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根據來自路孚特的數據，日前，摩根大通旗下“JPM China A-share Opportunities ”規模超越歐洲資管巨頭安聯投資旗下“安聯神州A股基金”。依據截至10月底數據，JPM China A share Opportunities 成為海外最大中國股票基金。

據了解，路孚特為倫敦證券交易所集團（LSEG）旗下全球金融市場數據和基礎設施提供商。

我們來細數一下海外最大中國股票基金的變遷。

資料顯示，幾年前，先是瑞銀施斌執掌的瑞銀（盧森堡）中國精選基金從冠軍位置跌落，安聯神州A股基金超越瑞銀（盧森堡）中國精選基金成為海外最大的中國股票基金；此后，安聯神州A股基金在海外最大中國股票基金位置上坐了一段時間。而安聯神州A股基金的超越瑞銀（盧森堡）中國精選基金時，恰逢寧德時代(行情300750,診股)氣勢如虹，股價大幅上漲，安聯神州A股基金重倉寧德時代。所以，安聯神州A股基金新晉海外最大中國股票基金時，也有機構認為這背后是資金對“寧王”的青睞。

到了今年，在市場變動中，安聯神州A股基金被摩根大通旗下“JPM China A share Opportunities ”基金超越，后者新晉海外最大中國股票基金。

與海外其它大型的中國股票基金類似，JPM China A share Opportunities今年凈值也遭遇了較顯著回撤。不過，相形之下，由此導致的規模縮水幅度還是小于原冠軍“安聯神州A股基金”。

數據來源：路孚特

JPM China A-share Opportunities 成立于2015年。

我們以基金的代表性份額之一來看看它的情況。

基金信息披露材料顯示，基金的份額“JPM China A-Share Opportunities A（acc）-RMB”在牛市時保持了比較強的進攻性，熊市對回撤也有一定的控制。例如，2019年、2020年，基金份額收益分別達53%和58.3%。2018年該份額凈值下跌了23.7%，2021年的熊市，基金凈值下跌6.7%。

與參照基準（滬深300）相比，這一份額牛市跑贏基準，熊市與基準持平，或者略遜基準。

來源：官網

目前，JPM China A-share Opportunities 由Howard Wang 和Rebecca Jiang聯合管理。其中，Howard Wang擁有27年的行業經驗，Rebecca Jiang擁有17年的行業經驗。截至10月底，基金的前十大重倉股為寧德時代、招商銀行(行情600036,診股)、隆基綠能(行情601012,診股)、邁瑞醫療(行情300760,診股)、金山軟件、匯川技術(行情300124,診股)、國電南瑞(行情600406,診股)、邁為股份(行情300751,診股)、中控技術(行情688777,診股)、五糧液(行情000858,診股)。第一大重倉股占組合比例3.7%。持倉相對分散。

信息披露材料顯示，基金會將67%的資產投資于A股公司。它通過股票互聯互通和QFII、RQFII通道投資這些公司。這只基金的參照基準為滬深300指數。

來源：摩根資管官網

來源：基金信披材料

今年，基金凈值也遭遇了比較大的回撤。不過，在其它規模以上海外中國股票基金同樣遭遇回撤的情況下，依然成為了海外最大的中國股票基金。截至10月底，規模48.63億美元，約折合346.51億人民幣。

前五大中國股票基金年內跌幅均超過35%

今年的慘淡行情下，海外前五大中國股票基金日子不好過。

來源：路孚特

根據路孚特提供的數據，截至10月底，海外前五大中國股票基金為JPM China A share Opportunities、 Allianz China A shares、JPM China A Dis、Schroder ISF China A、UBS（Lux） Equity Fund-China Opportunity；這些基金投資范圍為中國公司。其中，部分僅投資A股，有的投資范圍則包括A股、港股和海外上市的中國ADR。從凈值漲幅來看，基金的代表性份額年初到10月底，均下跌超過35%。值得注意的是，這是以美元計的凈值漲跌幅。今年不少幣種相對美元的匯率波動很大，可能加大了美元計的凈值跌幅。

不過，10月底以來，市場顯示回暖態度，不少基金的凈值水漲船高。例如，JPM China A share Opportunities 近期凈值顯示反彈態勢。

富達旗下價值基金排名顯著躍升

從去年年底到今年10月底，海外中國股票基金規模排位出現了一定變化。其中富達旗下的“Fidelity Funds-China Focus A”從2021年底的第14名上升至2022年10月底的第9名。期間，這只基金本身的規模并未發生大的變化。但是，因為其它規模較大的海外中國股票基金縮水，它“不退則進”，迅速上升。

海外中國投資干將寧靜曾領銜管理這只基金了很長時間。她是海外中國股票基金經理中少見的價值風格基金經理，注重估值紀律，喜歡挖掘估值反轉的機會。今年很長時間，這只基金都維持住了正收益。最近幾個月在市場的“狂風暴雨”中，基金凈值顯著下跌。截至10月底，基金主要份額凈值年內下跌26.39%。

9月30日之后，Nitin Bajaj取代寧靜成為這只基金的領銜基金經理。寧靜將來到上海，任富達基金的權益投資負責人。晨星在8月因為這一人事變動，調低了對這只基金的評級。晨星基金經理分析師Clair Liang表示，這只基金仍然會保持其價值風格特征，但是新基金經理會帶來他的操作特征。因此，需要時間觀察才能確信這只基金能否維持之前的表現。

由于資金期限較國內長，海外公募基金經理較國內基金經理有一定的優勢。但是中國資本市場快速變化，哪里的基金經理都需要更新認識，不斷學習。

例如，規模超過24億美元的 FSSA China Growth Fund ，基金經理Martin Lau在今年上半年接受采訪時就表示：中國市場很深，而且越來越深。對于主動管理的基金經理來說，這既令人激動，又令人緊張。因為每天都要學習新的東西，了解新的公司。此外，相關基準相對集中。很多基金經理都傾向于認為中國有些代表性公司是最好的。例如，之前，不時有基金經理認為阿里巴巴就是中國最好的公司。投資中國實際上只需要持有這一家公司就可以了。更早以前的代表性公司可能是銀行。對于主動管理的基金經理，如果可以擺脫基準束縛是有可能為投資者帶去alpha的。

中國市場底部已到？

今年對誰來說都是非常艱難的一年。不過，近期市場顯示諸多回暖跡象。一是北向資金重返凈流入。Wind數據顯示，截至2022年11月17日，本周北向已凈流入271.64億元。二是不少全球投資機構發聲表示布局時機已到。

來源：Wind

10月下旬，摩根大通首席全球市場策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）在客戶報告中寫道，中國股票的快速下跌與基本面存在脫節，科拉諾維奇認為，鑒于中國預期的經濟增長復蘇及貨幣和財政刺激等因素，市場調整提供了買入時機。

此外富達國際首席投資官Andrew McCaffery也發聲表示中國資產的配置時機已到。

近期的疫情政策為市場注入了更多信心，例如，海外知名中國專家Matthews Asia 投資策略師11月14日在研究日志中寫道最近的政策表明中國為經濟復蘇鋪路。他認為中國選擇了務實的道路。消費者信息修復、經濟改善可期。

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