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時隔一周，又一單GDR終止。

6月19日晚間，伯特利(行情603596,診股)發布公告稱，公司當日召開董事會審議通過了《關于終止境外發行全球存托憑證的議案》，決定終止此次境外發行全球存托憑證（GDR）。

就在一周之前，魚躍醫療(行情002223,診股)宣布終止境外發行GDR事項，引發市場熱議。

短時間內，有兩家公司宣布終止GDR發行，與此前罕有終止案例的情況形成鮮明反差。

5月16日，證監會5月16日發布《監管規則適用指引——境外發行上市類第6號：境內上市公司境外發行全球存托憑證指引》（下稱《指引》），對GDR發行上市作出調整。

6月2日，滬深交易所宣布，對GDR發行上市條件予以優化，例如增加市值標準。

有投行人士表示，隨著政策調整，不少公司開始重新審視GDR發行的優缺點，并結合自身情況作出更加適合自己的決定。

籌劃4個月放棄

2月8日，伯特利發布公告稱，公司計劃發行GDR，其以公司新增發的A股股票作為基礎證券，并在瑞士證券交易所掛牌上市。

此次發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過發行前公司總股本的15%，即不超過6177.41萬股股份。

伯特利表示，上述議案公告后，公司董事會、管理層與相關中介機構一直積極推進本次GDR發行事項的各項工作。

公司稱，鑒于境內外資本市場環境的變化并綜合考慮公司的實際財務及經營情況、融資環境等因素，為了充分保障所有股東的利益，公司與相關中介機構進行了深入探討，經過謹慎的分析和溝通后，決定終止境外發行全球存托憑證事項。

資料顯示，伯特利是一家專注于工業級金屬增材制造（3D打?。┑钠髽I，為客戶提供金屬增材制造全套解決方案。公司金屬3D打印定制化產品在國內航空航天增材制造金屬零部件產品市場占有率較高。公司最新市值為320億元。

年內第三單終止

由于發行便捷等因素，A股公司發行GDR罕有終止案例。

今年以來，僅有魚躍醫療、捷佳偉創(行情300724,診股)宣布終止。

6月11日晚間，魚躍醫療發布公告稱，董事會決定終止境外發行GDR。按照此前計劃，魚躍醫療擬發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過5012.39萬股，不超過發行前公司總股本的5%。募資用于公司核心業務進一步發展和戰略投資。

魚躍醫療上述方案進展較快，2022年12月8日股東大會審議通過后，12月23日就收到了中國證監會出具了《中國證監會行政許可申請受理單》。

對于終止原因，魚躍醫療表示，考慮到國內外市場變化，通過對公司實際財務及經營情況、資金需求以及長期業務戰略規劃進行全面審視，后經過謹慎的分析和溝通后，決定終止境外發行GDR事項。

捷佳偉創前期僅提出了設想，并沒有進入到實施階段，在終止時，其籌劃發行GDR并上市事項尚未取得公司董事會、股東大會的批準。

在此之前，A股公司罕有終止GDR發行方案的情況，與之相反，不少公司主動啟動GDR方案。

對此，有業內人士表示，此前GDR發行限制較少，但需要獲得海外投資者的認可，因此，敢于發行GDR的大多是較為知名的大公司，而它們一般不會出爾反爾。

GDR生態生變

終止案例頻繁出現的背后，是GDR政策正迎來變化。

證監會5月16日發布的《指引》對于境內上市公司境外發行GDR的定位、申請程序等提出了具體要求，明確發行GDR需要遵守再融資的發行間隔規定。

具體來看，《指引》對于境內上市公司境外發行GDR的定位、申請程序、規則適用、材料要求及實施安排進行了細化。在定位方面，《指引》明確，支持具有一定市值規模、規范運作水平較高的境內上市公司通過境外發行全球存托憑證募集資金，投向符合國家產業政策的主業領域，滿足海外布局、業務發展需求，用好兩個市場、兩種資源，促進規范健康發展。

在發行間隔上，《指引》明確，境內上市企業境外發行全球存托憑證，應參照《上市公司證券發行注冊管理辦法》第十六條及《證券期貨法律適用意見第18號》第四點向特定對象發行的規定，確定發行間隔。

根據《證券期貨法律適用意見第18號》規定，上市公司申請增發、配股、向特定對象發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金基本使用完畢或者募集資金投向未發生變更且按計劃投入的，相應間隔原則上不得少于6個月。

這意味著，此前關于GDR較A股定增的發行間隔“優勢”將不再存在。

6月2日，滬深交易所也對GDR相關制度予以優化。上交所制定了《上海證券交易所與境外證券交易所互聯互通存托憑證上市交易暫行辦法（2023年修訂）（征求意見稿）》，深交所就修訂《深圳證券交易所與境外證券交易所互聯互通存托憑證上市交易暫行辦法》（以下統稱《暫行辦法》）公開征求意見。

《暫行辦法》修訂主要包括三個方面。例如，發行GDR除了滿足現有條件，還應當已在滬深交易所上市滿1年，且申請日前市值不低于人民幣200億元

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