經濟在回暖，行業需求在恢復，但競爭加劇，“雙標”質疑之后，“醬油茅”海天味業（603288.SH）經營業績出現了前所未有的下滑。

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最新披露的半年度報告顯示，2023年上半年，海天味業的營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）同比雙雙下降，雖然下降幅度不大，但值得關注。

長江商報記者發現，營業收入和凈利潤雙降，這是海天味業近10年來中期的首次，也是近10年年度的首次。

在快消領域，向來是得渠道者得天下。2023年上半年，以經銷模式為主的海天味業，經銷商隊伍龐大一直是其競爭力。2023年上半年，公司經銷商數量減少416家。

受經銷商數量減少影響，海天味業的醬油等三大核心產品銷售收入全線下降。

值得一提的是，上半年，盡管公司銷售費用同比有所增加，但營業收入仍然在下降。

銷售費增長營收仍下降

出乎意料，海天味業交出了一份史上最為難看的中期報告。

8月29日晚間，海天味業披露2023年半年度業績報告。上半年，公司實現營業收入129.66億元，較上年同期減少5.66億元，同比下降幅度為4.19%；凈利潤為30.96億元，較上年同期減少2.97億元，同比下降幅度為8.76%；扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為29.70億元，同比減少3.23億元，下降幅度為9.79%。

2023年上半年，海天味業的銷售費用為6.98億元，同比增加0.10億元，管理費用2.31億元，同比增加0.31億元，研發費用3.58億元，同比減少0.32億元。

上半年的銷售費用略有增長，并未帶動營業收入增長，相反，營業收入出現了下滑。

從單個季度看，2023年一、二季度，海天味業實現的營業收入分別為69.81億元、59.85億元，同比分別下降3.17%、5.34%。對應的凈利潤為17.16億元、13.81億元，同比分別下降6.20%、11.74%，均為連續下降，且二季度有加速下滑趨勢。

海天味業被市場稱之為“醬油茅”，主要原因是公司表現出較好的成長性。過去10年同期，即2013年至2022年上半年度，公司營業收入和凈利潤持續雙增長。

從全年度業績看，2011年至2021年，公司營業收入和凈利潤持續雙增，2022年，公司營業收入增長2.42%至256.10億元，凈利潤為61.98億元，同比下降7.09%。這是公司首次出現年度凈利潤下降。

綜上所述，營收凈利雙降，為海天味業近10年以來的首次。

對于海天味業上半年的業績，分析人士稱，公司業績不太理想是預期的，但又超出預期，因為公司營收凈利雙降，凈利潤下降幅度較大。

海天味業在半年報中表示，上半年，餐飲行業的復蘇為調味品行業的發展注入了新的活力。盡管如此，公司仍然面臨著餐飲逐步恢復尚需時間、行業內企業競爭愈發激烈、部分原材料價格依然處于高位的經營環境。

值得一提的是，行業內企業并非都承壓。2023年上半年，主打零添加的千禾味業，營業收入、凈利潤分別為15.31億元、2.57億元，同比增長50.89%、115.94%，均表現為強勁增長。當然，千禾味業的營業收入和凈利潤的規模相對較小，變動幅度表現得更為明顯。

在同行業績高速增長之時，海天味業的營業收入和凈利潤雙降，這足以說明，公司承受著巨大的壓力。

面臨變革陣痛

經營業績首次全面下降，海天味業喊出了加速變革的口號。

經銷商渠道曾經是海天味業的優勢，如今，這一優勢已經生變。2023年上半年，公司新增經銷商數量427家，減少經銷商數量843家，凈減少416家。期末，公司經銷商數量為6756家。

經銷商數量變動，導致公司銷售業績變動。海天味業的核心產品為醬油、調味醬和耗油，上半年，三大產品對應的銷售收入分別為67.98億元、13.37億元、21.97億元，同比下降9.28%、5.96%、0.53%。

按照銷售渠道來分類，線上渠道、線下渠道的銷售收入分別為116.18億元、4.69億元，同比分別下降4.39%、12.54%。

對此，海天味業稱，外部銷售環境發生了巨大變化，越來越碎片化的需求，對公司過往積累的優勢是一個挑戰，因此公司需要應時而變，應勢而變，應市而變，加快在產品、渠道、終端建設等全面變革，推動員工、銷售人員、經銷商一同轉變思想，爭奪市場機會，通過切實有效的變革，重新獲得新優勢，從而進一步強化市場競爭力。

值得一提的是，2022年9月底，海天味業曾陷入“雙標門”，網友在社交平臺曬出在國外購買的海天醬油與國內醬油的標準不一樣，引發了廣泛關注。

也是從去年三季度開始，海天味業的季度營業收入和凈利潤雙降。因此，海天味業存在產品轉型的迫切要求。

海天味業表示，隨著市場渠道和競爭的加劇，雖然醬油、蠔油等核心品類依然保持領先，但是明顯感受到市場在細分，競爭在加劇，公司正著力在品種、口味、規格等細分賽道上發力。

毫無疑問，海天味業的經營業績下滑，也受到了自身加速變革的陣痛影響。

不過，2023年上半年，公司的研發投入為3.58億元，同比減少0.32億元。目前，市場上尚未看到海天味業頗具創新且有競爭力的產品。

二級市場上，2014年至2021年初，海天味業股價整體上持續上漲。前復權后，2021年1月8日，公司股價一度達到126.20元/股，此后，股價震蕩下跌，到2023年8月31日，收盤價為39.1元/股，較2021年初的高點下跌了69%。

當然，作為行業龍頭，海天味業的變革值得關注，股東也對公司充滿信心。2023年一、二季度，公司前十大股東中，僅有兩家股東持股變動，一季度，第八大股東賴建平減持了58.5萬股股份，第三大股東陸股通增持了2390.82萬股股份，二季度，陸股通減持了149.32萬股股份。

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