今年3月2日，浙江星星冷鏈集成股份有限公司（下稱“星星冷鏈”）向上交所遞交了主板上市申請獲受理，本次IPO擬募集資金15.42億元用于星星冷鏈臺州新生產基地建設項目（下稱“新生產基地建設項目”）、智能化改造及產能擴建項目和補充流動資金項目。

星星冷鏈是一家專業的冷鏈設備制造商，也是冷庫工程建設服務及配套設備提供商。其產品和產品解決方案廣泛應用于商超、農貿市場、餐飲企業、冷庫倉儲和藥店等眾多場景。根據應用場景不同，星星冷鏈要產品及服務可分為商用制冷設備、商廚制冷設備、家用制冷產品、冷庫工程建設服務及配套設備、醫用產品及其他。

優惠補助占比增加

【資料圖】

據招股書，2019年至2022年1-6月（下稱“報告期”），星星冷鏈商用制冷設備、商廚制冷設備合計銷售收入占主營業務收入的比例達75.00%以上，為銷售收入的主要來源，但此二類產品的毛利率均呈現不同程度的下滑。

報告期各期，星星冷鏈商用制冷設備的產品毛利率分別為29.80%、25.16%、22.34%和23.53%；商廚制冷設備的產品毛利率分別為26.21%、25.44%、24.37%和25.45%。2019年度至2021年度，前者的銷售收入占主營業務收入比例過半，對營業收入的貢獻顯著，但其產品毛利率卻不斷下降；后者的產品毛利率也是逐年下降。

主要產品毛利率下降，直接影響到利潤總額的表現。

報告期各期，星星冷鏈實現的利潤總額分別為40,028.75萬元、20,448.69萬元、18,438.37萬元和14,717.58萬元，前三個完整年度呈下降趨勢。

星星冷鏈的各項稅收優惠和政府補助等對業績的貢獻也不少。

報告期內，星星冷鏈享受的稅收優惠金額分別為3,904.84萬元、3,394.50萬元、4,151.84萬元和1,009.10萬元；計入當期損益的政府補助金額分別為2,665.40萬元、3,066.33萬元、2,025.38萬元和423.28萬元，二者金額合計占利潤總額的比例分別為16.41%、31.60%、33.50%和9.73%。2020年度和2021年度星星冷鏈在利潤總額下降的情況下，其稅收優惠和計入當期損益的政府補助合計金額占比超過30.00%。

此外，星星冷鏈的產能及研發情況也值得關注。

據招股書，新生產基地建設項目通過新建生產基地，星星冷鏈可進行智能無人柜、高端商用展示柜、低溫冷柜、冷庫機組及核心部件等產品的生產，并提高上述產品的產能，實現年產智能無人柜、高端商用展示柜等40萬臺、低溫冷柜10萬臺以及1萬臺套冷庫機組、兩器的生產車間及相關配套設施，整體優化公司產品結構，擴增冷鏈終端設備產品產能，提升生產效益。

但據招股書，星星冷鏈的產能利用率并未完全飽和，甚至略有下降。

報告期內，星星冷鏈綜合產能利用率分別為89.51%、89.92%、81.51%與71.59%。對此星星冷鏈指出，2021年產能利用率有所下降，主要系公司主動調整產品結構，減少低毛利訂單，商用制冷設備與家用制冷產品產量下降所致。2022年1-6月公司產能利用率有所下降，主要原因為公司江蘇生產基地工廠受新冠疫情影響，3月下旬至5月中旬停工停產導致。

另外，星星冷鏈的研發費用率略低于同行業平均水平。據招股書，報告期內各期星星冷鏈的研發費用率分別為3.29%、3.07%、3.13%和3.15%，同行業可比公司同期研發費用率均值分別為3.33%、3.78%、3.68%和3.40%。

曾被子公司股東控告

此前已有部分媒體關注到星星冷鏈實控人或涉及受賄案，二股東星星集團有限公司欠稅等問題，不禁讓人對星星冷鏈的公司內部治理感到擔憂,進一步研究發現其內控仍存在問題。

據招股書，星星冷鏈持有臨沂星星家電營銷有限公司（下稱“臨沂星星“）20%的股權。該公司成立于2011年10月，經營范圍包括家用電器、數碼產品、注塑機、塑料制品、包裝及裝飾品（不含印刷）、日用百貨的批發兼零售；家用家電維修等。據企信網，該公司目前正在進行簡易注銷公告，公告期為2023年5月26日至2023年6月15日。

而公開信息顯示，一宗涉及星星冷鏈、臨沂星星及其自然人股東的民事裁定書或值得關注。

據 [2017]魯1391民初1171號民事裁定書顯示，臨沂星星自然人股東劉新建（持股比例15%）曾向法院提出訴訟，控告星星冷鏈及臨沂星星損害公司利益，之后提出了撤訴申請。

（截圖來自民事裁定書[2017]魯1391民初1171號）

另外，星星冷鏈的重要施工合作方也有污點。

招股書對星星冷鏈報告期內正在履行的金額在7,000.00萬元以上的施工合同進行了披露，涉及合同共計2個。

承包方浙江宏潤建設有限公司（下稱“浙江宏潤”）履行的施工合同金額為10,180.00萬元。

據行政處罰決定書臺椒綜執罰決字[2019]第00727號，2019年7月浙江宏潤因未經核準擅自處置建筑垃圾的行為被罰款1.00萬元。據失信決定書[2018]浙1004執2488號，浙江宏潤曾于2018年被法院納入失信被執行人名單和限制最高消費名單。

（截圖來自失信決定書[2018]浙1004執2488號)

另一承包方精工工業建筑系統集團有限公司（下稱“精工工業”）履行的施工合同金額為7,366.00萬元。

（截圖來自企查查）

據企查查，2020年12月，精工工業因未對工程質量進行自檢，導致發生質量安全事故，造成兩人受傷被相關部門罰款2.50萬元，2022年5月又因焊接作業人員未經專門培訓取得特種作業操作證上崗作業被罰款1.80萬元。

對星星冷鏈的上市進展情況，《壹財信》將繼續關注

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