晚間，立訊精密披露了半年度報(bào)告，上半年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為979.71億元，接近千億，同比增長(zhǎng)19.53%。凈利潤(rùn)為43.56億元，同比增長(zhǎng)15.11%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）為41.54億元，同比增長(zhǎng)22.48%。

去年同期，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為819.61億元、37.84億元、33.92億元，同比增長(zhǎng)幅度為70.23%、22.49%、34.47%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2023年上半年，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入，還是凈利潤(rùn)、扣非利潤(rùn)，與去年同期相比，增速均明顯放緩。

分季度看，2023年一、二季度，立訊精密實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為499.42億元、480.29億元，同比增長(zhǎng)20.05%、19%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為20.18億元、23.38億元，同比增長(zhǎng)11.90%、18.03%。數(shù)據(jù)顯示，季度之間，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)基本穩(wěn)定，無(wú)明顯異常。

針對(duì)2023年上半年的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，立訊精密稱，全球不穩(wěn)定性因素較多，供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)加劇、通脹壓力持續(xù)攀升。面對(duì)諸多挑戰(zhàn)，公司遵循“三個(gè)五年計(jì)劃”戰(zhàn)略路徑，持續(xù)開(kāi)源節(jié)流，堅(jiān)定走產(chǎn)品、客戶和市場(chǎng)的多元化路線，通過(guò)不斷提升內(nèi)部管理效能，強(qiáng)化公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的領(lǐng)先地位。

具體而言，在消費(fèi)電子板塊，過(guò)去三年“宅經(jīng)濟(jì)”被動(dòng)加速發(fā)展，PC等電子產(chǎn)品在需求端經(jīng)歷提前消費(fèi)，但在上半年，供需狀態(tài)已得到有效改善，公司電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件業(yè)務(wù)在二季度呈同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

除此之外，公司以“工藝+底層技術(shù)”為能力底座，依托在零部件、模組及系統(tǒng)解決方案的垂直整合與高效協(xié)同能力，在核心消費(fèi)電子的新、老產(chǎn)品及不同客戶上，均取得出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。在汽車(chē)業(yè)務(wù)板塊，公司汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)持續(xù)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。在通訊業(yè)務(wù)板塊，公司借助在電連接、光連接、電源、散熱、射頻等產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)的深度積累，通訊相關(guān)產(chǎn)品在技術(shù)研發(fā)、技術(shù)突破、產(chǎn)品精密制造等方面，持續(xù)收獲海內(nèi)外頭部客戶的高度認(rèn)可，產(chǎn)品端市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，整體業(yè)務(wù)規(guī)模呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

立訊精密預(yù)計(jì)，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為70.40億元至76.80億元，同比增長(zhǎng)10%—20%，扣非凈利潤(rùn)為67.59億元—75.59億元，同比增長(zhǎng)13.05%—26.43%。其中，三季度的凈利潤(rùn)為26.85億元—33.25億元，同比增長(zhǎng)2.61%—27.08%，扣非凈利潤(rùn)為26.05億元—34.05億元，同比增長(zhǎng)0.69%—31.61%。

立訊精密解釋稱，現(xiàn)階段，全球經(jīng)濟(jì)尚處弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，三季度，受歐美通脹、海外需求階段性疲軟等因素影響，中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈預(yù)計(jì)仍將承壓前行。在此背景下，公司聚焦價(jià)值創(chuàng)造，致力創(chuàng)新賦能，憑借扎實(shí)的底層研發(fā)與精密制造能力，為業(yè)界、客戶、產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展提供完整的落地解決方案，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升。

對(duì)第一大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)仍存

立訊精密在面臨各種不利的情況下，仍然能夠保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，與第一大客戶存在關(guān)聯(lián)。

雖然立訊精密沒(méi)有直接披露其第一大戶名單，但市場(chǎng)一直將其第一大客戶與蘋(píng)果公司畫(huà)等號(hào)。

2011年，立訊精密收購(gòu)了昆山聯(lián)滔60%的股權(quán)，成功切入蘋(píng)果供應(yīng)鏈，最初獲得的是iPad連接線訂單；2016年，立訊精密又收購(gòu)了蘇州美特，開(kāi)始切入聲學(xué)領(lǐng)域，由于英業(yè)達(dá)在AirPods的良品率上不過(guò)關(guān)，立訊精密成功取而代之，在2017年成為AirPods的生產(chǎn)商。

2020年，立訊精密又成功切入AppleWatch的組裝業(yè)務(wù)。當(dāng)年，立訊精密與母公司立訊有限共同出資收購(gòu)江蘇緯創(chuàng)100%股權(quán)，以及昆山緯新21.88%股權(quán)，進(jìn)入iPhone整機(jī)代工鏈，進(jìn)一步綁定了蘋(píng)果。

基于此，市場(chǎng)稱立訊精密為“果鏈第一股”。

也正因?yàn)楸狭颂O(píng)果公司的“大腿”，立訊精密的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)蘋(píng)果高度依賴。2020年至2022年，公司向第一大客戶銷售的收入占比分別為69.02%、74.09%、73.28%。其中，2022年，向第一大客戶銷售的收入為1568.33億元。

立訊精密也想擺脫對(duì)第一大客戶的依賴，并做了一些積極工作，但從目前來(lái)看，尚未見(jiàn)明顯效果。

除了存在對(duì)第一大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)外，立訊精密還存在對(duì)第一大供應(yīng)商的依賴。2022年，公司向第一大供應(yīng)商采購(gòu)的金額為1074.17億元，占比58.11%。

值得一提的是，立訊精密在勒緊褲腰帶過(guò)日子。2023年上半年，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為3.69億元、19.61億元、37.26億元，與上年同期相比，銷售費(fèi)用基本持平，管理費(fèi)用增長(zhǎng)4.81%，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)2.40%，均明顯低于營(yíng)業(yè)收入增速。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.68億元，同比減少1.84億元。

讓人意外的是，在期間費(fèi)用明顯減少的情況下，立訊精密的綜合毛利率、凈利率均在下降。2023年上半年，公司綜合毛利率、凈利率分別為10.64%、4.82%，同比下降1.83個(gè)百分點(diǎn)、0.23個(gè)百分點(diǎn)。

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