主要觀點

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核心觀點：今年迎峰度夏期間，或仍會出現區域性的缺電現象。據中電聯預計，今年夏季全國可能有2000萬-3000萬千瓦的電力缺口。根據地區限電停電、電力缺口以及電力需求側管理的情況判斷，華北地區、四川、安徽、山東、廣東、廣西、海南等地，可能會面臨一定保供壓力。后續關注兩大情形變化：一是南方來水增加，改善云南、四川等地電力供給；二是厄爾尼諾加劇，對工業生產，以及相關地區產業鏈的擾動。

近期高溫天氣情況如何？——主要呈現三個特征

一是出現時間早、高溫日數為歷史同期最多。二是覆蓋范圍廣、極端性顯著。今年6月，有13個省份氣溫達到/突破2018年以來同期最高值。三是華北高溫日數顯著偏多、極端性強。

今年還會缺電嗎？——預計還會出現區域性缺電

全國層面，一是官方判斷今年部分省份仍會出現用電緊張；二是中電聯預計全國存在2000萬-3000萬千瓦的電力缺口；三是從實際用電層面來看，當前用電負荷維持高位。

省份層面，綜合官方信息來看，華北地區、四川、安徽、山東、廣東、廣西、海南等地，可能面臨一定的保供壓力。一是部分省份已明確今年夏季將會出現電力缺口，包括華北地區（持續高溫下將達到1000kW）、四川（750萬kW，小于去年）、安徽（缺口1200萬kW，去年約為1080kW）山東（缺口1000萬kW）。二是個別地區已進行限電或電力需求側管理。如廣東、廣西、海南，國家能源局南方監管局在5月召開三省（區）頻繁停電專項整治階段性工作會，如浙江出臺電力需求側管理辦法、內蒙古包頭對部分高耗能企業限電一周。三是水電大省四川、云南出現嚴重“缺水”。

高溫缺電有何影響？——工業生產或受影響

一方面，多地規定高溫天氣下需減少或停止戶外工作。另一方面，缺電情況下，地方通常優先保障居民用電，其次才是工業用電。

從去年川渝的經驗來看，高溫缺電對工業增加值會帶來不利影響。2022年8月，四川、重慶，工業增加值當月同比分別下滑超10%，兩省市合計拖累當月全國工業增加值增速0.84個百分點。

后續有哪些關注點？——南方來水增加、厄爾尼諾加強

一方面，南方降水增加，或改善云南、四川等地電力供應。以云南為例，近期云南來水增多，對電解鋁行業的用電管理已放開。

另一方面，若厄爾尼諾現象加強，或對部分缺電省份的重要產業鏈造成擾動，如廣西、山東、新疆、云南等地則是電解鋁重鎮（各地產業梳理見圖表6）。

此外，厄爾尼諾發生后，北方干旱天氣或加劇，對農業生產也會造成一定影響。

每周經濟觀察：

景氣向上：1）華創宏觀WEI指數回升，此前連續8周回落。2）近一周地產成交降幅略有收窄。3）當周汽車零售小幅正增。4）動力煤價持續回升。

景氣向下：1）土地溢價率回落至2.39%。2）螺紋表觀消費、水泥發運走弱。

風險提示：高溫天氣持續加劇。

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